中信证券转型之路：从通道中介到产业资本服务

“蓝筹筑基价值引领”系列调研

中信证券向新而生：从“通道中介”到产业资本服务者

◎记者 闫刘梦

中信证券展厅内，一面项目案例墙吸引了记者的目光。仔细浏览可以发现，从机器人到GPU、从半导体硅片到智能影像，多家硬科技企业已成功登陆科创板，而在投资方与保荐机构一栏中，中信证券的名字屡屡出现。

这家沪市主板蓝筹龙头企业，正在从传统的通道中介转型为产业资本服务者，通过投资、投行、研究三大业务的协同联动，贯穿硬科技企业全生命周期，同时依托持续高分红、国际化布局以及数字员工应用，重新构筑蓝筹股的价值基础。

2024年初至2026年6月底，中信证券共完成科创板、创业板、北交所IPO项目25单，承销规模达331亿元，位居市场首位；发行科技创新债券1254只，承销金额4744亿元，位列行业第一。同一时期，中信证券还借助直接股权投资和私募股权投资基金，在一级市场为科技企业提供资金支持，其中绝大多数投向了硬科技领域。

蓝筹不仅意味着规模大，更意味着不断求新。

投早投小投硬科技

中信证券相关负责人向上海证券报记者表示，公司高度重视服务科技创新，将科技金融作为落实金融“五篇大文章”的重要抓手，以“投资+投行+研究”为引擎，通过扩供给、拓服务、延链条、赋场景的四维科技金融实践，为处于不同发展阶段的科创企业提供高质量、差异化的全生命周期综合金融服务。

其逻辑十分清晰。科技企业从实验室走向量产，不仅需要一次IPO，更需要研发期资本、上市期定价、上市后再融资以及产业链并购等全方位支持。

宇树科技是典型案例之一。中信证券旗下中信金石于2024年2月领投该项目，成为公司重要股东之一并拥有董事会席位。此后，宇树陆续推出多款人形与四足机器人产品，覆盖消费级与工业级市场。中信金石对宇树科技的投资，补充了标的公司研发和生产运营所需资金，有效助力标的公司实现新老产品及技术平台的更替迭代。2025年，宇树科技人形机器人出货量超过5500台，位居全球第一。

宇树科技于今年8月在科创板上市，中信证券担任其上市保荐机构。

在半导体芯片先进封装领域，盛合晶微是典型案例。中信金石于2023年8月投资该项目。投资时，公司正处于芯粒多芯片集成封装业务从平台搭建向规模量产跨越的关键阶段，亟需大量资金扩充先进封装产能、持续推进研发和客户验证。

中信金石对盛合晶微的投资，有效补充了公司产能建设和研发投入所需资金，助力公司抓住AI算力芯片对先进封装需求爆发的产业机遇。盛合晶微于今年4月在科创板上市，中信证券担任其IPO联席主承销商。

更早的案例还有影石创新。2019年3月，中信证券旗下中证投资因看好其过硬的产品实力、优质的市场渠道及年轻化、全球化的管理团队，践行“投早、投小、投硬科技”理念，对初创企业影石创新投资4750万元。

中信证券还充分发挥协同优势，采用“直投+保荐”模式赋能企业，担任影石创新IPO保荐机构，中证投资作为战略配售方认购6000万元，持续陪伴企业成长。2025年6月，影石创新成功上市，成为A股智能影像第一股。

这些案例的共同特征在于：投资在前，保荐在后，资源对接贯穿全程，投早投小投硬科技，依托内部协同实现产业赋能与投资价值的双向共赢。

此外，中信证券还积极推动战略性新兴产业整合，发挥交易撮合和专业服务的功能，完成了中瓷电子发行股份购买资产、昊华科技收购中化蓝天、迈瑞医疗收购惠泰医疗等一系列行业标杆并购项目，为科技企业强链补链提供助力。

在记者调研过程中，中信证券反复强调一句话：“以研究发现客户，以协同落地项目”。

AI融入重点业务链条

金融科技对中信证券的重塑，已不仅仅是把线下流程搬到线上，也不只是用AI替代部分重复劳动，而是推动客户服务、业务运营和组织能力形成全新的生产方式。

记者在调研中获悉，证券业务专业分工复杂，AI的价值在于将海量信息处理和流程执行能力嵌入业务链条，让真人员工将更多精力投入客户理解、专业判断和责任承担，由数字员工在后台持续提供研究、运营、合规等支持，逐步形成“一岗一数字员工、一人一数字团队”的人机协同模式。

投研场景率先实现规模化应用。公司内部推出的AI应用“超级研究员”，能够整合数十万份内外部研报、公告、资讯，支持自然语言检索、关键信息提取、归纳分析，服务8000余名内部员工、300余家机构客户，月均使用超过20万次。

在风险合规领域，公司将AI应用于舆情监测、风险预警、尽职调查、规则解析和对客会话质检等环节。对于投研、交易、对客服务等关键场景，公司始终坚持“AI辅助，人类负责”，通过数据分级分类、权限隔离、人工复核、调用监控、日志留痕和审计追溯等机制控制风险。

中信证券的AI投入与业务产出紧密绑定，而非单独谈论技术。例如，研究部用模型扩大服务半径，零售用模型提高触达密度，投行用模型缩短材料周期，风控用模型提高预警覆盖。

公司表示，下一步将以实际调用、能力复用和业务价值检验建设成效，推动人工智能从单点工具进一步发展为可持续运营、可审计治理的新型生产力体系。

持续分红筑牢蓝筹底色

高分红是中信证券作为蓝筹企业最直接的“价值表达”。

数据显示，2026年公司连续第三年开展中期分红，拟每10股派发4.27元（含税），合计派发66.72亿元（含税），较上年中期增长逾五成。自2003年A股上市以来，中信证券连续24年开展现金分红，累计已实施分红超过990亿元，现金分红比例位居证券行业前列。

持续稳定的分红背后，是公司对长期价值创造的坚持。在调研中，中信证券相关负责人表示：一方面，稳定的现金分红能够向市场传递经营稳健、现金流扎实的积极信号，有助于降低预期波动、增强投资者持股信心；另一方面，可预期的现金流回报也与社保基金等追求稳健收益的长期资金配置需求高度匹配，能够引导长期资金入市，夯实市场运行的内生稳定性。

记者通过调研了解到，分红的“底气”来自中信证券主业的稳健与资本基础的夯实。公司坚持轻资本与重资本业务均衡发展，在做大做强投资银行、财富管理、资产管理等轻资本业务的同时，高质量发展资本金业务，提升资本使用效率，推动ROE水平稳步提升。

针对未来分红政策的规划，中信证券表示，公司将持续夯实主业经营质量，做强做优基本面，为稳定分红筑牢业绩基础。同时，继续保持分红政策的连续性、稳定性与可预期性，科学确定分红比例与分红节奏，积极探索、持续优化中期分红政策，努力为广大股东创造更大的价值回报。

中信证券作为沪市主板蓝筹，给出的不是“大而传统”的样本，而是将券商从通道中介改造为产业资本服务者。蓝筹筑基，“基”在分红与资本厚度；价值引领，“领”在硬科技与资本配置。对资本市场而言，这类龙头的“新”，不在于改名字、换概念，而在于把价值锚点从项目数量转向产业结果。