招商证券加码国际业务 券商出海布局再提速

日前，招商证券（600999.SH）对外发布公告，其董事会已审议批准关于向招商证券国际有限公司（下称“招证国际”）进行增资的议案。此次增资举措距离该公司上一次加码国际业务仅隔8个月，显示出其对境外市场布局的持续重视。

近年来，国内头部券商不断加大对国际业务的投入，香港子公司对集团净利润的贡献度呈上升态势。在头部券商的竞争中，境外业务已逐渐成为决定胜负的关键因素。

公告内容显示，该议案涵盖两项核心内容：其一，批准向招证国际增资不超过76亿港元（或等值其他货币，折合约10亿美元），最终金额将视监管机构审批结果而定，并可根据公司实际运营情况一次性或分批实施；其二，同意招证国际向其全资子公司增资不超过60亿港元，该部分资金将依据业务发展需求及监管动态分阶段到位。

招证国际成立于1999年，是招商证券的一级全资子公司，负责运营其国际业务，旗下包括招证投管香港等子公司。据数据披露，招证国际在2025年实现营收11.61亿元、净利润5.02亿元，同比增幅分别为7.59%和22.05%；进入2026年上半年，其营收达到8.82亿元，净利润为5.02亿元，同比分别大涨84.92%和292.62%。

值得注意的是，本次增资前，招商证券在8个月前已对国际业务进行过一轮资本补充。2025年12月8日，该公司公告同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元，其中向招商证券（香港）有限公司注资规模上限为40亿港元。

国际化被招商证券列为“十五五”期间五大战略方向中的第二位，是其核心战略之一。在近期投资者交流中，公司高层表示将加速推进国际化进程，致力于打造新的增长引擎，通过增强资本实力、升级科技基础设施及优化人才梯队，强化招证国际的竞争力。具体措施包括构建全球交易执行与数字化服务平台、深耕跨境投融资及企业出海需求、依托香港枢纽拓展韩国等区域网络，以及深化集团协同以构建跨境金融生态，从而提升全球交易与跨境金融业务规模和市场影响力。

与此同时，券商行业整体加速出海步伐。2025年12月，中国证监会主席吴清在证券业协会第八次会员大会上指出，有条件的机构应稳步推进国际化及“一带一路”沿线布局，力争在“十五五”时期培育出若干具有较大国际影响力的头部机构。在监管层明确培育国际一流投行的政策引导下，国际业务已成为券商发展的核心主线之一。据统计，年内至少有9家券商宣布向国际子公司增资，合计金额超过500亿元。

在头部券商方面，6月国泰海通披露拟向国泰海通金融控股有限公司增资90亿元，以推动国际化业务并培育跨境金融优势；中金公司全票通过其国际子公司向下属机构增资的议案，但具体金额尚未公布，有待后续公告。5月，中信证券计划向中国中信金融控股有限公司发行H股募集160亿元人民币，资金将全部留存境外用于国际化业务，包括为境外持牌子公司提供资本金及完善全球金融服务网络。3月，广发证券董事会批准对广发香港增资61.01亿港元，以增强跨境服务能力和资本实力。1月，华泰证券拟向全资子公司华泰国际增资不超过90亿港元，用于支持境外业务扩张。

中小券商亦积极参与，东吴证券向香港金融控股增资不超过20亿港元，华安证券对香港金融控股增资5亿港元，两项均于2月获得监管批复；山西证券则在7月公告，其向香港子公司山证国际金融控股有限公司增资10亿港元的事项已获证监会无异议函，完成后山证国际注册资本将从10亿港元提升至20亿港元。

从各券商公告来看，境外业务已从单一的经纪服务拓展至FICC（固定收益、外汇及大宗商品）、资管和衍生品等综合领域。例如，国泰海通在增资声明中表示将拓展境外资本中介、跨境投行及财富管理等业务；中信证券则指出其160亿元增资主要用于开展跨境及境外股权衍生品、大宗商品和固定收益类资本中介业务。

境外业务之所以成为竞争胜负手，与国内行业环境变化密切相关。自浮动佣金制度实施以来，行业竞争加剧，佣金率从过去的千分之二降至2026年一季度的0.0142%，经纪业务盈利压力加大。同时，行业收入结构逐渐向重资本业务倾斜，受轻资本业务降费及杠杆限制影响，券商ROE中枢持续下滑，2026年一季度年化ROE仅为6.8%。在此背景下，国际业务成为突破国内增长瓶颈、开辟新利润来源的重要途径。

头部券商因此持续加大境外投入，香港子公司的净利润贡献度整体提升。证券业协会数据显示，截至2025年末，34家内地券商共设立36家境外子公司，其总资产达1.94万亿港元，同比增长31.95%；全年营业收入为452.33亿港元，同比增长6.15%。具体来看，2025年中信证券国际净利润占集团比重约20.8%，而2019年该比例仅为-0.8%；华泰国际占华泰证券利润比重约17.7%，2019年则仅为0.1%。盈利方面，多数头部券商香港子公司ROE已显著领先集团整体，其中中信证券国际、中信建投国际和中金国际的ROE分别达到28.5%、19.1%和15.9%，为集团盈利能力提供了有力支撑。

国泰海通证券指出，国际化既是券商业务发展的主动选择，也是建设全球一流投行的内在要求，在金融强国使命下，头部券商需在国际市场掌握资本配置和资产定价的话语权。国金证券则认为，境外业务的高杠杆及ROE是打开长期盈利空间的关键驱动力，国际业务受资金实力、业务资质、品牌优势和布局范围等因素影响，集中度较高。该机构表示，看好国际布局领先的头部券商展现更强的业绩韧性和成长潜力。