公募基金不再追热点，差异化赛道成创新方向

一款创新基金产品的问世，通常需要历经多年的研究与打磨，既是对耐心的考验，也是对公募基金成本投入决心的检验。

伴随行业逐步走向成熟，基金公司的产品开发思路正在发生转变，不再一味追逐市场热点，“七年磨一剑”式的长周期储备日益常见。在立项阶段，公司会审慎衡量自身的承载能力，坚守能力边界与公募责任。部分基金公司依托自身资源禀赋，深耕优势品类；也有公司虽然具备资源和能力，却为了维护投资者利益，抵御规模扩张的诱惑，主动放弃某些热门产品的申报。

多家基金公司指出，产品创新意味着不断丰富不同投资风格、不同策略类型的权益基金供给，着力强化产品的差异化定位与长期投资能力。有所为、有所不为的差异化布局，既是公募基金的责任担当，也是其核心竞争力的来源。

产品创新：一场持久的备战

在行业竞争日趋激烈的环境下，灵光一现无法成就真正的产品创新。公募产品创新，检验的是一家基金公司围绕长期价值所进行的资源调配与成本管理，这是一场旷日持久的备战与持续投入。

数据显示，今年上半年全市场新成立基金883只，相比2025年同期的672只增长了31.4%，覆盖主动权益、ETF、债基、FOF、QDII、REITs等多种类型，产品发行数量创下近五年同期最高纪录，为资本市场高质量发展注入了活力。步入下半年，产品创新与开发继续提速，首批18只主动ETF近期已完成上报，公募产品开发迈入新一轮升级周期。

华南一家大型基金公司人士向记者透露，该公司创新产品的储备周期跨度极大，短的仅数月，长的可达数年，“这取决于行业制度演进与公司自身研究积累的程度”。以主动ETF为例，公司自2019年起便启动了跟踪研究与方案储备，至今已逾七年，期间经历了多轮政策环境与市场条件的检验，近期才推进至申报阶段。

多年储备之后再出手，申报和发行运营方能游刃有余。平安基金在接受券商中国记者采访时表示，截至9月上旬，公司今年累计申报产品30余只，与去年同期基本持平；完成发行25只，较去年略有增长。

“产品节奏的安排从来不是由单一因素决定的，而是公司战略、监管导向与市场环境共同作用的结果。”平安基金表示，公司通常在年底和半年度两个时间节点进行整体性产品规划，再结合市场研判、监管导向、渠道意愿等因素，提前一至两个月进行动态调整，“以确保产品储备既保持前瞻性，又能贴近市场实际”。

产品创新类似于基金公司的研发投入，意味着可观的资源、资金和人力成本，需要长期的投入。华东某中型公募相关人士坦言，主动ETF需要全新的系统搭建、做市对接、信息披露等配套能力，公司目前的策略是优先发展已具备优势的权益赛道，再逐步补齐量化、FOF、跨境等产品。

“在资源有限的情况下，中小公募只能集中精力做好主动权益的精细化运营，而非大规模布局主动ETF等新品类。”上述公募人士强调，主动ETF产品创新业务对基金公司的配套能力要求较高，与中小公募的资源禀赋之间存在错配，中小基金公司当前聚焦优势产品，更符合长期发展目标。

有所为，有所不为

每年列入讨论的备选开发方案不在少数，但真正投入资源推进的却寥寥无几。产品创新最难的并非“做什么”，而是“不做什么”——在取舍之间，体现的是基金公司在高质量发展背景下对产品创新的责任与担当。

在热点赛道同业扎堆申报的背景下，新品投放应当优先采纳渠道反馈，还是服从内部独立研判？对此，国内一家万亿级头部公募告诉券商中国记者，以公司独立市场研判为前提，用渠道反馈的客户需求进行交叉验证：渠道声音反映的是当下诉求，独立研判着眼的是长期趋势；当二者出现错位时，以后者为准，立足投研能力圈、遵循长期主义来做出申报决策。对于同一问题，华东某中型公募给出的优先级排序则是：战略契合度和投研能力圈匹配度位居第一，客户需求真实性和渠道可行性位列第二，赛道短期热度排在第三。

上海一家大型基金公司表示，对于竞品扎堆的品种一般谨慎布局，对于监管不鼓励的品种则坚决不碰。另一家公募人士称，公司在立项环节设有前置的能力适配评估，从投研覆盖、系统与估值支持、风控及运营承载能力到渠道适配度，逐项进行评审。

显而易见，各家公募的优先级虽然存在细微差异，但核心都指向保护投资者利益。

券商中国记者在采访中了解到，平安基金两次产品开发的“逆行”颇具代表性。去年股市处于相对低位时，平安基金基于投研团队对长期投资价值的深入研判，逆势布局了若干发起式基金。这些产品在当时并非市场热点，但凭借扎实的投资逻辑和良好的业绩表现，逐渐赢得了渠道与客户的认可，规模也随之稳步增长。而在某行业主题基金的开发准备阶段，由于相关板块短期涨幅过大、市场情绪过热，出于保护投资者利益的考量，平安基金最终主动放弃了立项。

这种产品开发和申报上的“逆行”，正是将投资者利益置于短期规模和赛道热度之上的体现。“能力圈是前提，渠道与热度是参考。我们不会因为某个赛道短期火热就盲目跟风，也不会因为暂时缺乏渠道热度就轻易放弃一个有长期价值的方向。”平安基金表示。

特色差异化是竞争力

展望未来一两年的公募产品创新，多家公募认为，走差异化布局路线将成为行业重点。

鹏华基金介绍，在主动权益方面，公司将持续推进产品创新。在坚守主动管理本源的基础上，丰富持有期、滚动持有期、定期开放等多元运作模式；提前布局主题权益产品，引导权益资金投向国家战略重点领域。同时，稳步落地业绩报酬型基金，推动管理人与持有人利益深度绑定，进一步释放主动管理的价值创造动力。此外，当前无风险利率中枢下行，市场对风险收益特征相对平稳的债券基金需求依然存在，鹏华将继续发展债券指数基金与债券ETF，完善债券指数产品线，同时丰富“固收+”以及多资产配置类产品。

华南一家大型基金公司认为，未来将拓展因子指数产品的边界，丰富中低波动、资产配置、REITs等不同类型产品的供给，以此驱动公募基金产品的开发与创新，推动各业务线、各类型产品持续完善、均衡发展。在此基础上，公司将把大力发展权益基金作为重要发展战略，进一步增强产品布局的前瞻性，持续加强不同投资风格、不同策略类型的权益基金供给，着力提升产品的差异化定位和长期投资能力。

平安基金判断，未来1至2年，公募产品创新将呈现新品类开拓与存量精细化优化同步推进的格局，二者并非非此即彼，而是相互支撑。其中，主动ETF这类新品种拓宽了行业创新的想象空间。它既具备主动管理获取超额收益的能力，又拥有ETF场内交易透明、高效的特点，能够为中长期资金提供新的配置选择，也是监管层面重点支持的创新方向。目前平安基金已申报首批主动ETF，红利增强策略产品已完成落地申报。在平安基金看来，主动ETF能够搭建一座桥梁，将主动投研能力与工具化配置需求连接起来。

除此之外，上述基金公司还认为，费率调整、持有期设置、业绩基准约束等存量优化工作，同样是行业高质量发展的应有之义。随着监管不断强化业绩比较基准管理、推动费率改革，产品设计的合理性以及投资者的持有体验，仍有持续打磨的空间。