四季度决战在即 基金看好年底前成长风格重新占优

近期，多家公募机构陆续发布了对四季度市场走势的最新研判。业内普遍对四季度行情持乐观预期。A股整体盈利目前处于上行周期，这一态势在未来大概率将延续，各细分行业的高景气趋势也有望保持。与此同时，经过三季度的剧烈波动与调整，市场拥挤度已有所缓解。未来仍需密切关注科技类及AI相关行业的发展动向，这些领域可能仍存在景气度驱动的投资机会。

节后市场能否迎来反弹行情，值得关注。回顾三季度，国泰基金指出，市场分化较为明显，成长属性越突出、弹性越大的板块，在三季度经历的调整幅度也相对更深。

进入四季度后，市场风格是否会发生变化？汇丰晋信基金基金经理闵良超表示，市场出现大规模的风格切换或主线轮动，通常需要同时满足两个前提条件：第一，原有主线的基本面出现重大恶化；第二，市场交易拥挤度达到极端水平。而本轮市场调整，更多是对第二个条件的反应，尤其是今年上半年以AI为代表的科技板块拥挤度偏高。从第一个条件来看，AI产业趋势并未发生根本性转变，股价波动更多反映的是投资者对未来的忧虑。因此，当前市场可能仍处于资金再平衡阶段，而非根本性的风格切换。后续仍需持续跟踪科技行业景气度的变化，以做出进一步判断。

展望后市，国泰基金分析称，短期内，节前市场成交持续萎缩，而当缩量达到极致后，指数往往呈现易涨难跌的特征，节后能否触发一轮反弹行情值得期待。从历史日历效应来看，节后A股倾向于出现“开门红”，小盘成长板块弹性更占优势，但同时也需防范假期期间海外市场带来的扰动。

对于四季度至明年春节前后的走势，东吴基金刘元海认为，市场机会可能仍大于风险，但行情大概率不会出现全面上涨，结构性特征预计仍将较为显著。随着7月至8月价值板块完成了一轮估值修复，若银行、消费、白酒及石油石化等行业的基本面未能进一步改善，价值风格继续大幅占优的动力可能较为有限。相较之下，部分成长与科技板块经过调整后，估值已回落至相对合理区间，加之产业景气度与盈利增长仍有支撑，年底前成长风格有望再度占据优势。

国庆假期前，医药板块短期内表现抢眼。汇丰晋信基金基金经理李博康认为，这一方面源于此前板块持续回调，而行业基本面持续向好，股价开始反映优秀的中报业绩以及此前市场尚未定价的临床数据；另一方面则受益于科技等其他板块的短期震荡。展望四季度及后续，他将重点关注四个细分方向：以创新药和转型中的传统药企为主，兼顾CXO板块的龙头企业，以及处于1到10阶段的手术机器人领域。

此外，国泰基金还指出，国庆假期前政策组合拳中关于地产与财政发力的信号，进一步改善了市场对银行资产质量及顺周期经营的预期。中期来看，在低利率环境下，红利资产的股息性价比依然突出，供给约束与高分红的底层逻辑并未改变，或仍将是投资组合中的重要压舱石。