A股韧性依然稳固 机构建议关注业绩确定性标的

机构展望：外部扰动难改A股韧性，券商建议关注业绩确定性方向

国庆假期结束后，A股市场经历了一轮调整，但在10月9日出现“V”形反弹，沪指重新站上3800点，多只宽基ETF成交量显著放大。多家券商在本周的策略报告中指出，经过连续回调，市场悲观情绪已得到较为充分的释放，加之国内政策持续提供支撑，短期外部扰动不会改变A股的内生韧性。随着三季报披露期临近，10月A股仍有望出现结构性修复，业绩兑现将成为市场定价的关键依据。

外部冲击不改A股内在韧性

国庆假期后，A股走势震荡偏弱，科技板块成为调整的主要方向。中信建投证券分析认为，外部扰动是引发调整的直接原因，但根本在于A股正处于第二轮杠杆结构调整期，同时海外流动性收紧与中东地缘风险叠加，导致风险偏好持续承压。不过，中信建投证券也指出，积极信号正在积累：海外地缘政治扰动有所缓和，A股稳市机制已经到位，科技板块业绩仍保持较高景气度。若后续宏观扰动减弱，叠加三季报业绩验证，市场预期有望得到扭转。

中银国际证券认为，外部扰动不会改变A股的内在韧性。国庆假期后，A股修复行情的基础已基本具备，但短期走势仍受外部因素制约。美债长端利率维持高位是最直接的外部约束，同时中东地缘局势存在不确定性，能源通胀风险尚未完全消退。不过，10月9日多只宽基ETF成交大幅放量，显示出资金在市场调整阶段有低位布局的意愿。从历史经验看，宽基ETF集体放量往往出现在下跌或震荡市场中，是承接信号——当日市场表现偏弱，随后一周企稳、一个月内大概率上涨。

华安证券表示，受地缘政治冲突、美联储加息压力等因素影响，短期市场风险偏好有所回落；但中期来看，AI产业景气度仍在延续，短期扰动不会改变中期趋势。该机构认为，当前市场正处于外部扰动逐步缓解与内部共识难以凝聚的交织阶段，整体将维持震荡格局，为年末上涨行情蓄力。因此，投资者不必过度担忧大跌风险，可耐心等待、从容布局。

东吴证券观点相对乐观，认为短期反弹可能到来。东吴证券指出，宏观层面，近期政策延续“存量托底”基调，政策组合涵盖货币、财政和结构性工具等多个方面，既释放了稳增长、稳预期的明确信号，也体现出本轮调控更注重精准滴灌和存量优化。同时，AI产业趋势仍在积极推进。微观层面，多个市场情绪指标已触及底部，ETF资金逆势流入，自9月28日起连续5个交易日净流入748亿元，其中国庆假期后两个交易日净流入412亿元。后续资金回流和交易情绪回暖，有望推动市场触底反弹。

聚焦业绩确定性标的

在具体配置方面，机构普遍认为，10月A股进入三季报集中披露期，业绩兑现将成为市场定价的核心锚点，资金将进一步向业绩确定性方向集中。

招商证券表示，过去一个月市场震荡调整，成长板块回调幅度较大，防御性和政策提振方向表现相对较好。展望10月，海内外宏观因素将陆续进入“落地验证”阶段，A股预计将走向“业绩为王、攻守均衡”，业绩可验证性可能成为核心定价依据；中观层面，景气主线也将从“普涨”转向“去伪存真”。

结合中观景气度、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，招商证券建议投资者在10月配置中淡化指数波动，聚焦景气度与业绩，同时均衡配置部分内需方向。重点关注电子（半导体）、电力设备（电池、电网设备）、有色金属（工业金属、贵金属）、医药生物、农林牧渔和银行等板块。

中信证券提示，在AI投资周期拐点出现之前，全球高利率环境将是投资者必须面对的常态。在这一背景下，对海外高利率不敏感的方向主要包括AI以及与中国中央财政扩张相关的领域。因此建议投资者围绕AI、中国“六张网”建设以及“反内卷”驱动的供给出清品种进行布局，“AI+能化”结构在当前全球高利率环境下依然适用。

华安证券认为，AI上中游硬件的高景气仍然坚实可靠，但受交易性因素影响，市场对成长科技方向较难形成稳定共识。这一震荡期预计还将持续约一个月，随后将迎来一段上涨行情，这也是年末行情中最大的机会所在。此外，部分具备强催化或强景气度支撑的品种也值得关注，如农产品链条等。

国信证券表示，A股科技板块的补涨不会缺席。从代表性指数表现看，8月全球科技板块反弹以来A股表现较弱，但从海外算力概念指数看，本轮A股科技板块反弹力度并不弱。科技宽基指数表现较弱，主要体现为核心权重个股没有同步修复。国信证券从产业传导角度分析，认为产业验证的不同步使得全球科技行情的修复呈现先后节奏，同时筹码结构和美债压力使本轮A股科技硬件承压。待产业、筹码、美债三大因素迎来积极催化后，A股科技板块有望重新引领四季度收官行情。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：外部扰动不改A股内在韧性 机构建议聚焦业绩确定性标的)

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