7000亿市值蒸发 城市格局洗牌 宁德时代面临新挑战

“赌性坚强”是张毓捷的人生信条，作为曾毓群的伯乐与导师，他认为只要有五成把握就值得全力一搏。而曾毓群比这更为激进，他声称仅需10%到20%的可能性就敢于投身其中，并特意书写了一幅“赌性更坚强”挂在办公室墙上。可以说，正是张毓捷与曾毓群这种“敢赌敢干”的精神，造就了今日的宁德时代。然而从当前形势判断，曾毓群可能即将掀起一场新的豪赌。

自2026年5月股价触及467元的高位后，宁德时代的市值便一路走低，9月16日盘中一度跌至299元，尽管此后略有回升，但最大回撤幅度已达35%，市值较峰值缩水约7000亿元。与之形成对比的是，欣旺达近期涨幅超过13%，天宏锂电、国轩高科、孚能科技等也纷纷跟涨。

从经营数据看，宁德时代并未出现业绩爆雷，当期财报的基本面并不糟糕。2026年上半年归母净利润达432.84亿元，同比增幅41.98%，储能业务增速接近90%，国内动力电池装车份额也依然保持高位。但即便如此，宁德时代的市值却不升反降，根源还要从车企的“去宁德化”趋势说起。

近来，理想汽车向欣旺达动力增资入股，新款L8全系改用欣旺达电芯，且后续理想全系车型将逐步搭载自研电池。理想甚至宣称，后续MEGA订单也将切换至自研的5C电池，而这是其旗舰车型。一旦该款电池顺利通过验证，宁德时代的话语权将被大幅削弱。

小米同样采取了类似策略，澎程系列新车型推出龙甲电池，电芯供应商替换为中创新航和欣旺达，宁德时代不再出现在供应名单中。问界、小鹏、蔚来等车企也在不断引入二线电池厂商作为二供或多供，车企为了掌握电池定义权、降低整车成本，都在主动分散供应链风险。这些头部新势力集体“倒戈”，将使宁德时代的市场危机进一步加剧。

竞争对手带来的压力也从未消失。比亚迪第二代刀片闪充电池上市后，过去业界默认的高倍率快充必须依赖三元的逻辑被彻底打破。比亚迪将磷酸铁锂做到兆瓦闪充，成本低于三元、安全性更优，直接挤压了宁德麒麟、神行电池的溢价空间。此外，比亚迪还宣布2027年全固态硫化物电池将小批量示范装车，2026年先落地半固态，单体目标400Wh/kg，针刺不起火，大幅提升能量密度、安全性以及低温性能。

尽管弗迪外供产能的释放节奏有限，外供客户也不会完全放弃宁德，更多是增加二供。但考虑到比亚迪惊人的生产能力，宁德时代若再无重大调整，无疑将越来越被动。

宁王确实实力超群，国内动力电池装车份额长期接近半壁江山，全球市占率连续多年位居第一，在海外多国建厂供货，海外客户已覆盖全球主流车企。技术层面宁王也不逊色，麒麟电池、神行超快充、钠离子电池等持续迭代，累计拥有数万项专利，全球范围内能与之抗衡的企业仅有弗迪一家。上游布局锂矿、材料，中游电芯制造，下游电池回收，宁德时代的盈利能力也是独一无二的，一家电池企业的利润超过其他前十国内车企的总和。

但宁王的争议同样显而易见，这么多年风风雨雨，各大车企曾爆发一系列电池事故，却从来不敢将责任“归咎”于宁德时代。最典型的案例是今年10月，理想召回1.1万台MEGA电动车，官方解释是麒麟电池包内置超薄水冷铝板，不合格冷却液长期循环会对铝板产生点蚀，逐渐出现微孔渗漏。一旦冷却液渗入电池包内部，会造成短路，极端情况下触发热失控起火。结论很明确，就是该批次冷却液防腐性能不达标。但结果却是一次性更换全新冷却液和整套动力电池包，为何连如此昂贵的电池包也一并更换？究竟是理想“良心发现”，还是“敢怒不敢言”？

这似乎就是车企与宁德合作的缩影，钱被宁德赚走，出事则概不负责。车企要锁定麒麟电池这类稀缺产能，必须签订5至10年长协，承诺每年保底采购电量，还要提前支付巨额保证金，用于宁德投建新产线。简而言之，宁德做的是“无本买卖”，车企掏钱为其建产线，产能配额和新技术分配由宁王说了算，出事了则完美隐身。这一次的集体“去宁德化”，正是车企无法忍受这种不对等关系，宁可自己下场造电池，也不愿再被宁王“卡脖子”。

如今的动力电池行业，产能早已过剩，曾毓群大概也明白，硬逼只会加速客户流失。实际上宁德时代的策略已经悄然软化，近期已开始主动登门拜访车企、灵活商谈长协、共建合资电池厂，降低切换成本。但以曾毓群的性格，显然不会坐以待毙，当前的机会显然仍大于10%，他一定会再赌一把。

在国内动力电池产能过剩的背景下，宁德时代已悄然将重心转向欧洲、东南亚建厂，匈牙利大工厂、Stellantis合资、福特技术授权都在推进中。海外车企供应链薄弱，二线电池厂商出海成本高，这正是宁德新的基本盘，这一次赌的是全球电动车浪潮。技术上宁德也未落后，神行超充、M3P、麒麟、固态电池预研，持续每年百亿级研发投入。中低端市场可以让给二线厂，高端、极限快充、长寿命赛道，依然要保持技术代差。车企自研、二供能搞定平价电池，但高端旗舰车型，依旧很难绕开宁德的高倍率电池。

2026年上半年，宁德时代的储能业务营收为532.61亿元，同比增长87.54%，已占总营收的近20%，未来成为主力现金奶牛也未可知。宁德还在积极推广巧克力换电块、磐石底盘，尝试直接将电池做成标准化方案，这条商业路径一旦跑通，车企的自研电芯将无法接入宁德的换电体系，那新赛道的话语权归属谁还未可知。

简言之，宁德股价的崩盘是因为“揭竿而起”的车企太多了，现如今的宁德并没有太好的方法反制。为了挽留这些客户，最近宁王的态度也缓和了不少，给出了不少以前“不敢想”的合作条件。但别忘了曾毓群是谁，这可是只要有10%的把握就敢梭哈的人。现如今的宁德，依然握着上游锂矿长协、海量核心专利、遍布全球的电池工厂，再加上贯穿上下游的资本布局，以及近4000亿的货币资金，这是足以颠覆整个行业的资源。曾毓群会出手吗？让我们拭目以待。