银行股持续创新高 红利资产为何再度受追捧

10月14日早盘，A股市场延续震荡格局，红利资产再次成为资金避风港，煤炭、银行、电力、公用事业、铁路公路、石油石化等红利板块集体走高。工商银行、建设银行、中国银行、交通银行盘中再度刷新历史新高，郑州煤电、博迈科、韶能股份等个股强势涨停，中国海油、中国神华、中国石化、赣粤高速、中国移动等多只个股纷纷上扬，资金向高股息、低估值资产集聚的态势愈发明显。

高股息板块受资金追捧

市场俗称的“YYDS”，是对四类高股息板块首字母的戏称——银行（Y）、运营商（Y）、电力（D）、石油石化（S），泛指现金流充裕、分红比例高、估值偏低的央国企“压舱石”资产，如今已扩展至煤炭、交通运输、家电、保险等更多高分红领域。

从盘面表现看，银行板块是节后最受资金青睐的方向之一，多家银行中期分红合计超过2600亿元，加之保险新规推动险资更加关注净投资收益对负债成本的覆盖，以及房贷贴息等政策逐步落地，银行股近期持续走强。

东方财富Choice数据显示，截至10月13日收盘，银行股股息率（TTM）普遍处于较高水平，工农中建交邮六大行股息率均超过3%，成都银行、北京银行、江阴银行股息率更是达到7%以上。市场表现方面，青岛银行年内涨幅超过四成，中国银行、建设银行、宁波银行、成都银行、齐鲁银行、江苏银行等涨幅均超过25%。

煤炭板块呈现“高股息+高涨幅”双重驱动，动力煤价格近期突破1000元关口，煤炭指数年内涨幅在A股中位居前列。中国神华股息率超过4%、年内上涨逾25%，陕西煤业、电投能源、晋控煤业股息率均在3%以上。

石油石化板块受益于油价高位运行，中东地缘局势反复为国际油价提供支撑。“三桶油”股息率均超过3.7%，恒逸石化股息率约5.90%，年内涨幅超过四成。

电力板块在低利率环境下“类债”属性突出，加之“算力尽头是电力”、算电协同等概念催化。赣能股份（6.28%）、淮河能源（5.92%）、浙能电力（5.62%）、华能国际（5.50%）等股息率居前；大唐发电、桂冠电力、宝新能源年内股价表现同样不俗。

交通运输方向呈现航运景气与公路防御两条主线，中东局势推动运价上行，招商轮船年内大涨1.4倍，中远海能、中远海特、招商南油股价均大幅上涨；公路股中，宁沪高速股息率5.35%、粤高速A股息率4.51%，年内股价均上涨约两成。

值得关注的是，部分消费龙头的股息率也已具备红利特征——白酒板块中，泸州老窖、五粮液股息率分别达到8.20%、7.32%，贵州茅台亦达4.08%，不过板块年内整体仍处于调整通道，今日早盘出现拉升。

哑铃策略“红利一端” 四季度配置窗口渐成共识

综合市场观点来看，券商机构对红利方向四季度的判断正趋于一致。

长江证券指出，四季度仍是红利资产的重要配置窗口，年内高股息银行股仍有望创新高，核心逻辑在于资产荒背景下红利策略有效性延续、银行中期分红启动、低PB估值尚未充分反映经营周期变化。

东方红资产管理在四季度展望中相对看好红利与科技两大方向，其认为保险新规要求险资更加重视净投资收益对负债成本的覆盖，而净投资收益的重要来源正是股息分红，这为红利资产带来制度性的配置资金。

中金公司认为，在总量增长弹性有限、结构性高景气与市场风险偏好波动加大并存的环境下，“科技+红利”的哑铃型配置结构重视程度有望提升。

外资机构对中国资产的态度同样积极。美银策略师Nigel Tupper表示，在近2800只全球基金中，主动型多头基金自6月起已将对中国股票的配置从“低配”上调至“基准中性”，结束长达四年的低配局面；评级层面，高盛上月维持A股“超配”，渣打将中国股票设定为“核心配置”，瑞银给予中国A股“具吸引力”评级。

富达国际基金经理田笛表示，当前中资股预测市盈率仅10倍左右，较部分发达市场大幅折价，盈利及估值均有进一步提升空间。港交所行政总裁陈翊庭近日亦在网志中指出，投资中国已成为国际投资者的“必选项”。

（文章来源：东方财富研究中心）