公募基金加速布局AI+创新药新周期，催化不断

当人工智能与创新药深度融合，一条崭新的产业赛道应运而生。

诺和诺德携手Anthropic、金斯瑞与礼来达成合作、字节跳动旗下AI制药平台接连完成融资……在资本与技术的双重驱动下，AI制药从概念走向落地的步伐明显加快，资本市场对此已作出反应，机构投资者的关注度也在不断攀升。

易方达基金基金经理成曦表示：“AI制药为创新药行业释放的积极信号已不再局限于叙事层面，业绩增量正逐步在生命科学上游和药物发现端得到体现，同时也为创新药产业链上下游带来长期的增量红利。”

产业实现突破的同时，资本也在加速涌入。9月17日，A股CRO板块大幅上涨，金石亚药、百花医药涨停，近岸蛋白、万邦医药、海特生物、义翘神州等个股涨幅居前。

这仅仅是近期创新药板块行情的一个切面。随着AI能力的持续提升以及全球产业巨头的积极参与，“AI+创新药”正逐渐成为市场的新焦点。

中欧基金相关人士在接受上海证券报记者采访时指出：“本轮AI制药的发展有其独特的行业背景。”跨国药企手中握有大量研发数据，但这些数据无法对外共享。而全球大模型厂商虽然切入AI制药赛道，却缺乏药企所积累的底层研发数据，目前仍处于“从0到1”的数据积累时期。因此，大模型厂商若要推动AI制药业务落地，就必须快速积累底层实验数据，这直接拉动了CXO相关订单的迅速增长，也是部分CXO企业业绩实现高增长的重要背景。

政策层面的支持则为已然升温的产业趋势再添动力。9月18日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》。规划明确，到2030年生物医药研发应用稳居世界前列，创新驱动效能充分释放，重点领域关键核心技术实现系统性突破，生物医药产业加快成为国家新兴支柱产业。同时，规划围绕产业规模效益、创新发展、企业培育与集群发展等方面，提出了规模以上医药工业企业营业收入、研发投入强度、创新药械上市数量、龙头企业与千亿级园区培育等10项预期性指标。

对于“AI+创新药”的长期趋势，机构纷纷发表看法。从概念到落地，AI制药将如何影响并带动医药投资？

工银瑞信基金认为，AI制药走强的背后逻辑在于创新药产业链景气度的持续回升。从长远看，AI药物发现有望提高新药研发效率、促进新分子发现，对上游试剂、实验动物、CXO等板块形成利好。

工银瑞信基金还表示：“从产业逻辑来看，国内外AI科技公司均将AI制药视为重要的下游应用方向并大力投入，希望在大分子模型方面取得突破。无论模型如何迭代，其落地都离不开‘设计—构建—测试—学习’的研发闭环。今年以来，部分从事蛋白药物开发的AI制药公司在完成‘干实验设计’后，已进入合成蛋白质的‘湿实验验证’阶段，市场开始关注AI制药的市场增量，并给出了订单倍增的增长预期。”

中欧基金则表示：“产业共识在于，AI制药能够显著提升药物研发效率，但短期内尚无法提高药物研发的成功率。即便如此，研发效率的提升本身就构成了强劲的行业长期趋势。”

汇添富基金指出，随着AI大模型从虚拟世界逐步渗透到实体产业，医药或许就是其中的第一站，全球医药产业格局可能因此被改写。

基于AI制药的技术壁垒，哪些环节有望明显受益？

工银瑞信基金认为，蛋白合成相关业务作为业绩兑现较快的方向，有望率先受益。未来受益的核心在于AI制药带来的潜在早期研发分子数量的增加。随着AI模型从训练亲和力阶段向验证分子成药性阶段推进，临床前药效验证、动物模型及药效CRO有望成为下一批潜在受益环节。在获得分子之后，下游的毒理、CMC环节也有望逐步放量。

除此之外，机构还将视野拓展至创新药的其他领域。汇添富基金表示，当前简单药物这类“低垂果实”已被摘完，结构复杂的生物药正迎来爆发期，例如ADC、GLP-1多肽、核酸药物、双抗等。因此，拥有先进生产设施和复杂工艺开发能力的CMO具有较高的稀缺性，订单和收入持续增长。更为关键的是，这批复杂药物新药的增长有望延续多年，未来仍有较大的成长空间。

中欧基金认为，mRNA在黑色素瘤领域的成功基本验证了该赛道的可行性，但在其他癌种上的失败也反映出该赛道的不确定性，更大的投资催化和机会预计将出现在2027年，值得持续跟踪。

值得一提的是，尽管下半年有所反弹，但全市场医药基金的净值修复仍在“路上”。Choice数据显示，截至9月18日，全市场创新药主题基金近1年平均回报为-11.34%。