AI资金从硬件转向漫剧 后市行情怎么走

10月15日，AI领域的资金持续从硬件端向应用端转移。

收盘时，AI漫剧概念板块表现强势，慈文传媒（002343.SZ）封涨停板，实现连续五个交易日涨停。与此同时，AI硬件方向延续跌势，新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）和天孚通信（300394.SZ）分别下跌7.49%、5.19%和2.48%。

有行业人士指出，短线题材资金正在进行高低切换，从AI硬件板块撤出并流入AI应用方向；不过，本轮行情本质上是游资借助“微短剧出海+AIGC平台”概念进行情绪博弈，并非对产业体系的重估。

摩根大通中国股票策略师张晓宁发布最新研判称，过去约一个月内，市场争论的焦点集中在AI仓位问题上，地缘冲突忧虑对AI板块估值形成压制，但横向比较各行业来看，AI板块中趋势跟随型资金的参与程度依然处于较高水平。在美联储加息及估值收缩的背景下，每股收益的增长将成为支撑股价的核心因素。

资金高低切换，光模块板块再度走低

国泰基金分析表示，“市场在谨慎预期下抢跑高切低”，资金出于对科技行情调整和海外加息扰动等因素的担忧，提前向低位板块切换。

10月15日，AI硬件板块继续走软，CPO概念股全面下挫。盘中新易盛一度下跌7.89%，最低触及299.23元，以盘中最低价计算，“易中天”三家公司市值合计一度蒸发约1137亿元。存储和AI芯片方向同样表现疲弱，长鑫科技（688825.SH）与长飞光纤（601869.SH）分别收跌5.2%和6.8%。

海外市场方面，美股科技股高位震荡进一步加剧。隔夜美股AI板块也遭到抛售，英伟达下跌3.16%，AMD下跌5.73%，博通下跌3.1%，台积电下跌3.4%，美光科技下跌4.08%。

宏观层面，美国9月CPI同比上涨3.7%，创下五个月来最大涨幅，加之从中东局势持续升级推高油价，市场对美联储加息的预期出现大幅重定价。

德意志银行在最新报告中发出警告，称科技股的相对风险回报正变得越来越不对称，存储芯片市场的剧烈下跌已开始波及纳斯达克指数的仓位配置。该行对科技股转为战术性谨慎态度，认为近期流入该板块的资金可能已接近本轮轮动的尾声。

美银资深策略师Michael Hartnett指出：“另一个值得关注的现象是，债券收益率无序攀升已成为市场公认的最大尾部风险。”他认为，在美元涨势出现明显见顶信号、长期美债收益率从历史高位区间回落之前，风险资产仍难以摆脱去杠杆和抛售的压力。

高增长难以延续，AI收益逻辑面临重构

面对AI硬件与应用端的剧烈分化，各机构给出了不同判断。

兴银基金分析认为，“科技成长的大趋势并未改变，但收益实现方式已经不同。”龙头公司在收入、利润和自由现金流质量方面表现尚可，但海外四大云厂商资本开支下滑，2027年在高基数上很难维持增长。未来的收益将来自业绩兑现，包括真实订单与利润的应用落地、物理AI和世界模型等新叙事。

瑞银预计，超大规模云服务商的资本支出今年将大幅增长76%至6730亿美元，但明年增速将放缓至25%，到2028年增速将进一步降至仅6%。方正证券宏观研究团队指出，市场对北美五大云厂商资本开支增速的预期仍是在2026年见顶，增速下滑预期将对上游硬件厂商的营收形成压力。

摩根大通亚洲股票策略团队对全球AI基本面仍持乐观态度，认为当前AI硬件的经济效益较好，供需紧张格局预计至少延续至2028年，使亚洲企业具备显著的定价权，叠加出货量增长，有望推动整个生态的净利润在2028年突破1万亿美元。

张晓宁表示，“预计估值合理的AI细分领域能够对冲部分下行风险。”具体而言，他认为存储以及服务器/交换机ODM/OEM这两个垂直领域，未来12个月的市销率处于合理水平，且销售同比增速较为可观。

平安基金认为，今年以来半导体景气周期仍处于加速上行阶段，通胀驱动的涨价周期进入高位盘整，景气指引的确定性同样集中在科技条线。平安基金还强调了四类确定性方向：海内外共振的产业趋势、中国优势、能源安全以及红利低波。

从中长期角度来看，南方基金分析称，近期科技板块波动有所加大，如果AI算力需求持续扩张、国产替代订单与业绩如期兑现，板块有望获得基本面支撑；若宏观扰动持续、交易情绪降温，板块可能继续震荡。