十大券商看后市：A股性价比改善 小级别反弹可期

最新数据显示，沪指收于3813.79点，涨跌额为1.89，涨幅为0.05%，成交量为5.35亿手，成交额达到8886亿元，换手率为1.10%。从行业表现来看，视频媒体和文字媒体板块涨幅居前。其中，视频媒体板块中芒果超媒上涨19.98%；文字媒体板块中，中文在线上涨20.01%。

本周沪指累计下跌0.74%，深证成指下跌1.91%，创业板指下跌2.93%。针对下周A股走势，多家机构给出了不同的投资策略。

申万宏源指出，市场短期性价比已显著改善，小级别反弹有望出现。国庆假期后的行情表明，上证综指在3800点以下时配置需求得到释放，这足以支撑反弹。从长期视角看，A股正处于两个大波段上涨之间的震荡休整期，中期仍以弱势震荡为主，但短期市场已呈现超跌状态，反弹可期。

广发策略从出口链景气度切入，前瞻三季报投资机会。短期需跟踪高频出口景气变化，中期关注海外基本面与补库需求，长期则看出口渗透率的天花板。预计9月出口增速将小幅回落、10月回升，AI硬件仍是景气度最为集中的方向。政策窗口集中在11月，需重点关注海外云厂商资本开支指引以及FOMC会议等。

中国银河策略认为，地缘缓和预期升温，全球权益市场预计将延续震荡分化格局。美股即将进入三季报披露窗口期，A股和港股预计以结构性机会为主。债券方面，美债短中端有望受益于加息预期降温，但财政供给、能源通胀及期限溢价仍将制约长端收益率的下行空间。美元在美国利率优势及欧洲财政不确定性支撑下，预计维持高位震荡，黄金具备对冲配置价值，油价预计维持高位波动。

光大策略表示，四季度市场将围绕政策博弈展开震荡。年初以来盈利端稳步修复是驱动市场震荡上行的核心因素，未来核心锚点将转向政策预期的变化。科技板块估值处于相对高位，指数向上弹性受限，市场大概率呈现震荡特征。建议均衡配置，关注政策主线。

国金策略认为，市场出现明显降温，积极防御与全面防御的区别在于前者仍在寻找超额收益资产，后者则以防范下行风险为主。推荐持有石油、油运、煤炭等能化链条以及黄金作为下一场景的占优资产。

浙商策略提到，尽管本周A股主要指数录得负收益，但市场抛压已明显释放，反击力量正在逐步酝酿。技术结构显示，8月中旬以来的主跌段或已结束，后市即便再有震荡，也难以重复此前的下跌斜率。恒生科技指数正在构筑中线底部，预计将在1至2周内确认底部结构。

东吴策略分析认为，美债加速上行不必然导致A股调整，分子端强劲是逆势的重要因素。若分子端无明显压力或政策托底经济的背景下，美债利率下行有望成为后续行情的催化因素。

招商策略建议聚焦业绩催化与内需方向进行均衡配置。过去一个月A股震荡下行，成长板块调整幅度较大，防御与政策受益方向相对占优。行业方面，房地产、医药生物、银行相对占优，有色金属、电力设备、机械设备调整较大。

国信策略指出，若海外流动性环境边际企稳，将支撑全球科技资产估值。近期海外流动性改善信号增多，美国中期选举临近等因素可能促使中东地缘冲突在四季度前后结束。科创50 PE（TTM）估值收缩36%，纳斯达克指数前瞻PE估值也收缩了1%，若后续海外流动性压力缓解，有望支撑全球科技资产估值阶段性上移。

华金策略通过复盘历史发现，美债收益率上行但通胀回落时，美股和A股表现偏强，主要受国内经济基本面、流动性和政策等因素影响。