基金公司KPI新指标：盈利基民占比成考核重点

长期以来，“基金赚钱、基民不赚钱”这一顽疾令投资者倍感无奈。好消息是，这一局面正在发生转变。在2025年新型浮动管理费基金面市之后，2026年的基金半年报中新增了“盈利投资者数量占比”这一指标。在已披露的5662只产品中，盈利投资者数量占比平均达到79.02%；5055只主动权益基金中，超过53%的产品该比例高于90%，其中83只更是达到了100%；易方达、华夏等头部公募的占比名列前茅。然而，同一份半年报也揭示出另一面：有8只定开基金的盈利投资者占比为零，意味着这些基金的持有人从买入到开放期，无一盈利。此外，信澳博见成长一年定开A下跌34.98%，国投瑞银港股通6个月定开下跌16.72%，表现同样不尽如人意。

当然，这些百分比背后仍有值得深入探讨的问题。例如，“中位数92.49%”并不等同于全体基民在总金额上实现了盈利。原因在于，盈利者可能每人只赚了几十或几百元，而亏损者却可能损失数万乃至数十万元。少数人大亏、多数人小赚，占比数据依然可以很漂亮。至于定开持有期产品同时出现在“100%盈利”和“0%盈利”两端，则多少令人意外，这说明定开机制能帮助投资者抑制“追涨杀跌的冲动”，却无法保护基民因“买在错误时点”而做出的错误判断。

以往，基金宣传材料最喜欢使用“近三年年化12%”“成立以来累计收益85%”这类表述，这些数字看起来亮眼且准确无误，但往往与散户账户中的真实状况相去甚远。举例来说，若基金净值在两年内从1元涨至1.5元，再回落至1.2元，两年净值涨幅为20%，但在1.2元以上买入的基民全部处于亏损状态，持有体验很差。新指标将持有人的这种“体感”转化为硬数据，且在统计口径上颇具技巧：统计区间为2025年7月1日至2026年6月30日，剔除持有不足7日的短线交易，扣除认申购、赎回及转换费用，只要区间净收益为正就算盈利。因此，“盈利投资者数量占比”并非“持有人利润表”，而是一张特定时间段内的“持有体感表”。

过去二十年，评价基金最常用的是“净值叙事”，讲年化收益、最大回撤、夏普比率。这些指标固然重要，但它们描述的是“产品”而非“人”，而“盈利投资者占比”则首次将目光投向了“人”。因此，2026年5月信披新规将“盈利投资者数量占比”纳入半年报和年报，其意义不亚于当年要求披露换手率和关联交易。基金公司不能再仅仅依靠年化收益来做广告，基金经理在路演时也要准备好回答“你这只产品过去一年有多少人真正赚到了钱”这样的问题。公募评价体系正在从“净值叙事”转向“持有人叙事”，这一新指标将引导基金销售不再只拿年化收益做宣传，而是把“过去一年多少人真正赚钱”放在购买页面的显著位置。未来基金宣传单页上，或许更倾向于写“近两年92%持有人盈利”并引以为豪，而非靠“近两年收益率38%”来吸引眼球。

对于基民，尤其是小额持有人而言，这一指标的意义在于：我们更应追求“让赚钱人数比例高”的基金公司和产品，而不是“收益最高”的基金公司与产品。特别是在“盈利投资者占比”较高的基金公司中，那些由优秀老将管理的产品更值得关注。老将管理的产品回撤未必最小，但风格不漂移、仓位不赌博、在行业周期中愿意等待。盈利投资者占比高的深层原因，往往在于这些老将坚持“低换手率+宽认知+敢在左侧挨打”。同样值得一提的是定开产品，尤其是长期封闭基金。对于这类产品，我们需要优化投资思路，其自身的管理运营机制也需改进，例如：是否应进行投资者适当性管理，而非让任何人都能一键下单后被“锁”三年；封闭定开产品是否可以引入“极端回撤临时开放”“分红自动落袋”“封闭前提示成本分布”等机制，避免把“管住手”变成“关黑屋”。对基金公司和基金行业来说，不能只沉迷于把收益做高，尽量让买在高点的人也有机会“活下来”才是上策。

当“基金赚没赚钱”让位于“基民赚没赚钱”，未来基金公司的KPI应从“规模增速”转向“持有人盈利广度”。唯有如此，才会有更多基民在一两年后打开账户时，能对自己说一句：这钱，没白托付。

（文章来源：证券时报）

(原标题：【基金观察】 当盈利基民占比成为基金公司KPI)

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