A股告别东兴证券和信达证券 两家AMC系券商退场券业整合加速

10月19日，东兴证券与信达证券将正式从A股市场退出。自9月14日结束最后一个交易日后，两家公司从9月15日开市起便持续停牌，不再恢复交易，目前正处于上市历程的收尾阶段。

这一变化的背后，是中金公司“三合一”合并方案的稳步落地。按照既定换股比例，东兴证券与信达证券的股票将转换为中金公司股票。至此，A股市场上将不再有东兴证券和信达证券。

两家券商的A股上市时长差距明显。东兴证券于2015年2月挂牌，是境内首家资产管理公司系上市券商，在A股走过十一年有余；信达证券则在2023年2月登陆主板，上市仅三年多便走到终点。一个时代的增量，转眼间成为另一个时代被整合的存量。

在此之前，海通证券已于2025年2月5日完成最后一个交易日，结束了其在A股十七年零六个月的上市历程。

从竞相冲刺IPO，到因合并而摘牌，中国证券业或许已经悄然告别扩容的旧叙事，迈入合并优化的新阶段。

十一年与三年：两家“首家”券商的上市梦与终局

东兴证券的起点在2008年。这一年，经财政部和中国证监会批准，中国东方资产管理股份有限公司作为主要发起人，东兴证券正式设立为全国性综合类证券公司。七年后，2015年2月26日，东兴证券在上交所挂牌，发行价9.18元，成为境内首家资产管理公司系上市证券公司。这在当时具有标志性意义——四大资产管理公司旗下的证券资源，首次以独立上市平台的身份登上资本市场中心舞台。

作为中国东方旗下唯一的上市金融平台，东兴证券带有鲜明的“东方基因”。公司总部位于北京，在全国设有近百家分支机构，并拥有东兴期货、东兴证券投资、东兴资本投资、东兴证券（香港）金融控股、东兴基金等五家一级全资子公司。2026年中报显示，东兴证券营业收入为25.06亿元。

信达证券的时间线更长，但上市时间更短。其成立于2007年9月4日，由中国信达资产管理股份有限公司作为主要发起人，联合中海信托股份有限公司和中国中材集团有限公司，在承继中国信达投资银行业务、收购辽宁省证券公司、汉唐证券有限责任公司证券类资产的基础上组建而成，是国内AMC系首家证券公司。此后十五年多，它一直以非上市身份运营，直到2023年2月1日才登陆上交所主板。总部同样设在北京，在全国设有100余家分支机构，并通过信达期货、信达创新、信达澳亚基金、信达国际等子公司搭建综合服务体系，以差异化投行为主要标签。2026年上半年，信达证券营业收入为24.35亿元。

两家券商有一个共同点：都是依托四大AMC股东背景、在细分领域建立辨识度的特色券商。一个“首家AMC系上市券商”，一个“国内AMC系首家证券公司”，两个“首家”曾让它们在同质化竞争中寻得立足之地。然而，也正是这种股东背景最终决定了它们的归属——东方资产与中国信达同属汇金系版图，当中金公司启动“三合一”整合，两家券商成为最顺理成章的拼图。

随着10月19日股票终止上市，两家券商后续将依法完成解散程序，分支机构整体变更为中金公司分支机构；东兴基金100%股权、信达澳亚基金54%股权及东兴期货、信达期货全部股权由中金公司承接。

一年多三家券商谢幕：券业告别扩容时代的四种整合路径

东兴证券与信达证券并非孤例。把时间拨回2025年2月5日，海通证券走完A股最后一个交易日，当日收报10.41元，总市值停留在1360亿元。成立于1988年、2007年7月31日在上交所挂牌的海通证券，由此结束了长达十七年零六个月的上市旅程。此后其A股按换股比例转换为国泰君安为本次合并所发行的A股股票，存续主体后续更名为国泰海通证券；截至2026年6月末，国泰海通总资产突破2.5万亿元，成长为行业巨舰。

一年多之后，同样的剧本重演。如果说海通证券退场是头部强强联合的标志，那么如今两家AMC系券商的消失，意味着整合浪潮已蔓延至特色中型券商。

回望过去，券商与A股的关系经历过一个完整的情绪周期。曾经，冲刺IPO是证券行业的共同梦想：登陆资本市场，就意味着打开补充资本、扩张网点、招揽人才的通道。2007年海通证券上市、2015年东兴证券上市、2023年信达证券上市，不同年份的三家公司曾是这条赛道上前后相继的赶路人，而如今，它们的名字都从行情软件里被删除。

变化的不只是个体命运，更是行业的组织方式。中国证券业协会数据显示，截至2026年6月末，全国共有证券公司150家，行业总资产17.23万亿元。总量趋稳的同时，存量结构调整提速：2024年以来行业已出现至少8起券商并购重组案例，覆盖头部强强联合、区域整合、中型券商互补等多种模式。

在券商资深人士看来，这一轮整合的政策底色清晰：新“国九条”明确提出培育一流投资银行，监管层多次强调“培育2至3家具备国际竞争力的投行”。当政策导向、资本约束与市场竞争三重力量叠加，行业逻辑便逐步从“拼规模、拼排名”转向“建机制、塑能力”，从“跑马圈地”转向“存量优化”。

记者综合梳理发现，本轮并购潮分化出四种类型：一是央企控股体系内的资源整合型并购，以中金公司吸收合并东兴证券、信达证券为代表，同一版图内归集证券资产，此类合并推进节奏快；二是头部券商强强联合型并购，以国泰君安与海通证券合并为国泰海通为代表，直接改写第一梯队格局；三是地方国资主导的区域整合型并购，如东吴证券收购东海证券83.68%股权、东方证券收购上海证券100%股权；四是中型券商强弱互补型并购，国信证券收购万和证券、浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券等案例中，收购方均已取得控股权。

四类路径虽各不相同，却呈现两大共性：一是政策驱动鲜明，处于监管鼓励的红利窗口期；二是整合理念持续升级，市场更看重业务协同与整合质量。从“争上市”到“促合并”，A股券商版图正在被重新绘制。

56天与不足一年：中金“三合一”跑出的整合加速度

在这场浪潮中，中金“三合一”是本轮整合中市场关注度最高的案例。2025年11月19日晚，三家公司发布筹划重大资产重组公告，此后预案、草案、受理、过会、批复密集推进，至2026年10月19日终止上市，全程不足一年。

两个数字尤为醒目：证监会从2026年7月14日受理到9月7日批复，用时约56个自然日；上交所从2026年6月12日受理到8月27日重组委过会，用时约77个自然日。有投行资深保代表示，这一效率体现了监管层对券商整合的鼓励导向。

证监会批复同意中金公司新增发行约31.04亿股A股换股吸收合并两家券商，换股价格为中金公司36.68元/股、东兴证券16.05元/股、信达证券19.11元/股，对应换股比例为1股东兴证券换0.4376股中金公司、1股信达证券换0.5210股中金公司。本次重组草案测算交易对价约1138.54亿元，为A股券商史上规模最大的换股吸收合并案之一。合并后东方资产、中国信达成为中金公司主要股东，分别持股8.03%、16.76%，中央汇金仍为控股股东。

体量跃升。以备考口径计，中金公司总资产由约7828亿元升至约10269亿元，迈入万亿梯队。若简单叠加三家机构2026年半年报营业收入，合计达到242.43亿元，行业排