A股韧性足抗外部扰动 机构建议关注业绩确定性机会

机构展望

外部扰动不改A股内在韧性

机构建议聚焦业绩确定性标的

国庆假期结束后，A股市场经历了一定程度的调整。不过，10月9日A股出现“V”形反转，沪指重新站上3800点，多只宽基ETF成交量显著放大。本周，多家券商在策略报告中指出，经过连续调整，市场悲观情绪已得到较为充分的释放，加之国内政策持续提供支撑，短期扰动不会改变A股的内在韧性。随着三季报披露窗口临近，10月A股仍有望出现结构性修复，业绩兑现将成为市场定价的关键依据。

外部扰动不改A股内在韧性

国庆假期后，A股行情震荡走弱，科技板块成为调整的主要方向。对此，中信建投证券分析认为，外部扰动是引发调整的直接原因，但根本原因在于A股正处于第二波杠杆结构调整期，同时海外流动性收紧与中东地缘局势扰动叠加，导致风险偏好持续承压。中信建投证券也指出，当前市场积极信号已开始积累：海外地缘政治扰动有所缓和，A股稳市机制已经到位，科技板块业绩仍保持较高景气度。若后续宏观扰动减弱，叠加三季报业绩验证，市场预期有望发生转变。

中银国际证券认为，外部扰动不会改变A股的内在韧性。国庆假期后A股修复行情的基础已基本具备，但短期走势仍受外部因素制约。美债长端利率维持高位是当前最直接的外部约束，同时中东地缘局势存在不确定性，能源通胀风险尚未消退。不过，10月9日A股多只宽基ETF成交大幅放量，显示资金在市场调整阶段仍有低位布局意愿。结合历史经验，宽基ETF集体放量往往出现在下跌或震荡市场中，是承接信号——当日市场表现偏弱，随后1周企稳、1个月大概率上涨。

华安证券表示，受地缘政治冲突、美联储加息压力仍存等因素影响，短期市场风险偏好有所下降；但中期来看，当前AI产业景气仍在延续，短期扰动不会改变中期景气趋势。该机构认为，当前市场正处于外部扰动逐步缓解与内部共识较难凝聚相互交织的时间窗口，整体将继续震荡运行，为年末上涨行情积蓄力量。因此，对投资者而言，不必过度担忧大跌风险，可耐心等待、从容布局。

东吴证券观点相对乐观，认为短期反弹可能到来。东吴证券表示，宏观层面，近期政策延续“存量托底”主基调，政策组合拳涵盖货币、财政与结构性工具等多个维度，既释放出稳增长、稳预期的明确信号，也体现出本轮调控更注重精准滴灌与存量优化。与此同时，AI产业趋势进展仍然积极。微观层面，多个市场情绪指标均已触底，ETF资金逆势流入，自9月28日起5个交易日连续净流入748亿元，尤其是国庆假期后两个交易日净流入412亿元。后续资金回流以及交易情绪回暖，有望推动市场触底反弹。

进一步聚焦业绩确定性标的

具体配置方面，机构普遍认为，10月A股进入三季报集中披露窗口期，业绩兑现将成为市场定价的核心锚点，资金后续将进一步向业绩确定性方向倾斜。

招商证券表示，过去一个月市场震荡调整，成长板块回调幅度较大，防御与政策提振方向表现相对占优。展望10月，海内外宏观因素陆续进入“落地验证”窗口，A股预计走向“业绩为王、攻守均衡”，业绩可验证性或成为核心定价锚；中观层面，景气主线也将由“普涨”走向“去伪存真”。

结合中观景气度、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，招商证券建议投资者在10月配置中淡化指数波动，聚焦景气度与业绩，同时均衡配置部分内需方向。重点关注电子（半导体）、电力设备（电池、电网设备）、有色金属（工业金属、贵金属）、医药生物、农林牧渔和银行等板块。

中信证券提示，在AI投资周期拐点出现前，全球高利率环境将是投资者必须应对的常态。在这一背景下，对海外高利率不敏感的方向主要包括AI以及与中国中央财政扩张相关的领域。因此建议投资者围绕AI、中国“六张网”建设以及“反内卷”驱动的供给出清品种展开布局，“AI+能化”结构在当前全球高利率环境下依然适用。

华安证券认为，AI上中游硬件高景气仍然坚实可靠，但在交易性因素影响下，市场对成长科技方向仍较难形成稳定共识。这一震荡期预计还将持续1个月左右，随后将迎来一段上涨行情，这也是年末行情中最大的机会所在。此外，部分具备强催化或强景气度支撑的品种也值得关注，如农产品链条等。

国信证券表示，A股科技板块补涨不会缺席。从代表性指数表现看，8月全球科技板块反弹以来A股表现较弱，但从海外算力概念指数看，这轮A股科技板块反弹力度并不弱。科技宽基指数表现较弱，主要体现为核心权重个股没有同步修复。国信证券从产业传导角度分析，认为产业验证的不同步使得全球科技行情的修复呈现先后节奏，同时筹码结构和美债压力使得本轮A股科技硬件承压。待产业、筹码、美债三大因素迎来积极催化后，A股科技板块有望重新引领四季度收官行情。