沥青价格再创新高 下游企业纷纷调涨应对成本压力

9月伊始，国内沥青市场便不断刷新价格纪录。9月30日收盘时，沥青期货主力合约报5013元/吨，而在此前的9月21日盘中，价格曾一度飙升至5928元/吨，创下历史新高。现货市场涨势更为迅猛，生意社数据显示，9月20日沥青现货报价已突破6450元/吨。回顾2025年，沥青价格大部分时间在3000元至4000元/吨区间内波动，到2025年底更是短暂跌穿过3000元/吨关口。这意味着仅今年前9个月，沥青价格就完成了翻倍式上涨。

随着沥青价格攀升，下游企业陆续上调沥青相关建材产品的售价，部分厂商年内已进行三轮调价。以东方雨虹为例，该公司于9月20日发出调价通知，宣布工程防水产品自9月30日起涨价，并计划在10月15日依据原材料市场走势再次调整价格。科顺股份的调价函则显示，沥青类防水卷材与沥青类防水涂料价格上调10%，高分子防水卷材上调3%至8%，聚合物水泥防水涂料等产品上调5%至10%，其他工程防水产品上调3%至8%。调价函中明确解释，涨价原因在于国际地缘政治格局变动、供需关系波动，国际原油价格长期处于高位，以及防水材料原材料特别是沥青价格持续创出新高。

实际上，今年3月科顺股份就已对防水材料产品进行过首轮提价。当时公司向媒体表示，受国际原油价格不断走高及市场供需格局调整影响，防水材料核心原材料沥青的价格快速攀升，累计涨幅超过10%，其他石油化工类产品也出现不同程度涨价，且短期内预计仍将在高位震荡。

隆众资讯沥青分析师吴琳琳指出，9月国内迎来施工旺季，目前山东、华东、华南等主要沥青现货市场出现部分贸易商惜售、限制出货的现象。沥青资源供应偏紧，加上库存处于低位，市场呈现供不应求格局，贸易商捂货惜售进一步推高了价格。她同时表示，贸易商惜售引发的现货价格冲高并非全国统一现象，更多是持货量较少的贸易商选择性捂盘，而在高价背景下，也有部分贸易商选择逢高兑现、出货离场，市场行为存在分化。

沥青的生产成本主要以布伦特原油价格加上升贴水来核算。若布伦特原油按100美元/桶计算，沥青生产成本大约在5000元/吨。尽管当前沥青成交价已达6000元/吨，炼厂每吨有近1000元的利润空间，但炼厂并未因此扩大生产，反而进一步减产。财信证券数据显示，9月17日至9月23日当周，中国石油沥青装置开工率为23.70%，较前一周下滑0.90个百分点，而去年同期开工率超过40%。虽然沥青生产利润已处于较高水平，但成品油加工利润远高于沥青，炼厂更倾向于将沥青装置转产成品油。与此同时，适合生产沥青的重质原料马瑞原油供应依然紧张，这虽在一定程度上推升了沥青利润，但炼厂仍不愿大规模复产或增产。隆众资讯统计显示，今年1至9月全国沥青总产量预计为1401.1万吨，同比减少756.1万吨，降幅达35.1%。

冬季属于沥青建材需求的传统淡季，进入11月后北方道路施工将逐步停工，终端对沥青的需求预计将有所回落。对于今年冬季建材行业沥青相关材料需求下滑能否带动沥青价格走低，前述上市公司相关人士表示难以判断。吴琳琳则认为，当前沥青行情取决于成本端、供应收缩力度与需求下滑三方的博弈，四季度原料供应问题仍存在不确定性，目前尚无明确消息。如果马瑞原油及中东原油在四季度恢复正常供应，价格回落速度会相对较快；反之，沥青价格将相对抗跌，下跌速度较为缓慢。

沥青相关建材产品的多轮涨价，直接推高了下游施工成本。国内沥青需求主要集中于道路施工和房地产施工两大领域。海证期货数据显示，2023年以来防水卷材沥青消费量逐步走低，道路改性沥青消费量自2020年起持续下滑，2025年出现小幅回升。近年来，受多重因素叠加影响，地产和基建市场需求持续疲软，国内下游相关工程项目建设数量减少，导致防水等产品市场需求低迷。若未来行业需求不及预期，可能对公司的经营和发展带来一定不利影响。路面工程多采用固定单价或固定总价合同，调差条款缺失或触发门槛较高的项目，这部分增量成本主要由施工企业承担。受到影响的不只是新建项目，公路养护和城市道路维修多按年度预算安排，材料单价上涨意味着同等资金所能完成的铺设里程相应缩减；而北方地区11月后将陆续停止摊铺，年内未能完工的路面工程可能推迟到明年开春。在房屋建设方面，沥青基防水卷材和涂料主要用于屋面和地下室，防水工程在住宅建安成本中占比较低，此轮涨价对房价的直接影响有限。但在房地产需求偏弱、开发企业持续压缩成本的背景下，防水企业难以将成本完全向下游转移，利润空间受到挤压。城市更新和老旧小区改造中的屋面防水翻新与小区道路修缮，则同时承受道路和防水两端的涨价压力。

海证期货数据显示，9月18日当周，国内道路改性沥青开工率为25%，环比下降2%，防水卷材沥青开工率为30%，环比上升0.5%。道路改性沥青和防水卷材沥青的需求均低于往年同期水平。沥青相关材料涨价确实会推高下游施工成本。因此，一些公司在普遍调涨价格的同时，计划针对合作时间长、回款信用良好的合作伙伴优先锁定产能、保障发货。面对高位现货价格，终端实际采购节奏并不激进，普遍采取按需补货、维持低库存的策略，终端囤货意愿不足，需求释放程度高度取决于项目推进与资金到位情况。