宜信系股权投资基金规模曝光 3家机构管理超170亿元 合作多家头部GP

宜信系背后错综复杂的股权投资布局，正在逐渐浮出水面。

据证券时报记者多方调查，宜信系从2013年开始便组建了私募股权母基金投资团队，主要借助三家股权机构在一级市场展开投资运作。这三家机构分别是北京煜盈资产管理有限公司（下称"北京煜盈"）、北京瀚富资产管理有限公司（下称"北京瀚富"）以及深圳普泽众富资产管理有限公司（下称"普泽众富"）。根据中国证券投资基金业协会的备案信息，这三家股权机构合计管理规模不低于170亿元；而按照尚未清算的管理基金注册资本来统计，规模已超过260亿元。

执中ZERONE的数据进一步显示，上述三家股权机构以母基金的身份投资的子基金数量超过180只，合作方涵盖了IDG资本、启明创投、礼来亚洲基金、经纬创投等多家头部普通合伙人（GP）。对这些母基金进行股权穿透后可以发现，最终出资方主要以个人投资者为主。

近日，宜信被立案侦查，其实控人唐宁、赵玫夫妇被采取刑事强制措施，在此背景下，这些规模庞大且结构复杂的股权投资基金将如何进行清算，眼下仍不明朗。

管理规模逾170亿元

根据中国证券投资基金业协会的公开信息，北京煜盈成立于2015年8月，2016年8月完成登记，当前管理规模超过100亿元；北京瀚富成立于2017年2月，2017年8月完成登记，管理规模在50亿元至100亿元之间；普泽众富则成立于2013年7月，2014年5月完成登记，管理规模为20亿元至50亿元。按此估算，三家股权机构的合计管理规模至少达到170亿元。

企查查的信息显示，赵玫在北京煜盈持有68%的股权，唐宁和田彦分别持有22%和10%；北京瀚富的股权结构为赵玫持股90%、田彦持股10%；普泽众富的股东是普信恒业科技发展（北京）有限公司，经股权穿透后，实际控制人为唐宁。由此可见，这三家股权机构均处于唐宁、赵玫夫妇的控制之下。

在产品层面，中国证券投资基金业协会的数据显示，北京煜盈目前正在运作的基金有93只，已完成清算的15只；北京瀚富正在运作的基金62只，已清算7只；普泽众富正在运作的基金18只，已清算7只。

证券时报记者梳理后还发现，这三家股权机构管理的基金中，最早的成立于2013年，最晚的成立于2019年，未清算基金的注册资本合计超过260亿元。

从设立年份分布来看，三家股权机构管理的基金（含已清算基金）中，2017年设立的数量最多，达到64只；2013年也有55只；2015年和2016年分别为37只和27只。从基金类型来看，成长基金数量最多，为155只；市场化母基金也有33只。此外，北京煜盈还管理着4只创业投资基金（未在中国证券投资基金业协会备案），均设立于2018年。

除了以GP身份管理基金之外，这三家股权机构还以有限合伙人（LP）的身份投资了多只基金。执中ZERONE数据显示，仅北京煜盈旗下的LP出资主体就有30只之多，合计投资了162只基金，最新持股比例在10%以上的基金接近50只，其中持股比例超过98%的有4只。

值得一提的是，宜信系的股权投资并不局限于上述三家机构。唐宁和田彦分别持有喆颢资产管理（上海）有限公司90%和10%的股权，该公司同样涉及私募股权投资业务，但也涉足私募证券投资领域，暂不纳入此次梳理范围。

IDG资本等头部机构为合作方

在梳理上述三家股权机构以GP和LP身份参与的基金时，记者注意到，宜信系股权机构与多家头部股权机构建立了合作关系。

以北京煜盈为例，IDG资本无疑是其最为紧密的合作伙伴之一。在北京煜盈管理的基金中，名称中带有"IDG"字样的多达9只，包括宜信财富-IDG和谐康旅私募股权投资基金A、B、C、D，宜信财富-IDG优选地产股权私募基金1号1期、2期、3期、4期，以及宜信财富IDG天使投资母基金1号。

在北京煜盈以LP身份出资的基金中，GP涉及的机构更为广泛，包括IDG资本、北极光创投、创世伙伴创投、达晨财智、峰瑞资本、高榕创投、高特佳投资、国科嘉和、弘晖基金等。仍以IDG资本为例，其旗下有4只基金的LP名单中都有北京煜盈。其中，珠海和谐宜信城市发展股权投资基金（有限合伙）中，北京煜盈出资10.82亿元，出资比例达98%，认缴出资日期为2019年3月。目前，该基金已被列为"被执行人"，执行标的为4.25亿元。

普泽众富作为LP共投资了22只基金，涉及的GP机构包括世联行投资、济峰资本、高榕创投、嘉御资本、顺为资本、启明创投、中信资本等。

关联基金LP中频现自然人

记者在梳理宜信系三家股权机构对外出资主体时发现，无论是其自身管理的基金还是所投资的基金，经过股权穿透后，最终出资人中频繁出现自然人。

以宁波梅山保税港区瑞兆明远投资管理中心（有限合伙）为例，北京煜盈的出资比例为87.8%，其余LP除执行事务合伙人外均为自然人，共47名，出资额从200万元到400万元不等。从这些自然人LP的关联企业来看，不少是中小企业主。

北京瀚富管理的市场化母基金——三亚启迪昌盛投资中心（有限合伙），45名LP全部为自然人，出资额均为300万元。北京煜盈管理的宁波梅山保税港区泉坤晴竹投资管理合伙企业（有限合伙），LP为46名自然人，出资额从100万元到1000万元不等。

唐宁此前曾公开表示，母基金是高净值、超高净值人士进行长期投资和另类资产投资的最佳选择。

不过，宜信系股权机构与高净值人群共同组建母基金，母基金再与头部GP合作设立子基金进行直投，部分母基金甚至不止嵌套一层。在多层级嵌套的结构下，宜信系管理的母基金在子基金中所持份额较小，即便投中了明星项目，实际到手的收益也相当有限。

以三亚启迪昌盛投资中心（有限合伙）为例，该母基金通过与IDG资本、高榕创投等10家GP合作的子基金，累计投出超过180个项目，其中不乏摩尔线程、燧原科技等明星IPO。其中，三亚启迪昌盛投资中心通过出资纪源资本旗下基金，间接收获了明星项目摩尔线程，但仅间接持有约0.0064%的股权，以10月14日收盘价计算，对应账面市值约1000万元。而该母基金总规模为1.35亿元，考虑到多层架构下的管理费与运营成本等因素，据记者粗略估算，需要近20个同等量级的明星项目，才有可能覆盖基金规模与各项费用。

（文章来源：证券时报）

(原标题：宜信系股权投资基金透视—— 3家机构管理规模逾170亿元 合作方现多家头部GP)

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