公募基金秋季策略会密集召开 四季度市场风向引关注

多家公募基金公司近期密集召开秋季投资策略会，包括汇添富基金、建信基金、华宝基金、汇丰晋信基金、富国基金等，围绕国内宏观经济走势、权益市场前景及大类资产配置等议题展开研判。

从资产配置节奏来看，多家公募机构在策略会上展现出明确的再平衡思路：整体对权益市场持乐观态度，AI仍被视为结构性投资主线，但配置重点正由预期定价向业绩验证转移；债券市场震荡格局预计延续，需关注结构性机会；商品方面，中长期仍看好黄金资产的配置价值。

宏观经济韧性凸显，修复态势明确

多家公募机构对国内宏观经济基本面给出积极评价。建信基金权益投资部基金经理兼研究部副总经理蒋严泽表示，2026年将是我国"十五五"规划的开局之年，上半年GDP同比增长4.7%，显示出较强的经济韧性。他认为，逆周期政策力度或将决定内需强度，"六张网"建设及财政支出下达有望推动基建投资企稳回升。

汇添富基金副总经理袁建军指出，中国经济保持韧性，流动性适度宽松，政策持续呵护，规模较大的居民储蓄有望在低利率环境下逐步向权益资产迁移，结构性投资机会较为突出。

富国基金经理张子炎表示："在AI投资主线之外，通胀预期回落、经济改善等新的投资主线或正在孕育。资产相关性的下降期往往是更有利于多元资产配置的投资环境。"

看多权益市场，科技医药多主线并行

今年三季度，A股市场震荡，结构性行情突出，地产、银行等板块涨幅居前，而部分前期涨幅较高的板块出现回调。展望下一阶段，公募机构对权益资产配置价值普遍认可，科技和医药板块依然是关注焦点。

蒋严泽表示，对权益资产保持乐观。结合A股上市公司财报，全年A股（非金融）盈利预期已经上调，随着传统经济增速持续改善以及AI产业高速增长，A股盈利增速中枢有望继续回升。

具体而言，科技板块仍是各机构下一阶段关注的重点。华宝基金经理汤慧指出，从历史来看，长周期的价值和成长风格持续轮换，轮换周期与盈利周期类似，均为3至4年。市场已逐步向成长占优的方向切换。在当前高波动市场环境中，投资者需回归基本面判断。对风险资产而言，业绩是能否抵御估值波动的关键。

汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超认为，三季度以来科技板块与其他板块出现跷跷板效应，但市场可能仍处于资金再平衡状态，而非根本性风格切换。从科技行业基本面看，AI产业趋势并未发生根本性变化，股价震荡更多反映了投资者对未来的担忧。他同时指出，当前A股整体盈利处于上行周期，经过三季度高波动调整后，拥挤度有所缓解，看好以AI为代表的科技相关行业机会；在周期、制造、出口型相关公司中，很多景气度也在边际改善，消费板块后续若逐步复苏，也有拐点性机会。

汇添富基金经理左剑表示，人工智能、高端制造等仍是成长股的核心。人工智能发展至当前阶段，推理侧需求扩散，带动行业进入较快增长阶段。尤其今年国产大模型不断进步，突破某个阈值，达到较好用的阶段，且成本较低，因此推动了人工智能模型和Agent需求的非线性扩散。

此外，对于前期调整较大的医药板块，公募机构普遍认为，当前板块估值处于历史相对低位，基本面修复趋势明确。汇丰晋信基金经理李博康表示，目前医药板块估值仍在相对低位，行业利好催化持续落地，优质公司迎来价值兑现期。展望四季度及后市，关注四个细分板块：创新药、转型中的传统药企、CXO（医药研发生产外包服务）板块的龙头公司，以及手术机器人。

AI制药正成为公募关注的新方向。工银瑞信基金认为，AI制药走强的逻辑在于创新药产业链景气度持续回暖。长远来看，AI药物发现有望提升新药研发效率，增加新分子发现，对上游试剂、实验动物、CXO等板块构成利好。

上银基金方面表示，展望后市，市场或仍呈存量博弈、结构性行情占优格局。指数向上的弹性仍取决于海外流动性与地缘压力，以及国内政策对冲与产业验证能否边际改善。中长期看，若外部压力未进一步显著恶化，业绩持续验证的半导体、有色金属、创新药以及低估值红利等方向仍可能出现结构性机会。

港股市场方面，汇丰晋信基金海外权益投资部副总监、基金经理许廷全分析称，外资以基本面变化为配置基础，目前在港股呈现低配状态，且投资偏好集中于中大型股票，南向资金投资风格则相对更为多元，两类资金后续均存在增量空间。

债市震荡格局延续，中长期看好黄金

对债券市场以及黄金、能源化工等大类资产，多家公募机构认为，受益于基本面持续偏弱和宽松的货币总量政策，债市大方向逻辑未变，大概率维持震荡格局，当前下行空间有限，更需关注波段和结构性机会。黄金或以配置性需求为主，中长期仍看好其表现。

债券市场方面，建信基金固定收益投资部基金经理尹润泉回顾上半年走势时表示，当前债市收益率整体高位震荡，主要受资金宽松、供需变化和政策扰动等因素共同影响。往后看，受益于基本面持续偏弱、宽松的货币总量政策，债市大方向逻辑未变，大概率将维持震荡格局。投资布局上，将借助"票息+久期"策略观察调整机会，继续捕捉超长端资产收益机会。

华宝基金固定收益投资总监陈文鹏也表示，当前债市整体下行空间有限，更需关注波段和结构性机会。未来的核心关注点，一是9月至10月观察供需格局扭转的变化，11月至12月再关注配置力量变化与跨年抢跑行情；二是明年的超长债供给情况，30年期国债收益率或有较大下行空间。

"整体来看，黄金资产的货币属性是长周期的，是推动黄金资产价格持续上涨的动力之一，但从短中期来看，它的金融属性，也就是配置性需求，是短期上涨的推动力之一。在对冲美元体系以及美国滞胀预期下，黄金资产或以配置性需求为主，中长期还是看好黄金资产的表现。"建信基金数量投资部副总经理朱金钰认为，能源和化工品方面，三季度成本端油价有支撑，同时一些炼化行业没有新增产能，叠加其本身的低估值，总体看好化工品板块。

（文章来源：经济参考报）

(原标题：把脉四季度市场风向 公募秋季策略会密集召开)

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