A股再现假期综合征 回调是布局良机吗 机构这样说

国庆长假临近，A股市场再度显现“假日综合症”，整体表现低迷。

9月28日，A股三大股指开盘后持续下挫，沪指盘中一度跌超2%，触及3800点关口；创业板指盘中跌幅接近5%，创下今年3月以来的新低。收盘时，上证指数下跌1.67%，深证成指下跌3.44%，创业板指下跌4.53%。当日A股成交总额为1.72万亿元。

多家机构指出，节前市场走弱与“日历效应”密切相关。部分资金为规避假期期间海外市场可能出现的波动，选择提前减仓。不过机构普遍认为，当前市场情绪已处于低位，回调反而可能带来布局机会。

A股再现“假期综合症”

实际上，市场对A股的这种“假期综合症”早有预期。

东吴证券在近期研报中指出，A股在国庆节前后往往呈现“节前缩量、节后放量”的规律。

历史数据显示，节前市场成交量通常从T-8日（T为国庆节）开始下滑，缩量态势一般延续至节后首个交易日，而从T+2日起，市场量能中枢将明显回升，场内流动性逐步改善。

“很多时候，‘日历效应’会自我强化。”上海某投资机构研究负责人对券商中国记者表示，国庆假期时间较长，期间海外市场照常交易，许多波动无法及时消化，可能导致节后行情出现较大震荡。

因此，风险偏好较低的资金倾向于在长假前减仓避险。而这些减仓行为反过来又会加大市场下行压力，促使更多资金在节前主动减仓。

东吴证券也指出，A股的日历效应并非单纯的数据统计，其背后反映了交易行为逻辑和经济运行规律。长假期间海外市场波动和外部不确定性无法对冲，出于避险考虑，部分资金选择降低仓位观望，市场活跃度随之下降。与此同时，三季度末机构有兑现前期收益、锁定业绩的止盈需求，加上季度层面的组合调仓，共同对节前指数形成压制。

回调或为布局良机

尽管节前市场惯常低迷，但不少机构认为，当前A股已进入布局良机。

东吴证券分析称，结合“国庆效应”的季节性规律，市场目前已进入情绪修复期，反弹有望延续。若后续AI或宏观层面出现重大利好，反弹预期可进一步上修。

华金证券首席策略分析师邓利军认为，短期做多窗口可能已经打开，可以考虑持股过节。他指出，短期政策面仍可能偏积极，外部风险相对有限；流动性有望维持宽松；经济和盈利基本面或继续改善。

银河证券则指出，展望节后，此前压制市场的交投因素将有所缓解，市场预期有望逐步修复，但海外扰动因素较多，行情或更偏向结构性轮动，建议重点关注以下三个方面：

资金层面，节前因避险而观望的资金将逐步回流，边际上改善市场成交活跃度。但海外扰动因素偏多，居民储蓄向权益市场转移仍需更明确的赚钱效应催化，短期内增量资金入场条件尚需观察。定价逻辑层面，10月市场将进入三季报业绩验证窗口。

政策层面，四季度稳增长、稳市场政策预期升温。央行货币政策委员会三季度例会中，货币政策基调删除了“跨周期”表述，更加强调“逆周期”调节。该例会首次提出加强对“六张网”建设的金融支持，当前政策重要增量聚焦于六张网布局。地产端政策信号密集，需关注后续细则落地节奏及核心城市政策放松空间。

外部风险方面，需重点跟踪以下扰动变量：一是美债收益率高位将持续扰动全球高估值成长资产；二是海外地缘冲突反复带动国际油价波动，并通过通胀预期间接强化美债利率上行压力；临近美国中期选举，海外政治不确定性可能放大市场短期波动。

银河证券表示：“整体而言，A股有望呈现修复行情，但行情重心或仍在于结构性、轮动式修复。”

配置方向上，东吴证券认为，AI硬件即期景气度坚实，远期增长逻辑未被证伪，叠加股价调整相对充分，依然是获取超额收益的重要方向。此外，随着AI产业发展及大模型渗透率不断提升，应重视AI中下游机会，可关注AI应用渗透带来的配套工具、AI中间层赛道，以及具备扎实原生SaaS底座的Workflow/Agent编排平台。