价值投资者如何看待AI 小K快评解析投资机会

被誉为中国“巴菲特”的喜马拉雅资本创始人李录，近日在哥伦比亚商学院的一次交流中分享了他对当前AI热潮的看法，这一观点在投资界引发了广泛讨论。

李录认为，这一轮AI浪潮与历史上所有技术革命都有着本质区别：它已不仅仅是提升生产效率的工具，而是沿着“工具—造物”的谱系逐步演进，具备了推理、编程乃至群体协作的能力，由此催生出“递归自我改进”“人造神”等宏大叙事。AI甚至已经开始跨越图灵测试的门槛。

然而李录随即指出：恰恰因为它可能强大到“人造神”的地步，人类社会不会允许这条路径走到终点——要么技术自身无法抵达那一步，要么在某个节点上所有人会联手阻止它。

换句话说，他所质疑的是“上帝IPO”式的万亿美元估值逻辑（此处暗指Anthropic），认为其在逻辑上未必能够自洽。

这不禁让人联想到巴菲特那个经典比喻：AI如同核武器，“精灵已经从魔盒中跳出”，再也无法收回。这位老人一方面坦言自己对AI“一无所知”、无力评估，另一方面却精准地指出了它最切实的现实风险——深度伪造与欺诈。

他甚至预言，AI诈骗或许会成为“有史以来最具增长潜力的行业”。这番话出自一位年近百岁的投资者之口，带着他一贯的冷静与理性：越是增长迅猛的赛道，越不要急于兴奋，先看清增长的本质是什么。

段永平的表达则更为务实。他直言“AI肯定是工业革命”，而且不是高出一个量级，而是百倍、万倍量级的变革。但他也立刻补充道：革命必然伴随泡沫，“只要一提AI，大家就蜂拥买入”，最终能存活下来的公司寥寥无几。

他对交易者的告诫十分直接——量化叠加AI，会让那些看图炒股的短线客沦为“铁铁的韭菜”，而价值投资者反而毫发无伤，“AI收割不了我，因为我根本不动”。

这三位投资者的共识，实际上可以归纳为三条朴素的原则。

第一，没看懂之前，不下重注。李录坦承我们对AI“知道怎么使用它，但并不知道它为什么有效”；巴菲特表示不懂就不评估；段永平的目标是“学到敢下重注的程度”，在看懂之前只保持轻仓。能力圈原则在AI面前并未过时，反而更加关键。

第二，选择“卖铲人”，选择拥有真正壁垒的公司。巴菲特认可谷歌母公司Alphabet通过股权融资而非债务扩张来推进AI；段永平看好英伟达，看重的是其CUDA生态的完整闭环，而非一时的芯片性能；同时警惕那些靠举债堆砌算力的“重资产化”玩家。无需大量资本投入就能赚钱的生意，永远优于烧钱换增长的故事。

第三，AI无法取代人做最终判断。巴菲特说AI再强也替代不了阿吉特（巴菲特的接班人），“它讲不了笑话”；段永平说“AI能帮你看书，但不能帮你思考”；李录的最新判断是——AI本质上是一台从人类数据中提取“相关性”的机器，它建立的是数据间的一阶导数，而非真正的理解。企业的文化、现金流的质量、管理层的品格，这些价值投资真正定价的要素，仍然需要人来完成。

AI热潮是否会破裂？这个问题见仁见智，也有待时间检验，但对价值投资者而言，这并不是看待AI的核心问题。

核心问题始终是那个古老的追问：这门生意值多少钱，企业是否真正在持续创造价值，我能不能看懂。技术浪潮来来去去，真正稀缺的从来不是算力，而是判断力。

（文章来源：科创板日报）

(原标题：小K快评：价值投资者眼里的AI)

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