券商前三季度业绩有望继续增长 头部券商表现受关注

10月是A股上市公司三季报集中发布的时期，券商等各行业的景气程度成为市场焦点。综合对第三季度A股市场走势和交易状况的分析，有业内人士指出，上市券商2026年第三季度净利润可能较上季度有所回落，但前三季度整体净利润仍有望维持增长，同时行业业绩分化会进一步加大，头部机构依靠专业化布局，有机会抓住结构性机遇，继续保持业绩高增长。

从市场表现来看，10月9日券商指数在午后出现拉升，多只个股交投活跃。对于未来走势，在政策环境较为友好的背景下，券商板块的配置价值预计将进一步提升，其中头部券商更受市场关注。

前三季度业绩有望延续增长

10月9日，A股三大股指呈现“V”型震荡格局，券商指数当天午后强势走高，成分股中华鑫股份涨停，瑞达期货、哈投股份、东方财富、湘财股份等涨幅靠前。随着10月到来，上市公司三季报进入密集披露阶段，券商板块能否在三季度延续上半年业绩高增长，成为市场关注重点。

由于A股主要股指震荡上行以及市场交投活跃度保持较高水平，今年上半年上市券商基本都实现了营收和净利润的双增长。但进入三季度后，A股主要股指出现明显回调，市场交投活跃度也有所回落。有业内人士据此判断，上市券商2026年第三季度净利润或环比下降，但前三季度净利润仍有望继续实现同比增长。

中金公司非银金融分析师王思玥预计，A股42家上市券商2026年第三季度归母净利润合计有望达到782亿元，同比增长15.5%，环比下降17.1%；前三季度归母净利润合计有望达到2334亿元，同比增长43.3%，调整后营收合计有望达到5421亿元，同比增长30.2%。

从收入结构来看，王思玥认为，自营业务仍是上市券商前三季度业绩增长的主要推动力，其收入规模有望同比增长31.8%，对调整后营收增量的贡献达到49.4%；经纪业务贡献位居其次，前三季度经纪业务收入规模有望同比增长27.8%，贡献调整后营收增量的24.7%。

虽然第三季度A股主要股指和交投规模环比有所回落，但开源证券非银金融首席分析师高超认为，同期券商在A股和港股市场的IPO业务收入环比增长明显。新项目上市有助于提升券商直投和跟投业务的盈利水平，券商大财富管理及海外业务表现预计保持平稳，头部券商三季报业绩仍可能超出预期，盈利韧性将进一步显现。

业绩分化或进一步加大

梳理上市券商2026年半年报可以发现，在整体业绩保持增长的同时，行业内部的分化十分突出。部分头部券商虽然体量较大，但依靠相对稳固的竞争优势仍实现了业绩快速增长，一些头部券商的业绩弹性并不亚于中小型券商。业内人士认为，券商行业的业绩分化预计还将加剧，头部机构凭借专业化布局有望把握结构性机会，延续业绩高增长态势。

王思玥认为，券商行业业绩分化的关键变量主要集中在四个方面：一是持有长鑫科技股权对券商业绩的支撑作用较为显著，尤其是券商另类子公司持有的股权，业绩释放节奏可能好于预期；二是前三季度固收市场表现较上年同期明显改善，把握固收领域机会、具备浮盈释放能力的机构更为受益；三是除长鑫科技、中际旭创两大IPO项目外，行业仍有新增项目储备，利好投行实力突出的券商；四是考虑到券商代销收入逐季增长、资管业务AUM预计保持相对稳健增长，积极推进财富管理转型的券商有望进入收获期。

从券商投行业务前三季度整体表现来看，东吴证券非银金融首席分析师孙婷发现，前三季度券商IPO承销总金额同比大幅增长，且已超过2025年全年规模。行业集中度也在持续提升，3家头部券商合计市场份额接近67%，排名前五位的券商合计市场份额超过八成。在她看来，随着保荐费率整体下行，单纯通道业务的红利逐步消退，“投行+投资+投研”综合协同能力成为券商争取优质项目的核心竞争力。

看好头部券商配置价值

对于券商板块前三季度整体市场表现，王思玥认为，其延续了“高增长、低估值”的特征：A股行情与交投活跃度的短期波动压制了板块估值修复，但全球AI产业革命及国内经济动能转型延续，叠加资本市场改革持续见效，有望共同支撑行业长周期景气度；短期波动下，券商板块估值低于合理中枢，一旦拐点确认，市场对板块向上修复的预期有望趋于一致。

从机构9月以来调研上市公司的路径看，国信证券、广发证券等头部券商也受到专业投资机构的关注，另类投资子公司投资情况、场外衍生品业务发展状况等是调研的重点。

以国信证券为例，公司在回应机构提问时表示，今年上半年，公司另类投资子公司国信资本新增投资项目7个，投资总金额1.63亿元，在“投早、投小、投硬科技”领域与独角兽企业培育领域取得突破，部分已投独角兽企业梯次推进上市进程。国信资本还完成了半导体产业链核心节点投资布局并初步形成协同效应。

高超认为，头部券商第三季度业绩可能环比下滑，但在盈利结构改善的支撑下，整体表现仍有望超出预期，在市场波动加大的背景下保持韧性，估值与资金面仍存利好。随着净资产收益率（ROE）中枢上移、盈利持续改善，头部券商重估空间较大，继续看好头部券商配置价值。

孙婷认为，券商行业转型有望带来新的业务增长点，受益于政策环境友好等因素，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均有望受益，一批优质特色券商有望脱颖而出，券商板块配置价值有望进一步提升。