央行汇率政策表述有哪些变化？最新解读来了

中国人民银行货币政策委员会近日召开了2026年第三季度例会。与以往相比，本次会议新增了两处重要表述：一是“坚持市场在汇率形成中的决定性作用”，二是“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”。这两处新增内容既体现了对汇率市场化改革方向的坚守，也反映出对风险防控的底线思维，向市场传递出稳汇率、稳市场、稳预期的清晰信号。

当前，我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，市场在人民币汇率形成中发挥着决定性作用。今年以来，人民币对美元汇率总体呈升值走势，近期在岸和离岸人民币对美元汇率盘中均突破6.7关口，达到阶段性高点。在这一背景下，例会特别强调“坚持市场在汇率形成中的决定性作用”，既表达了对市场机制的尊重，也再次明确了汇率市场化改革的方向，有助于稳定市场对这项制度改革的长期信心。

近年来，我国外汇市场成熟度不断提高，人民币汇率弹性持续增强，双向波动特征愈发显著，市场供求对汇率形成的影响不断加大，企业和金融机构应对汇率波动的能力也有了明显提升。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，关键在于让汇率更充分地反映经济基本面变化，发挥其调节宏观经济和国际收支的自动稳定器功能，从而不断夯实汇率市场化改革的制度基础。

而新增的“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”这一表述，则反映出中国人民银行对短期汇率波动风险的前瞻性判断。在外汇市场中，一旦单边升值或贬值预期形成，就容易引发跟风交易，导致汇率在短期内大幅偏离合理均衡水平，进而产生超调风险。

从历史规律来看，四季度是企业集中结汇的传统时期，季节性结汇需求的增加往往会对人民币形成阶段性升值压力。再加上当前出口保持较高增速等基本面因素的支撑，市场上容易形成人民币单边升值的一致预期。如果任由这种预期持续发酵并自我强化，不仅可能加剧汇率波动、削弱出口企业竞争力，甚至可能对宏观经济平稳运行造成干扰。中国人民银行在此时明确提出防范“羊群效应”，实际上是在提前向市场发出预警，引导市场主体树立“风险中性”理念，避免非理性的追涨杀跌行为，维护外汇市场的平稳运行。

值得注意的是，尽管新增了两处表述，但“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”以及“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”这两大核心导向并未改变，政策保持了连续性和稳定性。

近年来，我国外汇市场的深度和广度不断扩展，市场主体逐步走向成熟，企业外汇套保比率稳步上升，应对汇率波动的能力显著增强。国家外汇管理局的数据显示，今年上半年，企业利用外汇衍生品进行套期保值的交易占比达到35.3%，较2025年提高了5.3个百分点，这正是外汇市场韧性增强的重要标志。而稳定市场预期则是汇率管理的关键环节，中国人民银行通过持续、清晰的政策沟通，引导市场正确理解政策意图，减少误读和过度解读，从源头上抑制非理性波动。

展望未来，人民币汇率有望继续在合理均衡水平上保持基本稳定。一方面，我国经济基本面长期向好、国际收支基本平衡、外汇储备充足，这些都为汇率稳定提供了有力支撑；另一方面，随着汇率市场化程度不断提升，市场供求的决定性作用将进一步增强，汇率双向波动将成为常态。广大市场主体应牢固树立“风险中性”理念，积极运用外汇衍生工具管理汇率风险，理性看待汇率波动，共同营造健康稳定的外汇市场环境。