长鑫科技市值两个月缩水超1万亿 丢掉A股市值一哥位置

10月15日，A股总市值排名出现了一次具有标志性意义的变动。工商银行（601398.SH）当天以8.50元收盘，上涨0.59%，总市值攀升至3.03万亿元，重新回到A股市值榜首的位置。与此同时，长鑫科技（688825.SH）开盘走低并持续下行，最终收跌5.24%，报43.59元，总市值降至2.96万亿元，先后被工商银行和建设银行超越，排名滑落至第三。

从8月17日的市值高点算起，长鑫科技在两个月内市值缩水超过1万亿元，成为今年A股市场最引人关注的估值回调案例之一。

工商银行此次重夺“市值一哥”并非一次偶然的超越。作为A股市场的老牌权重龙头，工商银行自2006年上市以来曾多次登上A股市值榜首，之后又被中石油、贵州茅台等巨头交替超越，在2024年和2025年也多次重新回到第一的位置。今年年内，工行的榜首位置也曾两次易手，5月26日还被建设银行短暂反超。此番再度登顶，背后是银行板块的持续走强，低估值、高股息资产不断吸引长线资金配置。与科技股弹性巨大的估值逻辑不同，工行的市值增长更为稳健，波动幅度也更小，在市场风格切换的阶段，更容易受到避险资金的青睐。

再看长鑫科技，其市值从巅峰快速回落，拉开了国产存储龙头估值回归的序幕。长鑫科技于7月27日登陆科创板，上市首日盘中市值便超越工商银行，一举登上A股市值榜首。8月17日，公司股价冲高至61.8元，总市值达到4.13万亿元的阶段高点。自那以后，长鑫科技股价持续震荡下行。近15个交易日，其市值快速缩减约7600亿元；一个月维度看，股价回调幅度明显放大；两个月区间内，市值累计蒸发超过1万亿元，股价下跌25.57%，股价和市值呈阶梯式跌破4万亿、3万亿两大整数关口。不过，即便经历了如此大幅度的回调，该公司股价仍远高于8.66元的发行价，高位进场的投资者承受了明显的浮亏。

市场对长鑫科技的关注，主要集中在成长预期与估值是否匹配上。一方面，重磅产品接连落地；另一方面，市场对未来资本开支和行业竞争加剧存在担忧。9月7日，长鑫存储宣布，自主研发的LPDDR6芯片已完成量产商用，首发搭载于小米18 Fold折叠旗舰手机，这也是全球LPDDR6产品首次在旗舰手机端实现商用落地。该产品单颗粒容量为16Gb，封装后容量可达16GB，峰值传输速率12800Mbps，带宽较LPDDR5X提升60%，功耗下降20%。据长鑫存储介绍，LPDDR6作为最新一代低功耗高速率产品，未来落地场景将涵盖手机、电脑、智能汽车、边缘服务器、智能穿戴设备和机器人等领域。

同样在9月，据中新经纬援引消息人士报道，长鑫存储计划在北京新工厂建立一条NAND闪存的研发生产线，公司还在北京设立了研究院，项目包括NAND开发。长鑫存储已与客户讨论了其NAND闪存计划，其中包括一家新成立的初创公司。该公司计划采购长鑫存储的NAND芯片，用于人工智能系统和超级计算机的存储产品。该人士拒绝透露该公司名称。目前尚不清楚研发生产线何时开始运营，也不清楚长鑫存储是否计划从研发和试产阶段转向大规模商业化制造。

此举意味着，长鑫或将直面三星、SK海力士、美光三大国际存储巨头的正面竞争。目前在全球DRAM市场，三星、SK海力士、美光三家厂商长期占据绝大部分市场份额，长鑫科技是全球DRAM寡头格局中为数不多的国产突围者。Counterpoint数据显示，2026年第二季度，长鑫科技DRAM收入口径的全球市占率为7%，位列全球第四。而在NAND赛道，市场格局高度集中，资本投入巨大、技术迭代成本高，新进入者需要持续进行大额资本开支，短期内会压制利润水平。多家机构分析认为，长鑫跨赛道扩张意味着未来数年研发和扩产投入将持续走高，市场开始重新定价公司的长期盈利预期，高估值随之承压。

从最新财报来看，长鑫科技基本面保持高增长，但高增长能否持续，成为市场博弈的焦点。该公司发布的2026年半年报显示，上半年营业收入1503.10亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，同比实现扭亏；扣非净利润787.93亿元；经营活动产生的现金流量净额1311.56亿元，同比增长2985.64%。二季度单季，公司归母净利润528.43亿元，环比大幅增长。报告期内研发投入68.59亿元，同比增长87.38%，持续投入G5工艺平台、LPDDR6、车规级存储等项目研发，客户覆盖阿里云、字节跳动、小米、荣耀等头部企业。

亮眼的半年报印证了存储周期上行给公司带来的业绩红利，但市场同时警惕，存储价格波动会直接影响盈利水平，叠加新赛道扩产，业绩增长存在不确定性。未来，公司的市值能否再度走高，将不再只依靠国产替代叙事，更多取决于NAND闪存业务的落地进度、全球存储周期的变化，以及能否持续稳定地兑现盈利。