高盛最新研判：美国核心通胀超预期，美联储10月加息概率上升

法国外贸银行（Natixis）于10月14日发布报告警告，2026年至2027年可能出现强度空前的厄尔尼诺现象，全球经济将因此承受重大冲击，拉美国家受到的影响呈现明显分化，其中秘鲁和哥伦比亚所面临的风险尤为严峻。

根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的实时周度海温数据，厄尔尼诺已进入"超级厄尔尼诺"区间。2027年1月至3月保持强至非常强状态的概率预计超过83%，而今年10月至12月强度突破1950年以来历史最高纪录的概率最高可达83%。

经济损失方面，报告引用彼得森国际经济研究所的既有研究指出，2026年厄尔尼诺可能导致全球首年经济损失接近1万亿美元，此后六年累计损失约17.6万亿美元。强厄尔尼诺还可能通过农业减产、能源供应受扰及运输中断等渠道，将全球食品大宗商品价格推高最多9%，进而推升通胀并拖累经济增长。

在拉美地区，秘鲁面临的风险最大。该国直接暴露于太平洋沿岸的洪灾威胁，渔业和农业等对气候高度敏感的产业占经济比重较高，相关产业对GDP的贡献超过17%。历史研究表明，严重的沿海厄尔尼诺事件可能导致秘鲁首年实际GDP下降约5%。厄瓜多尔同样脆弱，极端气候事件可能使其经济增长最多下降4.4%。

哥伦比亚主要受到干旱冲击。该国超过70%的电力依赖水电，降雨不足会同时打击农业生产和发电能力，并推高食品和电力价格。财政缓冲空间有限使该国面临的风险进一步加大。

与之形成对比的是，阿根廷可能因降雨增多而受益，农业生产和出口有望得到提振，该国约10%的GDP依赖相关产业。巴西和智利由于各地区气候差异较大，整体经济影响尚不明朗；墨西哥受到的直接冲击则相对有限。

报告还指出，厄尔尼诺对食品价格和通胀的影响通常在首年就会显现，而对经济增长的冲击往往在事件发生后1至1.5年才达到峰值。

高盛10月14日发布研报称，美国9月核心消费者价格指数（CPI）环比上涨0.33%，超出市场预期的0.2%以及8月的0.29%；同比涨幅为2.56%，同样高于预期的2.5%。整体CPI环比上涨0.65%，同比上涨3.74%，分别高于市场预期的0.6%和3.6%。

核心通胀超预期的主要推动力来自住房以及部分服务和商品价格的走强。业主等价租金（OER）环比上涨0.35%，对核心CPI的贡献约为0.12个百分点，比高盛的预测高出0.05个百分点，其中美国中西部地区的涨幅达到0.68%。

酒店住宿和机票价格分别上涨2.0%和1.2%，合计贡献约0.06个百分点；新车和二手车以及娱乐商品各贡献约0.03个百分点，玩具及游戏价格上涨4.2%。受伊朗冲突再度升级的影响，能源价格环比上涨5.2%，进一步推高了整体通胀水平。

基于CPI数据，高盛将9月核心个人消费支出（PCE）价格指数环比增幅预测从0.20%上调至0.32%，预计同比上涨3.09%；整体PCE预计环比上涨0.49%，同比上涨3.62%。

高盛认为，这份通胀数据提升了美联储10月加息的可能性，但仍维持本轮第二次加息将在12月进行的判断。即将公布的PPI数据以及美联储主席沃什在国际货币基金组织年会上的讲话，将为加息时点提供更多参考。

瑞银10月14日发布研报指出，美国9月核心通胀再度加速，商品和服务价格同步走强。该行将美联储加息预测从两次上调至三次，预计今年12月和2027年3月将分别再加息一次，直到2027年底才会开始降息。

数据显示，9月美国整体CPI环比上涨0.65%、同比上涨3.7%；核心CPI环比上涨0.33%、同比上涨2.6%，环比涨幅连续第二个月超过市场预期的0.2%。汽油价格环比大涨约9.5%，能源分项对整体CPI涨幅的贡献接近0.4个百分点；机票价格上涨1.2%。

核心商品价格上涨0.25%，远超近三个月平均0.07%的水平，信息技术产品价格涨幅明显加快。瑞银认为，AI需求、供应瓶颈以及关税成本传导共同推高了商品价格，新车和二手车价格也有所上涨。

核心服务价格上涨0.37%，高于8月的0.33%以及此前三个月平均的0.20%。酒店价格上涨超过2%，租金涨幅也有所扩大。

瑞银认为，中东冲突、AI投资以及贸易政策的不确定性使通胀风险持续存在。美国上半年经济年化增长约2.5%，三季度增速跟踪值约3%，为进一步加息提供了空间。

10月加息仍有可能，但官员们倾向于循序渐进。市场目前计入约3.8次额外加息，比瑞银的预期更为鹰派；如果金融条件收紧或增长放缓，第三次加息可能不会兑现。

摩根大通10月13日发布研报指出，随着欧洲迎来首轮降温，天然气需求开始回升，储气速度明显放缓。10月5日至11日期间，西北欧和英国的天然气日均需求约为4亿立方米，环比增长8%，其中居民供暖需求增加约5000万立方米/日。不过在气温与去年同期相近的情况下，居民需求仍同比低约20%。

需求增长正在影响储气进度。上周西北欧和英国的日均天然气净注入量从1.45亿立方米降至1.08亿立方米，降幅达25%。德国在10月10日出现约1.3亿立方米的天然气净提取，次日恢复小幅注气。

尽管需求回升，供应端仍保持稳定。挪威管道气供应环比增加2200万立方米/日，接近季节性高位，液化天然气（LNG）供应增加约500万立方米/日。

库存方面，报告显示，西北欧和英国的储气量约为335亿立方米，储气率仅为67.4%，低于去年同期的76%以及2022年至2025年同期平均水平的91%。欧盟整体储气率为74%，去年同期为83%。

与此同时，风电增长缓解了天然气需求压力。上周西北欧和英国风电发电量环比激增90%，推动火电发电量下降26%，其中燃气发电下降30%、煤电下降25%。10月以来，区域燃气发电同比下降16%，煤电则增长43%，反映出高气价仍在抑制燃气发电需求。

摩根大通指出，最新预测显示11月采暖度日数较此前预测增加5个，但整体气温预期仍高于去年同期及过去十年平均水平。尽管天气可能相对温和，欧洲仍将在天然气库存明显偏低的情况下进入冬季。

高盛10月14日发布全球电池行业研报指出，尽管储能系统（ESS）需求持续增长，但全球电池行业仍面临供应过剩压力，目前尚不能确认行业已触及周期底部。该行预计，中国以外电池市场的供需比将在2027年触底，而全球市场可能要到2029年才会触底。

高盛此次将储能需求纳入全球电池供需模型，此前模型仅考虑电动汽车电池需求。新模型显示，中国以外市场的电池需求与本地产能之比预计从2026年的110%降至2027年的104%，随后在2030年回升至131%。若考虑潜在中国出口，上述比率分别为33%、32%和40%。

高盛指出，全球市场触底时间较晚，主要原因是随着中国储能需求增长趋于正常化以及供应持续增加，储能电池产能利用率可能下降。该行认为，只有看到产能关闭以及电动汽车渗透率进一步提高，才会对行业前景转向更加乐观。

区域市场方面，美国动力电池市场预计在2026年至2030年期间将持续处于供应过剩状态。