央行开展7000亿元买断式逆回购操作 四季度政府债券加发需要流动性支持

央行今日发布公告，计划于10月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天），到期日为2027年4月15日，旨在保持银行体系流动性充裕。

鉴于10月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，此次操作属于加量续作，加量规模达2000亿元。而此前两个月均为等量续作。结合10月3个月期买断式逆回购已加量续作2000亿元的情况，本月两个期限品种合计加量4000亿元，9月则为等量续作。

东方金诚首席宏观分析师王青向财联社记者分析，10月买断式逆回购加量续作可能有两方面原因：其一，在稳增长政策集中发力、尤其是四季度将加发5500亿元地方政府债券的背景下，未来政府债券融资规模将显著上升，加之8000亿元新型政策性金融工具持续投放，均需央行在流动性上予以支持。因此，央行借助两个期限品种的买断式逆回购向市场注入中期流动性，有助于保障政府债券顺利发行及银行配套贷款投放，体现货币与财政政策的协同。

同日，央行开展560亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。Choice数据显示，今日无逆回购到期，公开市场实现净投放560亿元。长江固收指出，本周资金面整体压力有限，资金利率有望维持平稳：一方面本周政府债净缴款规模较低；另一方面纳税申报截止日顺延至10月26日，税期影响预计更多集中在10月下旬。

昨日资金面表现宽松。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行0.8个基点至1.288%，7天Shibor下行0.5个基点至1.341%。截至收盘，DR007加权平均利率升至1.3446%，上交所1天国债逆回购利率（GC001）降至1.414%。

王青还表示，9月29日央行调整了若干结构性货币政策工具，加大了对基建投资、科技融资和中小微企业融资的支持力度，加之年底前出口有望保持30%左右的高增速，预计短期内动用降息降准等总量型货币政策工具的可能性有所下降。

浙商固收认为，当前资金面体感偏松，但DR001始终在1.35%以上，呈现“量松价不松”格局，导致投资者对短端资产热情不足。未来若回购利率进入低波时代，与资金面强相关的短端券种也将进入“静态曲线”。

不过，市场也指出，当前商业银行体系核心超储偏低，根源在于央行今年中长期流动性投放不足，央行更倾向于通过隔夜逆回购等工具熨平季节性摩擦，而非借助MLF、降准、国债买卖等工具投放中长期流动性。“收长放短”的公开市场操作使资金面重回结构性短缺框架，造成跨月跨季等时点宽松，但商业银行“缺长钱”的矛盾持续存在。

王青表示：“当前及未来一段时间，央行将主要通过买断式逆回购、MLF等中期流动性工具加量续作，适度加大逆周期调节力度。需要指出的是，在央行通过买断式逆回购、MLF较大规模注入中期流动性的过程中，降准将会延后，两类政策工具之间存在一定替代关系。”