从狩猎抢单到农耕培育 商业模式转型背后的逻辑

天海电子的汽车线束与高压连接器，将新能源汽车的“神经网络”连接起来；中科仪的干式真空泵，在晶圆厂中昼夜不停地运转；天溯计量的校准服务，为每一次测量严格把关……在科技创新与制造业深度协同升级的推动下，一批硬科技企业正逐渐走向前台。

这些企业在争取资本市场认可的过程中，普遍遇到过技术门槛难以阐释、产业周期难以穿越、资本路径难以规划等多重难题。作为连接资本市场的重要纽带，券商是助力科技制造企业应对这些挑战的重要力量。在“十五五”期间，招商证券将继续投身其中：协助企业向资本市场阐明技术价值，帮助规划不同阶段的资本安排，并为其牵线政策、产业与金融资源。

从早期战略投资到保荐承销，从“羚跃计划”入库690家企业到锁定多个明星IPO项目，招商证券摸索出了一条服务硬科技创新的发展道路——将项目经验转化为行业深耕能力。

服务硬科技的资本“三重奏”

近年来，招商证券将服务战略性新兴产业作为投行业务的主线。招商证券董事长朱江涛表示：“我们致力于提升科技投行、央企投行的‘含金量’，推动投行理念、组织、管理和文化的全面重塑，从‘狩猎模式’彻底转向‘农耕模式’。”

上海证券报记者从招商证券了解到，现代投行业务已不再是“哪里有IPO项目就去哪里抢单”，而是精选优质企业的“种子”，通过陪伴企业全生命周期成长，实现耐心资本的长周期陪跑。

围绕半导体、AI硬件、高端仪器、汽车电子等新兴产业和未来产业，招商证券采取“先翻地，后播种”的策略：投研部门负责绘制产业地图，投资端通过另类子公司、私募子公司提前介入，投行端则承接公司改制、估值、询价、上市等环节。三者如同服务硬科技的“三重奏”，共同构建起一套独特的客户深度服务与价值创造体系。

以长鑫科技为例，招商证券在天使轮阶段就通过招证投资、招商致远资本旗下基金等多个渠道进行布局。2026年7月长鑫科技登陆科创板，招商证券“早期投资+投行服务”的全周期模式由此形成闭环。

“早期敢投，投研把关，长周期陪跑”这一理念在大普微项目上也得到了印证。大普微相关人士对记者表示，招商证券及时帮助公司完善内控合规、规划IPO路径，并积极对接VC/PE机构及上下游产业资源。

大普微于2026年4月在创业板挂牌，业务聚焦数据中心企业级SSD，具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力。在大普微早期技术路线和批量出货尚未完全验证之时，招商证券便通过招证投资参与对大普微的投资，以长期股权投资人的身份陪伴企业成长。

以“农耕式服务”陪伴硬科技企业成长

构建创新生态，不仅要服务“塔尖”上的拟上市龙头，更要培育厚实的“塔基”。

招商证券率先将注意力投向中小科技企业，精细筛选一批“种子客户”，在企业初创、产业扩产、上市融资等不同发展阶段持续跟进。

2019年，招商证券启动“羚跃计划”，对入库企业按所处阶段进行分层服务：早期以股权规范、技术研判和融资对接为主，并通过招商致远资本、招证投资设立专项基金参与投资；成长期提供投行财务顾问、股权激励和募投设计服务；临近资本化阶段，投行则过渡到IPO、并购等服务。截至2026年6月末，“羚跃计划”累计入库企业达690家。

概伦电子是一家以EDA为主营业务的科创板公司，主攻器件建模与验证、电路仿真与验证。2020年，概伦电子被纳入“羚跃计划”库后，招商证券协助公司梳理技术路径与量产验证逻辑，并整合招商银行、招证投资、招商致远资本等资源，在估值定价、外汇理财、投资并购、发行路演等方面提供服务。

“招商证券对概伦电子进行了早期孵化与上市服务。入选‘羚跃计划’后，招商证券为我们提供了改制辅导、申报审核、发行上市、持续督导等服务。招商证券还协助我们完成对一家韩国企业的跨境并购。上市后，招商证券依托其在EDA产业的广泛客户资源，调动投行、投资、投研三大部门协同服务，加速了公司的突破和成长。”概伦电子相关负责人对记者表示。

2021年12月28日，概伦电子登陆科创板，成为“EDA第一股”。近年来，概伦电子持续完善“EDA工具+半导体IP”全链路布局，招商证券在晶圆厂及存储客户场景对接上持续为公司赋能。

7年来，已有不少优质科技企业从“羚跃计划”库中走向资本市场，如概伦电子、天海电子、中科仪等；更多企业进入辅导、申报或直投陪伴阶段，招商证券由此形成了“储备—在审—上市”三级梯队。

三一集团旗下纯电重卡制造商——三一重卡正在冲刺港股上市，公司联合创始人科桦对记者表示，三一重卡加入“羚跃计划”后，招商证券推动公司与招商港口、招商公路、中国外运等对接，并推动公司与招商租赁的渠道对接，从而为公司提供了电动重卡、换电、氢燃料重卡的应用场景和金融解决方案。“这加快了公司新技术从样车验证走向规模化运营的步伐。我们非常需要懂产业、能找场景、肯长期陪跑的金融伙伴。”科桦说。

“羚跃计划”是入库企业对接招商局集团资源的重要通道。记者获悉：在资金端，招商银行为“羚跃企业”提供开户、结算、信贷和募集资金专户等服务；在产业端，招商局集团依托在港口、公路、航运、物流、工业等领域深厚积累，为“羚跃企业”对接订单，并提供技术验证机会。

“加入‘羚跃计划’后，招商证券持续为我们提供综合金融服务，促成英飞源与招商局集团的战略合作。”英飞源集团副总裁冯谦益对记者表示，2023年公司获得来自招商局方面近4亿元的战略投资。当年2月，招商局集团在中国香港运营的物流中心启用电动车充电桩，采用的正是英飞源的产品。

从“按图找项目”到“分层育企业”，“羚跃计划”逐渐把券商角色从通道中介深化为科创生态组织者。招商证券以“农耕式服务”的耐心，陪伴一批批硬科技企业从实验室走向生产线、从技术突破走向企业成长，让“小羚羊”逐步长成支撑产业升级的“领头雁”。

构建协同生态驱动产业创新

概伦电子、中科仪等硬科技企业的资本化之路，是招商证券服务国家战略、深耕产业赛道的生动缩影。

招商证券2026年半年报显示，招证投资上半年净利润为52.20亿元，同比增长8319%，主要缘于直投项目公允价值变动及退出收益增加。这表明，招商证券硬科技直投已进入系统性收获期。

记者了解到，招商证券投行与传统投行有三点差异：一是在价值逻辑上，招商证券投行从“临门拿承销”转向“早期长周期培育”；二是在服务边界上，招商证券投行从“股债单线”转向“跨体系协同”，打通招商局集团、招商银行等资源，既提供资本支持，也匹配产业场景和供应链；三是在组织模式上，招商证券投行不是靠“个人关系拓客”，而是依靠公司开展体系化作业，补齐早期看不准、跟不紧的短板。

“羚跃计划”正在把抽象的综合金融服务变成具体的订单、客户和产能合作。2026年上半年，招商证券组织“走进徐工集团”等链主企业对接活动，超过140家“羚跃计划”入库企业参与。

“这些扎实的底层培育，为招商证券持续输送优质项目源，也为科创企业从‘被看见’到‘被定价’再到‘被赋能’提供了参考路径。”中国政法大学资本金融系教授胡继晔对记者表示，随着更多券商愿意沉下心来做“农耕式培育”，科技、产业、金融的良性循环会持续迸发深层动能。

在新质生产力加速培育发展