上百只新基金定档10月发行 四季度投资方向引关注

长假刚过，四季度的资金配置便已拉开帷幕，公募新基金的发行节奏随之明显加快。

10月的首个交易日，便有20只新基金同时启动认购，为四季度发行市场打响了头阵；整个10月，共有逾百只基金产品陆续排期上线，其中权益类产品占比超过六成。总体来看，极端赛道押注的风潮正在消退，取而代之的是“均衡”“价值”“稳健”等关键词。

与发行端的热度形成反差的是，A股节后首个交易日出现回调，各主要指数普遍收跌，盘面呈现出明显的高低切换特征——科技板块大幅调整，而银行、航运等防御性及顺周期板块则逆势上扬。业内人士普遍认为，“盈利验证”与“风格均衡化”将是后续最有可能延续的两条主线。

金鹰基金首席经济学家杨刚向第一财经表示，国庆期间海外科技板块回暖以及国内政策预期的改善，都有助于节后A股修复此前的谨慎情绪，但这一修复能否持续，还需成交回暖和三季报兑现等因素共同验证，建议中期内维持均衡策略。

节后首日20只基金齐发

长假刚结束，基金发行市场便迅速升温。10月8日，即节后第一个交易日，全市场共有20只新基金（仅统计初始基金，下同）同日进入认购期，为四季度发行市场打响了第一枪。从首发日的产品结构来看，“含权益”比例相当高，除15只权益基金外，还有3只混合二级债基。

这波首发热潮仅仅是10月发行窗口的开端。根据已公布的发行排期，目前仍有80只新基金将在本月陆续排队发行，其中10月12日将是更为密集的时间节点，当天将有51只产品进入认购期。从全月来看，包括股票型和混合型基金在内的权益类产品占据主导地位，发行数量占比超过六成。

值得关注的是，此前市场高度集中的赛道化风格正在持续松动，并进一步向红利、周期等方向扩散。一方面，机构此前重点布局的科技成长方向仍有产品推出，主要涉及电池、芯片、机器人等多个细分领域，但数量已明显减少。

另一方面，机构在配置思路上转向更为均衡的策略，新发产品中“均衡”“价值”“稳健”等关键词频繁出现便是明证，同时，医疗、粮食、有色金属、畜牧养殖、银行等方向也均有涉及。

发行的热度同样体现在基金经理的阵容上，多位知名基金经理本月均有新品入局，例如刚出任泉果基金副总经理的赵诣、管理着规模最大黄金股ETF的刘庭宇、南方基金宏观策略部联席总经理唐小东，以及主动权益百亿基金经理苏文杰等。

与排期表上的热闹形成对照的，是资金端的观望情绪。

从前三季度的情况来看，公募机构的产品布局正在加速，但资金入场的意愿有所减弱。Wind数据显示，以基金成立日计算，年内共发行1387只新基金，数量较去年同期增长近四分之一，但整体规模却减少了2亿份。

分季度来看，“量增募弱”的态势更为明显。其中，三季度新发基金数量达513只，较上一季度增加14只，合计募集份额则环比下降超过25%；单季度平均发行份额为4.52亿份，创下2019年以来的季度新低。

与此同时，前三季度延长募集期的基金产品数量已达233只，是去年全年水平的1.8倍，市场募资难度持续攀升。

供给端在不断上架新产品，需求端却在收紧钱包。业内人士认为，新基金发行数量走高的核心原因，是基金公司主动抢占赛道、完善产品线、夯实市场布局；而发行规模持续走低、募集期大幅延长，则直接反映出投资者入场意愿降温和市场风险偏好趋于保守。

一线渠道的真实反馈也印证了这一点，不少从业者表示，“今年新发市场的募集情况并不理想”。一位中型基金公司市场部人士分析称，市场轮动频繁，投资者风险偏好下降；加之老产品业绩表现平平，新基金供给集中，单只产品的募资额度被稀释。

结合当前市场环境，产品设计的重心也随之调整，兼顾收益弹性与波动控制的“固收+”产品，成为各家基金公司稳健布局的共识方向。计划在10月发行的混合二级债基、偏债混合型FOF、偏债混合产品已有36只，而在刚刚过去的9月，已有63只此类新产品成立，刷新了年内单月纪录。

防御方向逆势走强

与发行端的热度形成对比的是，同一天，市场赚钱效应不佳，A股主要指数全线收跌。截至收盘，科创综指重挫4.55%，上证指数、深证成指与创业板指分别下跌0.79%、2.07%、3.15%，全市场超过3700只个股下跌。

盘面上，半导体、光模块、通信设备等科技方向承压，源杰科技（688498.SH）、东山精密（002384.SZ）等跌停；银行、航运、煤炭等防御与顺周期方向逆势走强，招商港口（001872.SZ）、苏州银行（002966.SZ）等股价创出历史新高。

“市场呈现出明显的高低切换。”长城基金投研人士向第一财经分析称，节后首个交易日的下跌，更接近估值出清与筹码再平衡的过程，但估值出清本身可能非常剧烈，短期更可能呈现高波动、结构分化的拉锯格局，市场或继续震荡。

对于科技板块的下跌，该投研人士认为，一方面是情绪与筹码的压力确实存在且幅度不小；另一方面，光模块的需求订单短期仍在，但FCC监管路径、光芯片价格波动以及海外光通信走弱，令远期最乐观预期受到扰动。

“投资者风险偏好明显收缩，反映资金在市场波动中仍倾向于防御性配置。”杨刚认为，对A股而言，基本面支撑更多来自政策预期的稳定，而非盈利的快速改善，市场或延续结构性行情。

在受访人士看来，当前也不宜过度悲观。前述长城基金投研人士表示，“海外AI硬件景气仍在，纳指续创新高，A股光模块估值约为美股同类的一半，调整后光通信、半导体设备、国产算力的拥挤度已从高位回落，存储涨价仍在延续、AI算力订单确定性高，这些都是结构性修复的条件”。

“临近年底，预期也应适度降低，即三季报高基数下成长盈利增速面临边际回落，普涨式行情概率较低，选股重于择时。”该投研人士表示，后续的关键锚点主要集中在三个方向：三季报能否超预期、海外利率与光通信监管路径的演变、存储扩产的兑现程度。

他进一步指出，若业绩兑现叠加海外扰动缓和，结构性机会仍然存在，但应聚焦盈利确定性强、拥挤度不高的方向，比如存储、半导体设备、国产算力等偏低拥挤环节；在大类层面，均衡或哑铃式的科技加红利组合，或许是更为稳妥的应对方式。

招商基金投研人士对第一财经表示，随着融资盘出清以及潜在稳市力量的托底，市场大幅下行的空间可能有限，但上行空间的打开仍需看到增量产业叙事的催化，或全球紧缩预期的缓和，短期内杠铃策略预计仍将占优。