政策持续发力 增强市场内在稳定性

近期，A股市场出现较大波动，市场对政策方向、增量资金、外部干扰以及中国资产配置价值的关注度显著提升。为及时传递政策信号、凝聚发展共识，本报推出“聚焦资本市场的活力和韧性”系列报道，从政策信号、制度改革、资产价值等多个维度展开分析，力求呈现一个真实、立体、有深度的资本市场图景，共同见证中国资本市场在高质量发展道路上的坚实步伐。

资本市场的稳中向好，离不开政策的持续发力。10月份作为四季度开局的关键窗口，随着一系列前期部署的政策进入密集落地实施阶段，资本市场抵御外部冲击的韧性以及服务实体经济的能力有望得到进一步增强。

“政策的连续性、稳定性、可预期性，本身就是市场信心的重要来源。”大成基金副总经理肖剑在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，我国政策工具箱不断充实丰富，增量政策与存量政策叠加发力，着力增强资本市场内在稳定性，形成共促资本市场高质量发展的合力。

宏观政策效力加速释放

资本市场稳定的运行状态，取决于宏观经济的基本面走势以及宏观政策的取向与力度。经济稳则企业盈利有支撑，政策协同则流动性有保障，制度完善则市场生态有改善。资本市场内在韧性，得益于货币政策、财政政策以及两者的深度协同所构筑的坚实基础。

9月29日，中国人民银行集中调整四项货币政策工具：下调PSL（抵押补充贷款）利率0.25个百分点，扩大PSL支持领域，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，增加支农支小再贷款额度5000亿元。

10月9日，财政部发布《2026年上半年中国财政政策执行情况报告》明确，下一步将有力有效实施更加积极的财政政策，支持全方位扩大国内需求、推动科技创新和产业创新、持续保障和改善民生，合理加快政府债券发行使用。

与此同时，财政增量举措持续落地：安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，支持地方扩大有效投资；1500亿元中央金融机构注资特别国债招标发行。

“对于A股市场而言，最大的利好在于流动性层面，即财政资金的集中投放将直接改善市场流动性。”上海星图金融服务集团有限公司研究院高级研究员付一夫对《证券日报》记者表示，四季度专项债和超长期特别国债仍有大量资金待发行使用，叠加结存限额盘活，财政存款向企业和居民部门转移将增加市场流动性。部分机构认为四季度仍有降准空间，财政支出、专项债及政策性金融工具投放有望加快，继而为经济增长提供支持，同时也将对A股形成利好。

更多增量政策工具有望推出

中国证监会主席吴清表示，“在‘十五五’时期进一步科学谋划、研究推出更多深化包容性改革、推动资本市场高质量发展的具体举措”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，后续大概率有一系列增量政策陆续出台，形成稳市场、促发展的政策组合拳。

“这两年A股政策层面最大的变化是支持资本市场的政策已经升级为‘制度化安排’。”肖剑表示，今年以来，《上市公司治理准则》施行，股票ETF（交易型开放式指数基金）实施快速注册机制，10月9日《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》发布，将进一步降低权益基金设立门槛、畅通资金入市渠道，新“国九条”引领下的资本市场“1+N”制度体系持续完善。中国人民银行也创设了证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项货币政策工具，专项支持资本市场。

上市公司基本面持续改善

来自微观层面的坚实支撑，是市场信心最重要的微观基础。从一季度到半年报，A股上市公司的业绩表现呈现出增速回升、结构优化、回报增强的鲜明特征，为市场信心的逐步修复提供了基本面依据。

长江商学院发布的2026年三季度《投资者情绪调查报告》显示，从2022年6月至2026年3月，A股上市公司净利润TTM（滚动12个月）同比增速持续处于负增长区间，2026年6月已恢复至5.9%，上市公司净利润增速明显好转。

当前，A股市场正式进入三季报披露窗口期。Wind数据显示，截至10月12日，已有37家上市公司发布业绩预告。其中，八成公司预盈，多数公司预计业绩增幅较大，半导体、有色金属等行业上市公司有明显增长。三季报业绩验证窗口的开启，为市场提供了从政策驱动向业绩驱动切换的微观基础。

展望四季度，多数市场人士对A股市场走势持中性偏乐观态度。他们认为，在经历三季度震荡回调后，本轮行情尚未结束，四季度市场有望迎来修复窗口期。