科技板块有望再次领跑 机构最新观点解读

机构展望：科技板块有望重掌市场主导权

记者 汪友若

纵观国庆长假期间全球资产走势：美债收益率持续处于高位，黄金价格出现震荡，原油价格先涨后跌。与此同时，美股市场尤其是AI科技板块延续强势表现，纳斯达克指数和英伟达股价均刷新历史高点。港股市场上，在产业商业化落地的推动下，AI大模型成为投资者关注的核心焦点。随着A股即将迎来长假后的首个交易日，多家券商的策略展望报告普遍指出，长假期间海外市场并未出现重大消息面利空，市场具备修复动力，节后A股有望实现"量价齐升"，"红十月"行情值得期待。

节后A股市场有望实现"量价齐升"

国庆长假之前，A股成交一度较为低迷。对此，多数机构认为，长假结束后，在资金回流以及市场风险偏好回升的推动下，A股市场有望迎来一轮修复性行情。

广发证券指出，从交易层面来看，节前A股缩量主要受长假日历效应的干扰，并不能真实反映全市场参与意愿的下降。这种"节前缩量"现象在假期结束后一周内将基本消除，成交额将恢复至缩量前的水平。

东吴证券认为，节后A股将迎来修复行情：其一，节前A股已连续经历调整，市场情绪和资金参与度均处于较低水平；其二，国庆日历效应表明，节后市场量能中枢往往明显抬升，流动性有望逐步改善，大盘可能出现短期快速上行。

申万宏源证券则明确表示，短期来看，A股小级别的"红十月"行情可以期待：一方面，电子和通信板块的强势股占比已回落至中低位区间；另一方面，"红十月"是历史上胜率最高的月度日历效应之一。在9月底市场调整之后，"红十月"行情的兑现已是大概率事件。不过，更大级别的"红十月"行情可能还需要全球资产配置环境和科技产业趋势出现重大突破。

三季报或成为10月行情的关键变量

从中长期视角来看，东吴证券表示，市场大概率将呈现"先修复、再分化"的运行格局。在外围科技板块偏强以及国庆假期季节性效应的共同推动下，前期跌幅较大、景气度仍然较高的成长方向弹性可能更大。但随着行情逐步深入，资金将从"超跌修复"逻辑转向"业绩验证"逻辑，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

中信建投证券认为，10月A股将步入业绩验证期，业绩增长确定性较高的行业板块有望获得资金追捧。预计科技板块业绩将保持高增速，中游制造业出现边际改善，而上游周期板块受高基数效应影响有所回落。细分行业景气度将进一步向科技硬件、上游资源及出海制造等领域集中，盈利预期上修可能集中在AI硬件、生物制品及部分金融板块。

中国银河证券同样建议投资者在10月聚焦业绩和政策验证两个维度：一方面，在三季报披露窗口期，资金将进一步向业绩确定性倾斜，景气度扎实的细分领域有望占据优势；另一方面，政策端仍有持续布局的空间，"六张网"布局是当前重要的增量政策方向，需关注项目端落地进展及实物工作量的形成情况。

浙商证券认为，随着美联储9月加息25个基点落地，加之巴以局势出现缓和迹象，此前偏负面的海外宏观约束已阶段性解除。从10月起市场将进入三季报业绩窗口期，市场定价重心有望回归产业景气。A股历史上10月股价与业绩的相关性升至年内高位，景气定价特征较为突出，创业板和科创板可能迎来年末重要的做多窗口期。

风格层面科技有望重新占优

值得关注的是，长假期间，美股费城半导体指数延续了9月下旬以来的走势，对进一步走高的美债收益率表现出钝化，逆势上扬，英伟达等龙头公司股价屡创新高。

广发证券分析认为，过去三十余年的美股历史表明，美债收益率上升对道指的冲击更大，而对科技成长板块的影响相对有限。总体来看，本轮科技产业周期大概率处于加速上行或高速震荡阶段，而非即将进入大幅降速期。进入10月后，AI产业的一系列催化因素仍值得关注和验证，有望再次强化需求层面的新叙事。对应到A股，全球科技产业的上行也意味着A股科技风格依然存在可挖掘超额收益的投资机会。

长江证券表示，假期期间，10年期美债收益率突破5.3%后仍未对科技股形成压制，这说明当前全球资金依然愿意为确定性景气资产支付较高估值。总体而言，海外主要市场正进入"宏观仍有压力，但资金重新选择最强盈利资产"的阶段，因此建议投资者重点关注有盈利、有订单、有产业趋势的科技核心资产。对于节后的A股而言，预计指数将维持震荡偏强运行格局，风格上科技有望重新占优，重点关注AI硬件板块的反弹机会。此外，商业航天和创新药等概念可能表现活跃。

国信证券表示，四季度A股收官行情值得期待。在配置方面，科技仍是行情主线，建议投资者布局AI应用端扩散及硬件板块的第二波机会，同时重视资源类红利板块以及地产等低估值板块的补涨机会。