节后A股走势如何？多家券商最新研判来了

明天（8日），国庆长假后的首个交易日即将到来，A股市场四季度走向成为投资者关注的焦点。中新经纬梳理发现，多家券商已陆续发布四季度投资策略报告。

整体而言，券商普遍预期四季度A股将在资金回流及三季报业绩催化的双重作用下迎来修复窗口，市场行情料以结构性轮动为主，"科技+红利"的均衡配置策略成为主流建议。

**节后市场有望快速走强**

多家券商的策略报告分析称，长假前市场通常呈现缩量震荡格局，而假期结束后往往会出现修复性行情。

中信证券在9月27日的研报中表示，美股受新一轮应用扩散和硬件修复的带动创出新高，外围市场对A股的影响已不应再被纳入考量。虽然当前市场情绪相对低迷，但该机构仍维持A股年内震荡市的判断，认为三季报前后将是年内最后一波做多窗口，指数年内实现修复的概率远高于创新低的可能性。实际上，在盈利趋势向上、宏观风险逐步显性化且市场情绪已降至低位的背景下，指数出现大幅下跌的概率并不大。

华金证券近日的研报也指出，回顾历史数据，国庆假期后A股短期内多数录得上涨。2010年以来的16年中，有11年上证综指在国庆假期结束后5个交易日内实现上涨，平均涨幅达1.53%。政策与外部事件、流动性状况以及基本面表现，是影响A股节后走势的关键因素。

东吴证券研报提出，A股历史上存在一定的"国庆效应"。该机构复盘了近20年（2006年至2025年）国庆假期前后的市场表现后发现，节前市场量能通常从T-8日（T为国庆节）开始回落，缩量趋势一般延续至节后首个交易日，而从T+2日起市场量能中枢将明显抬升，场内流动性逐步恢复。该机构认为，国庆后大盘可能经历一轮快速上行，行情大多延续至T+5日前后。

中国银河证券表示，展望节后，此前压制市场的交投因素有所缓解，市场预期有望逐步修复，但海外扰动因素仍然偏多，行情更倾向于结构性轮动。在定价逻辑方面，10月市场将进入三季报业绩验证窗口。总体来看，A股有望呈现修复行情，但修复重心可能仍集中在结构性和轮动性方面。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊近日向中新经纬表示，当前A股去杠杆进程已接近尾声。在盈利复苏、增量资金入市（如ETF、保险与私募基金持续净流入）以及全球科技叙事等因素的推动下，年内A股有望延续稳步反弹态势。

孟磊同时提醒，本轮A股反弹可能面临两方面阻力，反弹节奏或较为平缓：一方面，地缘政治、美债利率及油价波动可能通过通胀预期、美元流动性和风险偏好等渠道影响利率敏感的科技板块估值；另一方面，公募基金在此前已大幅超配科技板块的情况下，市场反弹后可能面临潜在的"回本赎回"压力，从而限制A股的反弹空间。

**券商青睐哪些板块**

从配置方向来看，"科技成长+红利防御"等多条主线并举已成为多家券商的共识，投研重心从上半年对科技板块的集中配置转向多元化均衡布局。

在具体配置机会方面，中国银河证券提出三条思路：一是科技成长精选方向，中美人工智能对话有助于提振市场情绪，重点关注半导体、光通信、服务器等领域，同时半导体先进制程、高端设备等自主可控逻辑依然成立；二是稳增长政策预期方向，政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能及电力配套、建材、工程机械等环节；三是红利底仓方向，鉴于海外扰动因素偏多，可关注金融、公用事业、煤炭等板块。

平安证券9月28日发布的研报建议关注三条线索：第一，AI科技仍是景气度最为确定的方向，关注三季报盈利验证和产业催化，重点聚焦业绩兑现能力强、估值与增长匹配的细分环节，如光模块、CPB、半导体设备材料、电子布、AI应用等；第二，关注部分具有独立景气趋势且估值具有吸引力的非科技板块轮动修复机会，如医药、军工、能化等，以及受益于政策博弈的方向，如房地产链等；第三，红利资产仍具备较好的底仓防御价值，且长期持续受益于低利率环境和中长期资金入市，如银行、公用事业、煤炭等。

中信证券指出，在配置策略上，建议控制预期，避免"宏大叙事"，以震荡市思维应对仍是当前的核心原则。在科技板块内部，可向量价齐升的核心资产调仓，如光通信、PCB、MLCC、燃气轮机、晶圆制造等；对于非科技板块，仍聚焦创新药、能化、红利（煤炭、银行）以及具有出海潜力的头部券商。

**需警惕的风险因素**

对于需要关注的风险，多家券商在研报中提示，四季度应重点跟踪几大变量：海外美债利率及美联储政策预期变化；国内地产销售、基建落地等经济高频数据；三季报业绩不及预期的风险；以及市场增量资金不足导致的板块轮动加快、波动放大等问题。

不少券商同时提醒，历史上国庆后行情虽存在修复概率，但并非必然上涨，外部冲击和基本面不及预期都可能打破短期修复节奏。在操作层面，建议投资者不宜盲目追高，应兼顾进攻与防御，根据业绩验证情况动态调整持仓结构。