超千只基金业绩翻倍 公募基金转向资产配置新阶段

在科技成长产业景气度上行的推动下，公募基金整体业绩表现亮眼。统计显示，近两年全市场基金绝大多数取得正收益，超过一千只基金收益翻倍，部分产品收益率甚至超过500%。

过去两年间，市场定价主线从估值修复逐步切换至盈利驱动，AI产业链渐成行情核心，科技成长资产也从产业重估阶段进入盈利兑现阶段，重仓光通信、半导体等方向的基金净值表现格外突出。与此同时，ETF板块快速扩张，公募行业逐步告别明星爆款模式，转向平台化、“货架”式产品体系。

**千余只基金净值翻倍 高收益与高波动并存**

截至2026年9月23日的数据显示，近两年全市场11420只基金（仅统计主份额）中，1427只收益率超过100%，329只超过200%，92只超过300%，另有5只超过500%。

具体来看，信澳业绩驱动A以566.42%的近两年收益率位居榜首；前海开源沪港深乐享生活、财通多策略福鑫、财通集成电路产业A、财通景气甄选一年持有A的收益率同样均超500%。

统计显示，全部基金收益率的算术平均值为44.11%，中位数为22.33%，说明基金整体收益主要由收益率靠前的产品拉动。

若将这两年拆分为两个年度观察，收益率的“斜率”存在明显差异。第一年（2024年9月下旬至2025年9月23日），基金正收益占比高达99.2%，收益率中位数为24.76%，几乎全员盈利；第二年（2025年9月下旬至2026年9月23日），正收益占比降至76.8%，收益率中位数仅为2.69%。

对盈利基金而言，近两年收益中位数约74%来自第一年，第二年市场转为震荡分化，收益斜率明显趋平。这在一定程度上表明，与第一年的普涨行情不同，第二年更需要把握细分行业的轮动机会，若未持仓AI、半导体等方向，收益斜率将显著走平。

从持仓情况看，涨幅居前的基金截至2026年二季报均重仓以光通信、半导体为代表的科技方向。以信澳业绩驱动A为例，其前十大重仓股包括中际旭创、新易盛、天孚通信、长芯博创、剑桥科技、源杰科技、永鼎股份、东山精密、长飞光纤、杰普特。

此外还需注意，高收益的另一面是更高的波动。收益排名前10%的基金平均最大回撤达31.9%，而后10%的基金平均最大回撤仅9.8%。这表明高收益本质上是对高波动的补偿，市场上并不存在高收益、低回撤的“免费午餐”。

**ETF量价齐升 资金偏好呈现分化**

近两年，除基金业绩大丰收外，ETF也迎来大发展。Wind数据显示，全市场ETF规模从2024年9月的约3.4万亿元增至目前的约4.9万亿元，产品数量从997只增至1696只。

业绩方面，190只ETF近两年收益率超100%，40只超200%，13只超300%。涨幅居前的ETF跟踪指数集中在科创芯片、中韩半导体、中证半导、半导体材料设备、通信设备、科创成长、5G通信等科技方向。其中，科创芯片ETF南方以330.41%的涨幅居首，中韩半导体ETF华泰柏瑞以328.64%的涨幅紧随其后。

规模变化方面，黄金ETF华安近两年规模增长826.92亿元，规模已超千亿元，是规模增长最大的非货币ETF产品；短融ETF海富通增长583.12亿元，科创芯片ETF嘉实、城投债ETF海富通、半导体设备ETF国泰、通信ETF国泰、可转债ETF博时增长均超400亿元。这在一定程度上说明，资金涌入方向不一定与业绩表现一致，稳健类资产同样受到大资金青睐。

**成长资产领先 从估值修复到盈利兑现**

过去两年A股主要宽基指数全线走高。数据显示，上证指数累计上涨44%，中证A500累计上涨51%；成长属性更强的创业板指、科创50表现更为突出，分别上涨122%和159%。

行业表现方面，申万31个一级行业中，30个行业实现上涨，通信、电子分别以247%和202%的累计涨幅领跑；食品饮料下跌5%，成为唯一负增长行业。电子行业总市值从5.5万亿元扩张至23.9万亿元，超过银行，跃居A股总市值第一大行业。

市场人士分析，复盘过去两年，市场盈利来源的演变大体可划分为两个前后衔接的阶段。第一阶段围绕预期修复展开。政策方向转变后，市场悲观预期被逐步纠偏，风险偏好回升，此前处于历史低位的估值迎来修复，多数投资者因此获得不错回报。这一阶段，估值扩张是推动股价上行的核心变量，盈利端贡献较为有限。

2026年以来，随着估值修复基本到位，AI产业链成为新的市场主线，定价逻辑由产业重估转向业绩兑现。盈利对股价的支撑作用明显增强，市场从估值驱动过渡到盈利驱动。从总量指标看，A股企业盈利已摆脱底部区间，PPI回升、收入好转和利润率修复共同推动盈利进入上行通道，EPS对股市回报的贡献持续上升。但本轮盈利改善仍带有鲜明的结构分化特征，科技、资源、金融及部分高端制造板块的修复更为突出。

基金的收益表现一定程度上印证了这一点：过去两年，重仓光通信、半导体等成长类资产的基金产品净值表现突出。

对此，华安基金表示，两年前政策预期改善、流动性环境变化和风险偏好回升，对市场估值修复起到了重要作用；但随着行情延续，驱动成长板块的因素正逐渐从“估值”转向“产业”。过去两年，AI带来的算力需求持续向芯片、光通信、PCB等产业链扩散；与此同时，半导体设备、材料、国产算力等自主可控方向不断推进，高端制造、新能源等产业也经历了新一轮技术和供需变化。这意味着市场对成长资产的定价逻辑正在转变：两年前更多是在重新评估风险偏好，如今则越来越关注技术进步、产业景气与盈利兑现。

易方达基金表示，本轮行情的核心驱动是人工智能产业革命。展望后市，还有三个方向值得关注：一是应用仍在向高阶迭代。两年间，AI已在写代码、当助理、做视频；往后看，它还在向更高参数、更高推理能力、更高应用价值的方向快速迭代。二是更多场景有望逐步突破。AI for Science、通用型Agent、垂类AI应用、自动驾驶等更高阶场景若陆续落地，受益的往往是整条产业链。三是衍生题材或成新的动力。AI衍生出的能源、智能驾驶、人形机器人等板块题材，也可能成为助力行情的重要力量。主线之外的分支，往往在产业扩散过程中接力表现。

**公募经营逻辑从爆款转向“货架”**

时间回到2024年9月末，当时公募基金规模约32万亿元，到2026年8月底已达39.63万亿元。两年间，超97%的基金实现正收益，千余只基金翻倍。这轮市场行情中，公募基金产品作为大众理财工具的覆盖面与影响力持续扩大。数字变化之外，一些行业趋势也在发生：大中型公司平台化、摆“货架”，投资者偏好向简单叙事倾斜，资产配置从可选动作变成必须回答的问题。

过去两年，公募基金行业最深层的变化，不在于规模涨跌，而在于经营逻辑的切换。