十一前要不要减仓？专家建议保持乐观别着急

上周，A股市场经历了震荡回调，而在十一长假到来前的最后三个交易日，市场走势将会如何演绎？

澎湃新闻综合了10家券商的看法，大多数券商认为，节前市场正处于关键窗口催化与短期成交约束相互博弈的阶段，在市场犹豫期应当保持乐观心态。节前剩下的三个交易日，进一步减仓的必要性并不强，反而可能错失节后潜在的反弹机遇。

中信证券指出，美股在新一轮应用扩散和硬件修复的推动下创出新高，外围市场已不应再被视为A股的影响因素。维持A股年内震荡市的判断，指数在年内实现修复的概率实际上远高于创新低的可能性，在市场犹豫期应保持乐观态度。

浙商证券表示：“虽然上周市场受到假日效应拖累出现回调，但从国际形势、全球股指走势、A股和港股技术形态等综合因素来看，对后市并不悲观，9月中旬启动的中级反弹仍有望持续。”

针对今年的十一长假，多家券商均建议可以保持仓位。招商证券就指出，长假前后宜维持中性偏多的仓位，兼顾景气成长与高股息防御。

广发证券分析认为，市场自7月高点缩量50%之后，量能已有所企稳；假期结束后成交量有望回升，在当前点位更容易出现有效反弹。“对应节前剩余的三个交易日，在这个位置进一步减仓的必要性不强，反而容易错过节后潜在的反弹机会。”

浙商证券称：“在择时方面，保持当前中线仓位不变，节前不要受节日效应干扰，节后可逢低适当加仓。”

中信证券：市场犹豫期应保持乐观

美股在新一轮应用扩散和硬件修复的推动下刷新高点，外围市场不应再作为A股的影响因素来考量。

尽管情绪暂时较为低迷，但仍维持年内A股震荡市的判断，三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率实际上比创新低要大得多。

事实上，在盈利趋势向上、宏观风险显性化且情绪已陷入低迷的背景下，指数出现大幅调整的可能性很小。同时，上证指数修复的条件并没有想象中那么苛刻，通过情景测试上证指数年内修复的5种可能路径，在符合产业景气且考虑到短期增量资金有限的情况下，以科技龙头、资源能化和金融权重为主的上涨结构最能兼顾基本面和流动性。

在市场犹豫期应保持乐观，配置上以AI+能化作为应对。

国泰海通证券：A股整体泡沫程度较轻

A股整体泡沫程度较轻，局部存在微观结构问题的股票需要一定时间来消化。A股非金融企业的金融资产占比并不高，但新兴产业资本开支对融资的依赖度已升至历史高位，需关注资本开支的持续性。

尽管二级市场出现了一定的过热迹象，但资本市场融资规模并不极端；与此同时，重要股东减持规模占流通市值的比重偏低，个人投资者参与度也未达到历史泡沫时期的水平。经历回调之后，A股前瞻估值已经偏低，且科技制造景气增长仍在加速。

综上所述，A股整体泡沫程度较轻，局部存在微观结构问题的股票估值调整已较为充分，仍需时间消化交易侧压力，届时股价有望再度走强。

配置方面，A股微观结构问题仅存在于局部标的，且个人、机构与大股东的交易行为尚未出现明显分歧，建议适当分散配置，同时依旧看好AI产业驱动的科技板块配置机会，可聚焦受益于国产AI实力提升和政策发力的国产算力链，以及产业议价能力边际上升的硬件和材料等紧缺环节。

银河证券：行情重心仍在于结构性、轮动式修复

节前，市场处于关键窗口催化与短期成交约束之间的博弈阶段，市场轮动较快。中美经贸磋商成果与八点共识的达成，为节前市场风险偏好提供了重要支撑，但资金面或仍受跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束的影响。

展望节后，前期压制市场的交投因素将有所缓解，市场预期有望逐步修复，但海外扰动因素偏多，行情更偏向结构性轮动，重点关注三大方面。

一是资金层面，节前出于避险考虑而观望的资金将逐步回流，这将在边际上改善市场的成交活跃度。不过，海外扰动因素偏多，居民储蓄向权益市场的迁移需要更明确的赚钱效应来催化，短期内增量入场的条件尚需时间观察。定价逻辑层面，10月市场进入三季报业绩验证窗口。

二是政策层面，四季度稳增长、稳市场政策预期升温，央行货币政策委员会三季度例会中，货币政策基调删除了“跨周期”表述，更加强调“逆周期”调节。该例会首次提出加强对“六张网”建设的金融支持，当前政策重要增量聚焦六张网布局。地产端政策信号密集催化，关注后续细则的落地节奏与核心城市政策的放松空间。

三是外部风险方面，需重点跟踪扰动变量：一是美债收益率高位将持续扰动全球高估值成长资产；二是海外地缘冲突反复带动国际油价波动，同时通过通胀预期间接强化美债利率的上行压力；临近美国中期选举，海外政治不确定性或将放大市场短期波动。

整体而言，A股有望呈现修复行情，但行情重心或仍在于结构性、轮动式修复。

广发证券：节前减仓的必要性不强

对应节前剩余的三个交易日，在这个位置进一步减仓的必要性不强，反而容易错过节后潜在的反弹机会。

市场自7月高点缩量50%后，量能有所企稳；假期之后成交量有望恢复，在此位置上更容易出现有效反弹。除了“日历效应”，历史上节后市场表现主要受假期期间增量信息的影响。展望2026年中外经济及政策环境，前期市场对若干负面因素已有较为充分的预期和定价，预计2026年国庆期间的消息面大概率平稳。

历史上节后第一周，TMT跑赢全A的概率在主要风格指数中最高。结合今年实际的风格表现，10月份市场有望逐步回归景气定价，那么节前最后一周若成长风格再度调整，则为四季度提供了难能可贵的布局机遇。

配置上，建议优先关注三季报高景气的AI产业链，以及非AI领域的细分阿尔法。

申万宏源证券：震荡休整

短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期的敏感度仍较高。中期展望不变，科技和非科技都还无法成为重建大波段行情的结构主线，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段。2026年剩余时间的基调偏向于震荡休整期。

当下有效的AI链审美不变：一是少数基本面预期能够超过6月底的方向（CPO和GPT 6催化产生的少数新算力通胀，PCB产业链顺价等）。二是2027年景气相对2026年继续改善的，是10月底三季报验证，业绩消化估值后，可能分化走强的方向。重点关注存储、高端CCL、PCB和电容。三是重视科技和非科技的主题投资。

当前神似2014年上半年，短期调整，中期震荡休整波段延伸。需更加重视科技和非科技主题。科技主题的演绎，是酝酿新阶段投资主线的过程。短期市场逆风，市场对AI产业进步的挖掘并不充分。这为后续反弹阶段的主题轮动保留了空间。

非科技方向跑赢的时间拉长，高股息资产有绝对收益的时间拉长。非科技赛道方向，短期同样波动增加，但中期重点方向不变：CXO、创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，继续基于“中证800指数权重–2026年二季度公募基金持仓权重”寻找高股息资产，重点关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业。

招商证券：保持中性偏多仓位

长假前后宜保持中性偏多仓位，兼顾景气成长与高股息防御。国庆节后虽有修复倾向，但节前抢跑削弱了日历效应的参考价值。

上周美股科技占优、A股成长承压，提示调整除外部利率扰动外，也受到获利兑现、筹码换手等内部因素的影响。

海外AI模型性能提升、推理成本下降，继续为产业需求扩张提供支撑。考虑到假期地缘局势、油价及美国经济数据仍可能扰动加息预期，宜保留盈利支撑较强的AI核心配置，搭配分红稳健的高股息资产。

国信证券：延续震荡与轮动

A股市场将迎来国庆假期，跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束，市场或延续震荡与轮动行情。

目前来看，一方面，此前扰动市场的外部因素中，海外利率的影