全球央行加息次数或减少 债市抛售潮迎来意外转机

尽管全球债券市场近期的抛售潮让华尔街感到不安，但事态的发展方向或许会带来一个“意外转机”——债券市场正在开始为全球各国央行分担一部分收紧货币政策的压力。

换句话说，随着债券市场自身推高借贷成本，它可能替央行“干了脏活”：各国央行为遏制通胀而需要进行的加息次数，或许会因此减少。

在数周的抛售之后，全球多个国家的长期债券收益率已攀升至多年甚至数十年来的高点，这表明即便央行决策者不再采取新的行动，金融条件也已经收紧。根据业内汇总的数据，自9月中旬以来，八个主要经济体的利率互换合约所定价的加息幅度合计已下降近200个基点。

目前，这轮债市抛售潮还没有明显缓解的迹象：从美国到日本和法国，投资者因对财政支出的担忧而要求更高的回报，同时大量与人工智能相关的债券发行也在吸收资金。

借贷成本的上升正在向抵押贷款和垃圾级信用债市场传导，产生了一定的经济紧缩效果，而这原本正是各国央行希望通过提高政策利率来实现的。

“市场定价的紧缩程度越高，金融环境就会越紧，”管理着1.9万亿美元资产的T. Rowe Price国际固定收益部主管Ken Orchard表示，“而金融环境越紧，央行最终可能需要——或者说能够——实施的紧缩措施就越少。”

加息预期降温

业内汇总的数据显示，交易员目前预计八个经济体的加息总量为539个基点，明显低于9月份时的717个基点——当时市场的紧缩预期曾达到2022年以来的最高水平。

加息预期降温最明显的是澳大利亚，其次是因法国财政前景引发担忧的欧元区，随后是韩国和加拿大。

目前，全球政府债券平均收益率已突破4%，创下2000年以来的最高水平，这也引出了一个疑问：市场究竟会在哪里触及临界点？

收益率上升可能替央行承担部分紧缩任务，但如果市场认为央行过于关注支撑经济增长，投资者就可能对其抗击通胀的决心产生怀疑，并要求持有长期债券获得更高的风险溢价。

“央行最终必须在经济增长目标与短期通胀风险之间寻求平衡，”摩根大通私人银行亚洲利率与外汇策略主管Yuxuan Tang表示，“鉴于战争余波给经济增长带来的下行风险日益加大，我们认为目前大多数利率市场对进一步加息的风险定价过高。”

债市“危”中藏“机”？

对投资者来说，这可能让债券再次显得有吸引力。

Tang表示，优质固定收益资产仍然值得买入，因为它们依然是对冲通胀和经济增长放缓的最佳工具之一。过去一个月收益率的大幅上升，已显著改善了这类资产的风险回报比。

德意志银行目前也看到了美国国债中的投资机会。该行驻法兰克福的私人银行业务全球首席投资官Christian Nolting表示：“我们认为，至少从能源角度来看，当前局势不会永远持续下去。能源形势会有所好转，通胀也会下降。因此，我不认为我们正处于一个全面的加息周期之中。”

巴克莱银行的策略师们则表示，市场已经为美联储缓解了部分压力。他们在报告中写道，“部分金融条件收紧是在市场尚未计入美联储进一步加息预期的情况下独立发生的。在其他条件不变的情况下，这应该会降低美联储加息的紧迫性，即使从风险管理框架来看，政策倾向仍然偏向进一步收紧。”

不过，并非所有人都对此深信不疑。仍有一些业内人士认为，市场低估了加息风险，因为战争导致油价维持高位，通胀压力也因此持续存在。

目前，油价仍高于每桶100美元，交易员一方面权衡伊朗对霍尔木兹海峡油轮袭击的不断升级，另一方面则评估美国总统特朗普的表态。特朗普表示，在11月中期选举之前，美国将“不会攻击”德黑兰。

UOB Kay Hian私人财富管理总监Kenneth Goh表示，即使经济增长受损的迹象越来越难以忽视，且央行暂停加息，但财政方面的担忧可能会限制长债收益率的下跌幅度。

当前，各国政策制定者释放的信号表明，他们已做好采取进一步行动的准备。美联储官员上个月一致投票决定上调基准利率，这是自2023年7月以来的首次加息。不过，部分官员主张保持政策灵活性，这表明美联储本月未必会再次加息。印度央行的立场则变得更加鹰派，不仅近四年来首次加息，还释放出未来将进一步收紧政策的信号。

上述背景将成为周一在曼谷开幕的国际货币基金组织(IMF)年度会议的重要议题。届时，全球政策制定者将重点讨论经济增长、通胀、利率和政府债务问题。周三公布的美国9月消费者价格指数(CPI)数据也将受到密切关注，市场希望从中寻找有关美联储未来利率路径的线索。

（文章来源：财联社）

(原标题：债市抛售潮带来“意外转机”：全球央行加息次数有望减少？)

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