天然橡胶价格持续上涨 供应扰动成上下游齐涨价主因

在9月30日刷新逾九年高点之后，天然橡胶期货继续走高。10月9日，上期所天然橡胶主力合约RU2701日盘上涨2.89%，收于20645元/吨。

现货市场方面，百川盈孚监测数据显示，10月9日国内天然橡胶市场均价达到1.97万元/吨，较上一交易日上涨56元/吨，年内累计涨幅为28.27%，同比涨幅为31.45%。

广发期货指出，全球天然橡胶供给已进入顶部区间，加之厄尔尼诺事件带来的减产预期，胶价对气候变化的敏感程度明显提升。

成本压力向下游传导，轮胎企业纷纷启动年内第四轮集中涨价。自9月以来，已有超过60家轮胎企业发出70余份涨价通知。

多因素共同扰动天然橡胶供给

多家机构在最新研报中指出，本轮天然橡胶价格上涨并非仅由气候因素炒作推动，而是多重因素叠加导致的供给收缩。

公开资料显示，从供给基本面看，全球天然橡胶产量高度集中，泰国、印尼、越南、马来西亚四国合计产量占全球70%以上，东南亚气候状况直接左右全球橡胶供给水平。

国家气候中心监测表明，今年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。该中心预计，未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续攀升，并在秋末冬初达到峰值，此次厄尔尼诺事件将成为有系统监测记录以来最强的一次。

据天然橡胶生产国协会（ANRPC）数据，7月ANRPC成员国天然橡胶产量环比增长9.24%，但同比下降2.11%。其中，越南产量同比大幅下滑，泰国产量增速偏弱，产胶国出口规模有所收缩。国内市场方面，海关总署数据显示，8月我国天然橡胶进口48.6万吨，同比下降6.7%，为六年同期最低水平。隆众资讯监测显示，青岛保税区及一般贸易库存连续数周下降，保税区库存已降至近年同期低位。与此同时，原油价格高位运行推升合成橡胶成本，削弱了其对天然橡胶的替代效应，天然橡胶因此获得替代性需求支撑。

有行业分析师向上海证券报记者表示，此次气候因素扰动之所以受到市场高度关注，不仅在于短期减产预期，更深层的原因在于全球天然橡胶供给弹性不足。

公开资料显示，橡胶树从种植到开割大约需要6至8年，13至15年才能进入旺产期，产能调节存在明显滞后。上一轮长周期中，橡胶低价抑制了更新补种，东南亚主产区老龄树占比今年呈逐步上升趋势，加之部分胶园改种棕榈油等其他经济作物，橡胶新增种植面积有限，供应弹性持续下降。

机构普遍认为，今年四季度至明年一季度是验证厄尔尼诺减产逻辑的关键窗口期。有行业研究员对记者表示：“国内产区即将进入生产旺季，原料存在增量空间，但东南亚产区将陆续进入雨季高峰，割胶作业或仍受阻碍，胶水价格有望维持高位，成本支撑依然存在。天然橡胶价格后续走势还需重点跟踪东南亚产区天气、ANRPC成员国天然橡胶产量、国内重卡替换、汽车消费以及轮胎出口等变化。”

上游迎修复，下游忙提价

海南橡胶是A股上市公司中唯一的天然橡胶全产业链企业，也是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。该公司2026年半年报显示：公司在全球经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，公司在全球拥有57家在产橡胶初加工厂（含受托管理的KM公司），分布于多个国家和地区。

此外，中化国际持有Halcyon Agri约29.2%的股权。Halcyon Agri是全球一体化天然橡胶供应链企业，业务涵盖天然橡胶种植、加工与全球销售，在东南亚、非洲及国内布局种植园与加工工厂，向全球轮胎及工业客户供应天然橡胶及乳胶产品。

天然橡胶价格大幅上涨，对产业链不同环节产生分化影响。业内人士认为，上游种植与贸易端可能迎来周期底部修复期，而以轮胎为代表的产业链下游，胶价上涨直接推高企业生产成本。

据介绍，轮胎原材料占生产成本的70%以上，其中天然橡胶、合成橡胶、炭黑在生产成本中的合计占比超过60%。据记者了解，自9月以来，已有60余家轮胎企业发布70多份涨价函，覆盖全钢胎、半钢胎、工程胎等全品类，涨价幅度大多在2%至5%之间，部分品类最高达到6%。值得注意的是，这已是今年以来轮胎行业的第四轮集中涨价潮。

就产品涨价后订单是否受到影响，赛轮轮胎在9月召开的业绩说明会上表示，截至目前，公司国内外全钢、半钢轮胎调价落地效果较好，整体订单饱满，销量实现较快增长。

有轮胎生产企业相关人士对记者表示：“头部轮胎企业可以通过产品提价、优化产品结构、海外产能布局、长单锁价、开展套期保值等方式对冲成本冲击，若成本能够向下游传导，利润受冲击相对有限。相比之下，中小轮胎企业承受的成本压力会更为突出。”