节后A股走势如何？多家券商最新研判来了

【大河财立方消息】随着国庆长假结束，四季度市场行情即将拉开帷幕。中信证券、华泰证券、东吴证券等多家券商普遍判断，节前的市场调整主要是情绪与资金面因素所致，中长期逻辑并未发生改变；节后资金回流与政策发力形成共振，市场有望迎来修复性反弹，但不会出现单边普涨格局，结构性轮动将成为主要特征。

**节前回调：情绪与资金面主导，并非基本面逆转**

9月28日，即中秋小长假后的首个交易日，A股全天呈现调整态势，主要指数集体低开后持续下行，全市场超过4500只个股下跌。收盘时，上证指数下跌1.67%，深证成指下跌3.44%，创业板指下跌4.53%，科创50下跌4.06%，两市成交额约为1.7万亿元。

随后市场有所回暖。9月29日，四大股指集体收红，AI、新能源、房地产等主线多点开花，上证指数报收3830.45点，涨幅0.18%。然而整个9月，A股主要指数仍全线走低，沪指相对抗跌，双创指数跌幅较大；行业方面，房地产、银行涨幅居前，半导体、电子、硬件设备跌幅居前，其中半导体板块单季度下跌35%，大幅回吐了二季度的涨幅。

针对节前调整，招商基金首席经济学家李湛将其归纳为"三重短期因素叠加"：其一，国庆长假前资金避险离场，属于常规节前效应；其二，大盘已累积一定涨幅，科技赛道获利盘丰厚，高位回吐是市场的自我调节；其三，美联储加息推高美债收益率，压制了全球风险偏好。

李湛认为，总体来看，这是情绪与资金面主导的技术性回撤，而非基本面逆转。

东吴证券首席策略分析师陈刚复盘近20年数据后发现，A股存在较为显著的"节前效应"：节前市场交投通常自T-8日起逐步缩量，避险资金降低仓位观望，叠加三季度末机构兑现收益、锁定业绩的止盈诉求以及季度调仓，共同对节前指数表现形成压制。

**假期外围：全球股市飘红，AI热度不减**

A股休市期间，外围市场整体表现平稳。Wind数据显示，在本月已结束的交易日中，全球股票市场整体上涨，新兴市场表现强于发达市场。其中，10月1日至6日，纳斯达克指数累计上涨2.75%，标普和纳指均创历史新高，英伟达也连创新高，表明科技龙头受关注度不减，AI产业链仍是全球资金的核心方向。日本市场涨幅领先，日经225指数4天3涨，累计上涨5.89%；韩国综合指数累计上涨1.51%。

港股方面，由于南向资金缺席，交投略显清淡，恒生指数累计下跌1.35%，恒生科技指数下跌0.72%。历史规律显示，南向资金缺席期间港股往往偏弱，关键在于节后北水回归能否接力修复。

债市方面，10月5日，10年期和30年期美债收益率均创近24年新高。不过，9月30日公布的8月PCE显示通胀明显低于预期，10月2日公布的9月非农数据则进一步确认就业边际降温，两组数据共同削弱了美联储10月继续加息的紧迫性。

从日历效应来看，节前缩量调整属于正常的季节性特征。Wind数据显示，过去15年中有13年节后收盘价较节前低点反弹2%以上，胜率超过80%。另据历史统计，2010年以来16年中有11年上证综指在国庆假期结束后5个交易日内上涨，平均涨幅为1.53%；节后首个交易日仍可能缩量，T+2日起市场量能中枢显著抬升。

**节后展望：量能回流与政策发力，四季度有望修复**

对于节后走势，机构普遍认为，前期压制市场的交投因素将得到缓解，节前因避险而观望的资金将逐步回流，边际改善市场成交活跃度。

中信证券维持年内A股震荡市的判断，认为三季报前后是年内最后一波进攻窗口。中信证券首席A股策略分析师裘翔指出，在盈利趋势向上、宏观风险显性化且情绪已陷入低迷的背景下，指数出现大幅调整的可能性很小；在市场犹豫期应保持乐观，配置上以"AI+能化"作为应对。从短期情绪和筹码周期的角度，叠加三季报的催化，市场具备活跃资金进攻新技术与新题材的土壤，建议积极把握年内最后的进攻窗口。

华泰证券同样持审慎乐观立场。其研报分析认为，目前A股或处于震荡修复阶段，考虑到前期调整已释放较多估值及交易风险、历史规律表明节前回撤后复市修复概率偏高，本轮持股过节的赔率有所改善。不过，由于假期内美国就业、PMI等数据或集中公布，配置重点或应转向盈利确定性较高、估值消化相对充分的方向，如光通信、PCB及部分国产算力龙头，同时以红利资产作为组合稳定器。

国泰海通证券表示，经过调整后，目前中国科技板块泡沫风险不高，局部存在的微观交易结构问题还需时间消化，后续股价仍将走强；2027年中国AI发展具有独立叙事与金融条件，应重视国产链以及紧缺的硬件、材料环节。中泰证券也认为，当前市场环境已不同于9月初，反弹之势不会因扰动而停止。

财通证券认为2026年四季度整体行情是"牛还在，熊未来"。该机构提醒，若大盘成长牛市延续，市场量能或在2.5万亿元级别；若动能有限但流动性宽裕，或进入小盘牛市；若市场流动性也有限，则部分小盘与红利、现金流风格可能占优。国信证券则表示，科技具有"M型双顶"，第二波启动条件正逐步具备，反弹高度取决于油价中枢下移和AI产业景气验证，科技反弹窗口期有望在四季度前后打开。华安证券认为，在海外不确定性扰动逐步缓释的条件下，A股有望逐步摆脱"震荡区间"，年末"情绪修复"机会仍可期待。

中国银河证券首席策略分析师杨超还提示，节后行情更偏向结构性轮动，10月将进入三季报业绩验证窗口；外部仍需跟踪美债收益率高位、地缘冲突反复及美国中期选举等扰动因素，但前期市场对若干负面因素已有较充分的预期和定价。