AI制药企业加速上市，资本市场迎来新风口

当地时间10月14日，美国人工智能制药企业Iambic Therapeutics确定了其美国首次公开募股的发行价，定为每股16美元，共计发行约938万股，募集资金1.5亿美元。此前在今年2月，获得英伟达投资的Generate Biomedicines已成功在纳斯达克上市。AI制药企业接连在资本市场登台，为原本就热度颇高的AI制药赛道再添动力。

在国内，AI制药公司同样陆续迈入资本市场。今年5月，专注于AI纳米递送技术创新的剂泰科技（北京）股份有限公司于港交所上市；2025年12月，AI制药企业英矽智能也成功在港交所挂牌。

中国电子商务专家服务中心副主任郭涛在接受《证券日报》记者采访时指出：“AI是否能切实提升临床成功率，这一课题现在必须同时接受公开市场和临床数据的检验。行业已经从讲技术故事的阶段，过渡到以临床数据作为核心评判标准的时期，这也在加快资本、算力和医药资源向那些能够交出可验证研发成果的主体聚集。”

AI制药多领域取得进展

近年来AI制药发展势头迅猛。根据中信建投证券研报，全球AI制药市场2025年规模约为24.9亿美元，到2035年有望超过460亿美元，年复合增长率预计超过33%。中国市场的增速与全球保持同步，有潜力成为最具确定性的增量市场之一。

国内AI制药呈现多点开花的态势，产业合作与新药成果正加速落地。

9月28日，三生制药正式宣布，其子公司浙江三生蔓迪药业有限公司及万晟医药，与杭州德睿智药科技有限公司就自主研发的AI设计口服小分子GLP-1受体激动剂MDR-001达成商业化合作协议，潜在交易总额不超过17.5亿元。

国内首款AI辅助创新药已获批上市。今年7月，由西湖大学、西湖实验室与西湖制药联合研发的创新药——盐酸伊司特韦片，获得国家药品监督管理局附条件批准上市。这是国内第一款借助AI辅助研发并获批上市的原创药物，用于治疗成人轻型和中型新冠病毒感染。

巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇向《证券日报》记者表示：“AI技术主要运用于靶点发现、分子设计和临床优化，AI对研发前端效率进行了重构，在药物发现环节可以节省70%至90%的时间。”

随着产业成果持续涌现，行业竞争逻辑也在发生转变。丁臻宇指出，我国在工程化落地、干湿闭环效率以及商务拓展“出海”方面正快速追赶海外企业，行业竞争的重心已从“比较算法”转向“关注临床”。

价值链条逐步趋于完善

在资本市场之外，AI对制药流程本身的改造，正在悄然改变产业的变现模式。

前红杉资本中国基金投资人翟璐在接受《证券日报》记者采访时表示：“AI正在加速渗透药物研发流程，并从早期的分子设计逐步延伸至实验室验证环节。”

郭涛进一步分析称，头部AI药企不再仅仅输出算法，而是开始主动布局自动化实验基础设施，补足湿实验闭环能力。传统药企也从采购单点工具，转向投资或共同建设AI研发中台。赛道的变现节点向后端产业基建延伸，形成了更为完整的价值链。

AI在制药领域的加速渗透，正在推动其商业化变革。中信建投证券研报显示，AI带来了制药底层逻辑的变革，并加快了商业化突破的步伐。传统制药面临高投入、长周期、低成功率的难题，AI技术已全面渗透到靶点识别、虚拟筛选等制药环节，有效突破了传统高通量物理盲筛的通量瓶颈，大幅提升了制药效率与成功率。目前，AI制药产业链已演变为以平台和技术中台为核心、上中下游深度协同的网状赋能体系，并呈现出多种商业模式兼容并进的发展态势。

据郭涛介绍，AI制药的传统商业化路径主要有三类：面向药企的平台订阅与项目服务、管线对外授权、全流程自研新药上市。三者的风险和潜在收益总体上依次递增，当前“管线授权+里程碑分成”是行业中最普遍的变现方式。

不过值得注意的是，目前还没有完全由AI端到端设计的重磅药物上市，AI制药仍有很长的路要走。香港中文大学（深圳）高等金融研究院客座教授郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示：“不同药企和CRO的实验范式各不相同，数据难以互通；失败研发数据大多没有公开，导致AI模型容易产生‘虚高预测’，不少在计算机中表现完美的分子，在实验室里无法合成，或者成药性很差。”