人民币汇率双向浮动弹性增强 市场供求成主要调节因素

中国人民银行于10月8日就人民币汇率问题发布了政策立场。中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，市场在汇率形成过程中发挥决定性作用。央行明确指出，不会为汇率设定预设目标水平，也不会干预汇率的长期走势，而是保持汇率的弹性与双向浮动。自2017年起，央行已不再进行常态化的外汇干预。

央行将防范汇率短期大幅波动作为重点，尤其在疫情突发、关税战等重大外部冲击期间，会通过宏观审慎管理工具进行调节和预期引导，必要时直接介入外汇市场，以避免汇率出现短期破坏性超调。这些做法与国际规则和实践相符。以2008年国际金融危机为例，部分新兴经济体曾通过外汇干预来防止本币过度贬值而引发金融风险。

在汇率政策透明度方面，央行持续提升发布数据的维度和频率，并计划自2027年起进一步向国际货币基金组织报送外汇相关数据。

自2005年汇率改革以来，人民币汇率呈现双向浮动，在国际主要货币中整体保持强势。2010年之后，人民币汇率进入升贬值周期交替的阶段，双向浮动特征愈发显著，汇率弹性明显增强。人民币对美元汇率先后经历三轮升值周期与三轮贬值周期，总体在6.04元至7.35元的宽幅区间内运行，每一轮升贬值周期的波动幅度都超过10%。

2025年以来，人民币汇率呈现双向浮动、有序升值的态势。进入2026年后，尽管美元指数和美债收益率上升较快，非美货币普遍贬值，人民币对美元汇率仍总体保持升值走势。未来，影响人民币汇率的因素较为复杂，升值和贬值因素并存，汇率走向仍存在不确定性。

央行强调，中国既无必要，也无意图通过汇率贬值来获取贸易竞争优势。中国的贸易发展根本上源于产业国际竞争力的提升。过往多轮人民币升值并未阻碍中国贸易发展，而在贬值阶段，中国出口份额也未见更快增长。近年来，中国贸易结构持续转型升级，从以低端劳动密集型产品为主转向中高端、多样化产品，外贸企业越来越多地采用汇率避险工具，约30%的贸易以人民币结算，企业外汇套保比例也达到约30%，这进一步降低了贸易对汇率波动的敏感程度。

作为负责任的大国，中国在多次高强度外部冲击中从未实施竞争性货币贬值，也从未顺势推动人民币贬值以促进出口。近年来，一些国家发起贸易战，美联储大幅加息，非美元货币普遍承受较大贬值压力，央行及时采取宏观审慎政策措施，防止人民币汇率出现贬值方向的超调。全球外汇市场交易规模庞大，持续干预并影响市场难度极大。

汇率与经常账户之间并非简单的线性关系。汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治以及突发风险事件等多重因素综合影响。从贸易渠道看，全球贸易量在外汇交易量中的占比逐步下降，贸易与汇率的关联性在减弱。从金融账户看，金融资产估值变动和跨境资产配置对全球失衡的影响正在加大。从预期层面看，关税战影响了市场预期，尽管中国保持较大规模的经常账户顺差，汇率仍面临压力。从实际情况看，经常账户顺差并不一定意味着本币被低估或需要升值。近年来，日本、瑞士、德国等经常账户顺差国，其本币汇率均出现过贬值。

中国将坚定落实“十五五”规划所确定的战略方向和重点举措，推动经济增长方式转型，扩大内需并推进高水平对外开放，为新一轮全球经济动态平衡作出贡献。同时，中国将加强国际经济金融合作，积极参与并推动全球金融治理的改革与完善，维护全球经济金融稳定。