ETF流动性建设提速 做市商队伍加速扩容

近期，基金公司为旗下ETF（交易型开放式指数基金）密集增配流动性服务商（即“做市商”）。根据Wind数据，截至9月18日，9月以来公募机构已陆续发布49条与流动性服务商相关的公告，其中46条涉及新增或指定做市商，其余3条为终止合作。从新发产品上市之初便引入做市力量，到存量产品增加报价机构，ETF流动性建设正受到公募机构越来越多的关注。

从9月发布的公告来看，被新增流动性服务商的ETF中，既有刚成立不久的新产品，也有运作多年的存量产品。以9月18日的公告为例，9月新成立的国联创业板综合增强策略ETF、易方达创业板算力基础设施ETF，以及去年成立的大成深证基准做市信用债ETF，均涉及新增或调整流动性服务商。

在产品类型方面，近期相关ETF涵盖股票型、债券型等多种类别，跟踪方向包括创业板算力、粮食产业、工业有色金属、红利低波等多个领域。部分公募机构还针对同一ETF在9月内多次发布公告，引入不同做市商，以进一步充实做市力量。

具体而言，9月以来，易方达基金、华夏基金、富国基金、天弘基金等头部公募机构新增做市商的产品数量较为靠前，获聘的做市商包括国泰海通证券、中信建投证券、浙商证券、西部证券等机构。

深圳市排排网基金销售有限责任公司产品运营曾方芳在接受《证券日报》记者采访时指出，“近期集中增设流动性服务商，首先是产品平稳运行的内在需求。”她表示，细分行业与主题ETF波动较大，部分存量产品成交偏弱，新增服务商能够持续提供双边报价，压缩折溢价空间，防范短期资金进出引发的价格异动；而新发ETF则可借此在上市初期迅速搭建流动性基础。

曾方芳认为，ETF赛道的竞争已从产品发行转向交易服务，流动性成为机构资金选择产品的重要指标。随着私募、保险等机构越来越多地使用ETF进行行业轮动与风险对冲，其对成交深度和冲击成本的要求不断提升，多家流动性服务商并行报价，能够更好地承接大额订单、降低交易摩擦。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，更多流动性服务商参与后，市场报价竞争将增强，买卖盘深度和连续性随之提升，有助于收窄买卖价差、降低投资者交易成本；当二级市场价格与基金份额净值出现偏离时，多家机构可通过套利机制更积极地参与交易，促进折溢价收敛。对于跟踪资产较为分散、规模尚在培育期的ETF而言，充足的做市力量还能提升日内成交活跃度和大额交易承接能力。

南开大学金融学教授田利辉向《证券日报》记者表示，ETF市场的竞争正在从产品布局进一步延伸至交易服务。对于规模较大的ETF，完善流动性服务有助于进一步改善交易体验；而对于中小ETF而言，如何在改善流动性与控制运营成本之间取得平衡，也成为产品持续运营需要考虑的问题。

代景霞认为，从行业长期发展看，流动性服务体系的完善有助于提升ETF市场整体运行质量。随着ETF市场不断扩容，基金公司的竞争也将不再局限于产品发行，围绕流动性、交易效率和投资者体验的精细化运营重要性将进一步提升。