券商最新预测A股走势 科技板块仍有机会值得关注

“十一”长假过后，A股市场将正式步入四季度交易时段，市场走势成为各方关注焦点。综合多家券商的观点来看，对四季度A股行情普遍持一定程度的乐观预期。

浙商证券预计，四季度“菱形结构”将得以延续，对国内政策及宽基估值的评价为中性偏乐观，因而对A股整体走势维持中性乐观的判断。国信证券则表示，经过三季度的震荡回调，本轮牛市尚未终结，仍有进一步演绎的空间。湘财证券预测，2026年四季度大部分时间内宏观面与基本面将保持较强态势，市场有望呈现出盈利防御型的慢牛格局。

在配置方向上，多家券商一致认为科技板块仍存在第二波机会，AI依然是四季度配置的核心主线之一。

**乐观情绪占据主流**

对于四季度A股前景，浙商证券认为“菱形结构”将继续维持，因此对市场走势保持中性乐观。该机构指出，当前全球性加息预期、地缘政治风险以及AI叙事等变量前景不明，市场已进入逐步收敛的阶段，正在等待新的变化，总体上正处于筑底过程之中。

国信证券则表示，四季度A股市场有望迎来修复窗口期，收官行情值得期待。

就具体影响因素而言，海外方面，浙商证券分析称，尽管海外利率约束依然存在，但部分利空因素已被提前定价。具体来看，油价反弹加大了通胀压力，政策利率预期上修成为美债年内上行的主要推动力，但在预期已提前计入的情况下，也可能意味着利空出尽。该机构进一步指出，预期利率成分是年内美债上行的主要贡献项，期限溢价的影响随阶段不同而变化；期限溢价回落尚未带动长端利率同步下行，利率预期仍是核心观察变量。从历史样本来看，美国中期选举前市场往往承压，选举后风险偏好则有所修复。

国信证券认为，从海外维度看，全球流动性环境后续可能不再进一步恶化。中东地缘冲突中长期持续的概率较低，四季度前后有望出现结束的窗口。

浙商证券进一步分析称，经济方面，虽然K型分化仍在延续，但总量扩张的弹性有限。随着K型分化持续，库存周期正从主动补库尾声向被动补库过渡。结构性亮点依然存在，但四季度总量扩张弹性相对有限，出口则有望保持韧性。政策方面，四季度货币政策仍有操作空间，财政托底力度将有所增强。货币政策存在降准可能，财政支出进度有望加快，专项债与政策性金融工具的加速投放将对经济形成托底效应。

国信证券同样认为，四季度国内政策有望进一步发力加码，特别是内需增量政策仍有加码空间，有望支撑宏微观基本面呈现扩散式修复。

资金面上，浙商证券表示，险资仍是重要的稳定力量。9月至12月资金供需差可能进一步收窄，增量资金势能有所减弱。尽管公募、私募基金的扩张速率大概率受到限制，海外资金流入也可能因加息预期而受限，但险资等中长期资金仍是稳定的增量入市来源，两融余额也有望逐步企稳回升。

国信证券指出，展望四季度，增量资金仍值得期待。一方面，本轮居民资金入市进程可能已处于中后期，通过公募基金渠道间接入市仍有空间，未来若市场风险偏好修复，相关资金有望跟进。另一方面，受益于今年险企保费收入增长以及新规要求上市国有险企将年度新增保费的30%配置于权益资产，在国内无风险利率下行的背景下，险资同样具备入市空间。

情绪方面，浙商证券认为市场拥挤度正在逐步消化。按照AI“共识行情”的五大指标衡量，当前市场呈现“虽松未崩”的状态。周度前5%个股成交额占比较前期高点已明显回落，高拥挤度虽在逐渐消化但仍处于高位。同时，成交与换手率也明显降温，但交投仍处于历史较高水平。估值方面，A股证券化率处于合理区间上沿，主要宽基估值已回落至合理区间。在利率分化的背景下，A股是主要市场中唯一股权风险溢价仍处于中高分位的市场，堪称全球估值洼地。

浙商证券总结称，整体来看，今年四季度海外流动性预计边际收敛，国内增量资金势能减弱。虽然外部形势与资金流向的评价在中性以下，但需考虑部分流动性预期已被定价。与此同时，国内政策与宽基估值评价为中性偏乐观，经济周期与市场情绪评价为中性。六个维度综合指向指数层面中性乐观，政策托底叠加基本面无忧，确保“系统性慢牛”框架不变。

不过，浙商证券也提醒投资者，海外利率处于高位、成交降温以及拥挤度消化等因素，限制了估值继续快速扩张的空间。目前市场正处于筑底过程，四季度可能表现为区间震荡与行业轮动，菱形结构延续，需等待右侧变盘信号。

**科技板块或迎第二波机会**

配置方面，浙商证券建议投资者在2026年四季度关注广义价值的再平衡机会。综合来看，菱形框架下风格“得分点”较多。

浙商证券进一步指出，目前AI算力领域的整体共识仍在，但已进入“虽松未崩”的临界区间，AI行情可能从普涨转向内部筛选。与此同时，美债利率高位波动，风格向短久期与强现金流收敛，红利风格的配置吸引力回升，中期可重点关注能源、金融、电力等红利资产。

因此，浙商证券建议投资者关注四季度的“三主线、两补充”配置结构：AI、医药、出海为三条主线；非银金融与周期为价值再平衡的补充方向。

其中，AI主线先看胜率后看赔率，盈利上修与全年高增共同指向电子、通信和自动化设备；医药领域BD量价齐升，大单密度明显提高，创新药出海进入现金流兑现期；出海主线先看渗透率后看收入暴露，重点关注电力设备与家用电器。浙商证券称。

值得关注的是，除浙商证券将AI列为四季度配置主线之一外，国信证券也认为AI科技依然是行业主线。

国信证券表示，一方面应重视AI应用端的扩散。AI产业趋势延续，算力链景气持续向上，国产化成长空间进一步打开。经历前期调整后，A股算力硬件板块交易热度明显回落，筹码结构有所改善，叠加海外需求扩张与国产化形成共振，算力硬件有望迎来M顶的第二波行情。

国信证券进一步指出，AI科技行情还有望向应用端扩散。回顾2012年至2015年移动互联浪潮，在技术突破和降本增效的催化下，科技产业链行情逐渐从硬件端向应用端扩散。在本轮AI浪潮中，随着模型性能提升和推理成本下降，AI商业化应用空间有望进一步打开。随着多模态大模型的快速发展，未来人工智能有望渗透到众多端侧场景，消费电子、具身智能等领域具备较大的成长空间。

不过，湘财证券认为，由于宏观短周期出现见顶迹象，未来投资重心将向中下游倾斜，因此建议继续关注红利相关的防守板块。对于基本面维持高景气的AI赛道，则需等待充分调整和内部分化之后，再择优布局。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：多家券商研判A股四季度行情：中性乐观，科技或仍有机会)

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