新股上市入口严把关 A股市场量质齐升值得期待

2026年前三季度，A股IPO市场呈现出新的发展态势：新股发行数量与募资规模均实现同比增长，市场投融资活跃度有所提升。与此同时，监管部门坚持从严审核、提质增效的主线，硬科技企业成为新股供给的核心力量。

德勤中国资本市场服务部华北区A股上市业务主管合伙人吴杉指出，监管部门正致力于将A股市场建设为优质境内企业的首选上市地，围绕这一方向推出的多项改革措施，包括完善多层次资本市场体系、聚焦新质生产力、培育中长期资金等，为市场的稳定健康发展打下了坚实基础。

各板块错位发展格局持续深化

据Wind统计，今年前三季度，A股共有123家企业完成IPO（以上市日为准），首发募资合计约2163亿元，相比2025年前三季度78家新股的首发募资额，增幅约为180%。

从板块分布来看，多层次资本市场生态不断完善，各板块定位各有侧重。北交所有62家新股上市，占IPO总数一半以上，主要服务于创新型中小企业；科创板19家企业合计募资1054亿元，平均每家募资约55.5亿元；创业板20家企业募资232亿元，持续为成长型创新企业提供支持；沪深主板共22家，主要承接成熟优质企业。

从募资结构来看，头部项目集中度较为突出。长鑫科技、华润新能源、惠科股份、燧原科技、宇树科技位居新股募资前五名，合计募资超过1118亿元，占募资总额的五成以上，其中4家为硬科技企业，科创板占据3席。从行业分布看，半导体、新能源材料、人工智能（AI）、新一代通信等领域的一批代表性龙头企业相继完成上市，资本市场资源正加速向科技创新领域集聚。

吴杉表示：“新股市场数量和募资额的显著增长，得益于市场对AI的旺盛需求，以及国家对硬科技板块等多个领域的政策扶持。”她指出，AI的发展带动了科技价值链相关上市项目的融资需求，同时资本市场改革提速、新股审批流程优化，为高科技企业迫切的融资与再融资需求提供了有力支撑。

撤否率下降 新股质量改善

在“量”增长的同时，监管力度持续加强，“质”的关口越把越严。Wind统计显示，今年前三季度共有65家公司被终止审核，较2025年减少13家。其中，北交所终止审核38家；科创板和创业板分别为8家、9家；沪市、深市主板各5家。

具体而言，有4家企业在注册阶段被终止审核，分别是通力科技股份有限公司、北京通美晶体技术股份有限公司、广东美亚旅游科技集团股份有限公司、深圳市拓普泰克技术股份有限公司。

多数企业是在交易所问询后选择撤单。近期，北京博华信智科技股份有限公司（简称“博华科技”）和江苏佳饰家新材料集团股份有限公司（简称“佳饰家新材料”）两家公司被终止审核。撤单之前，博华科技是创业板IPO在审项目中排队时间最长的企业，该公司自2023年1月过会后，长期处于“过会未注册”状态；佳饰家新材料则经历了交易所多轮问询，问询重点关注行业未来前景及业绩指标等方面。

一位券商投行人士表示，撤回数量的减少反映出申报质量的稳步提升。在“申报即担责”的政策导向下，“一查就撤”的侥幸心理得到有效遏制，部分申报周期较长、问询回复缓慢或创新成色不足的企业主动撤单，对自身能否通过审核有了更清醒的认识。

统计数据显示，前三季度上市的新股中，超过六成企业上半年归属净利润实现同比增长，九成以上企业实现盈利，多数新股上市首日涨幅翻倍。

新股市场吸引力不断增强

展望四季度，市场普遍预期，在当前审核效率下，A股IPO市场量质齐升的趋势有望延续。

截至9月30日，A股在审IPO企业为398家，其中年内新增受理245家。科创板、创业板改革政策持续落地，未盈利硬科技企业的上市通道进一步拓宽，“并购六条”政策效应持续释放，再融资的灵活性和便利性不断提升，为四季度科技企业上市与并购提供了政策空间。

今年以来，沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核用时不到一个月。证监会副主席李超此前在国新办新闻发布会上表示，将推行更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力把A股市场打造成境内优质企业上市的首选地。同时，动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面，加快修订再融资注册办法等制度规则，推动北交所、新三板一体化高质量发展。

上述投行人士指出：“当前新股审核逻辑正从‘利润达标’转向‘技术成色’加‘成长确定性’的方向。”中长期资金与耐心资本的加快培育，为新股市场提供了持续的流动性支撑。

吴杉预计，在全球人工智能与硬科技产业融资需求回暖的大环境下，跨境资本双向流动将进一步提升A股新股市场的吸引力，2026年IPO规模有望超过去年水平，优质新股供给与打新效应的共振，将进一步修复一级市场信心。可以期待，一个更加注重质量、更具包容创新性、更可持续的IPO生态，正在四季度乃至未来为资本市场高质量发展提供坚实支撑。

（文章来源：证券时报）

(原标题：严把上市入口关 新股市场量质齐升可期)

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