公募基金展望四季度权益市场 A股结构性机会逐步显现

自三季度起，A股市场总体呈现震荡调整态势，波动幅度有所加大，风格再平衡的特征逐渐显现。对于四季度各类资产将如何表现，以及市场结构性机会的把握，近期汇添富基金、建信基金、华宝基金、汇丰晋信基金等多家公募机构相继举办了秋季投资策略会，围绕国内宏观经济走向、A股与港股市场前景、热门赛道布局等议题展开了深入讨论。

基金经理们普遍持有这样的观点：随着传统产业增速的持续改善以及人工智能产业的迅猛发展，A股整体盈利增速中枢有望不断上移，科技、医药、消费、黄金等板块可能成为四季度重点配置的方向。

在经济韧性方面，多家公募机构对国内经济基本面给出了较为乐观的判断，认为其韧性较强，修复态势也较为明确。汇添富基金副总经理袁建军指出，中国宏观经济保持韧性，流动性环境适度宽松，政策层面持续给予支持，规模庞大的居民储蓄在低利率背景下有望逐步向权益资产转移，结构性投资机会较为突出。建信基金权益投资部基金经理蒋严泽则认为，中国经济展现出较强韧性，出口弹性仍是关键支撑因素，逆周期政策力度或将决定内需强度，随着“六张网”建设提速以及财政资金加快投放，基建投资有望企稳回升。汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超表示，过去几年国内政策基调保持稳定，制造业和科技行业在经济中的占比明显提升，未来资产定价逻辑将进一步回归公司基本面与估值。

对于A股和港股市场的走势，公募机构整体持乐观态度。闵良超表示，未来A股整体盈利处于上行周期，细分行业有望延续高景气度。经过三季度的高波动调整后，市场拥挤度已有所缓解，但A股市场可能仍处于资金再平衡阶段，尚未出现根本性的风格切换。华宝成长策略基金经理汤慧建议，在当前高波动的市场环境下，投资者需要回归基本面判断，以“把握产业趋势放大收益+通过组合管理控制回撤”的投资思路来应对后续市场波动。在港股市场方面，汇丰晋信基金海外权益投资部副总监、基金经理许廷全分析称，外资以基本面变化作为配置基础，目前在港股呈现低配状态，且投资偏好集中于中大型股票，而南向资金的投资风格则相对更为多元，两类资金后续均存在增量空间。

在具体赛道布局方面，科技、医药、消费、黄金等成为多家公募机构秋季投资策略会上反复提及的关键词。科技板块仍是公募机构最为关注的核心赛道。汇添富基金基金经理沈若雨表示，目前科技行业正交替处于预期驱动和业绩兑现两种状态，应重点关注AI算力基建、AI大模型、AI应用及半导体自主可控方向。建议投资者首先明确投资目标和风险承受能力，其次关注夏普比率、卡玛比率等风险调整后收益指标，投资决策应从长期角度出发，关注产业趋势和公司竞争力是否发生变化。

医药行业当前亮点凸显，配置价值逐步显现。汇丰晋信基金基金经理李博康表示，目前医药板块估值仍处于相对低位，行业利好催化持续落地，优质公司迎来价值兑现期。展望四季度及后市，可关注四个细分板块：创新药、转型中的传统药企、CXO板块的龙头公司，以及手术机器人。

消费领域同样获得多家公募机构青睐。汇丰晋信消费红利基金基金经理费馨涵分析称，消费板块股价修复基于“估值、资金、业绩”三重支撑，四季度消费板块存在两大核心投资亮点：其一，外需赛道表现较好，在全球多个区域深耕自主品牌的龙头公司抗风险能力明显更强；其二，部分内需赛道迎来改善和阶段性成长，部分子行业供需关系或库存周期正在修复。可关注健康食品、科技生活、出行体验消费、悦己消费等具备阶段性成长机会的方向，以及白电、白酒等经营周期企稳或库存周期明显改善的领域。

黄金资产的中长期配置价值持续提升。建信基金数量投资部副总经理朱金钰表示，黄金资产的货币属性具备长周期特征，是支撑金价持续上涨的动力之一；从短中期来看，黄金的金融属性即配置性需求，是推动金价阶段性走强的主要推力。当前黄金资产或以配置性需求为主，中长期仍持积极看法。