银行股年内涨幅超黄金，工行建行领跑5年慢牛行情

十一长假结束后，银行板块的上涨行情持续升温。10月14日早盘，A股银行板块再次走强，工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国银行（601988.SH）盘中纷纷刷新历史高点；渝农商行（601077.SH）、长沙银行（601577.SH）等城商行涨幅靠前。

大盘蓝筹集体发力的背后，从更长时间维度观察，银行股已经走出了长达五年的慢牛格局。Wind数据显示，自2021年10月至今，万得银行指数（882115.WI）累计上涨约57%，在67个中国行业指数中位列第十，远超上证指数、创业板指等主流宽基指数的表现；多只国有大行及优质区域银行股价实现翻番，其中农业银行（601288.SH）和中国银行涨幅均超过200%。

与科技等成长型板块不同，银行股历来波动较小、缺乏想象空间，投资者通常不会对其寄予过高期待。加之市场对银行业净息差持续收窄和资产质量承压的普遍担忧，银行股市净率长期受到压制，始终笼罩在“破净”阴影之下。但恰恰是散户“瞧不上”的银行股，却成为近年来A股走势最为稳健强劲的板块之一。

**五年长牛，多股翻倍**

进入10月以来，A股银行板块再度呈现普涨态势，多只个股股价接连创出新高。10月14日早间，工商银行、建设银行、中国银行盘中继续刷新纪录，建设银行总市值一度突破3万亿元；而在此前的10月12日，工商银行、建设银行、中国银行、中信银行（601998.SH）才刚刚集体创下历史新高。

Wind数据显示，截至10月14日收盘，42家上市银行中有29家月内录得正涨幅，其中渝农商行涨超5%，中国银行、招商银行（600036.SH）、交通银行（601328.SH）等多家国有大行和股份制银行涨幅均超过3%。

业界普遍认为，银行股节后的上涨行情与节前出台的房贷贴息政策密切相关。9月30日，财政部、央行、金融监管总局联合发布通知，自10月1日起，符合条件的新发放首套商业贷款可享受年化1个百分点的财政贴息，这对银行构成了多重利好。

开源证券近日发布的一份研报分析称，贴息政策有望在规模上边际刺激银行新增按揭贷款，同时在价格上不会对银行净息差造成负面影响。贴息由财政承担（中央90%、地方10%），银行仍按合同利率全额收取利息，对净息差的影响偏中性甚至略偏正面，为资产端收益提供了1个百分点的补息，在行业息差已降至1.41%的背景下形成了底线支撑。

银行股的强势并非短期情绪驱动。若从更长周期来看，与其他主流资产相比，银行股近年来的涨幅已可与黄金比肩。

Wind数据显示，今年以来，万得银行指数（882115.WI）在二季度经历调整的情况下仍上涨5.5%，明显跑赢国际金价（COMEX黄金今年以来跌幅超7%）；若进一步拉长时间线，自2024年1月1日至今，COMEX黄金上涨约73%，同期万得银行指数涨幅接近70%，两者涨幅已基本持平。

不过，即便经历了一轮慢牛行情，当前银行板块仍处于全面破净状态。Wind数据显示，截至10月14日收盘，42家上市银行市净率均低于1倍，平均市净率仅为0.6倍，仅宁波银行（002142.SZ）和招商银行高于0.9倍。

银行股本轮长牛并非单边急涨，板块内部也存在分化。

其中国有大行的行情在2024年集中提速，工农中建等头部大行涨幅明显扩大；2025年行情进一步深化，优质区域城商行、农商行接力走强；进入2026年，银行板块依然保持较强韧性，尤其在大盘下半年阶段性调整期间，展现出突出的防御特性，成为资金的避风港。

苏商银行特约研究员武泽伟在接受时代财经采访时表示，这一轮银行股长牛的核心特征是估值缓慢修复，行情主线以高股息为底层支撑，叠加基本面边际改善的推动。他认为：“板块长期收益超出预期，本质上是市场在逐步修正此前过度悲观的风险定价，将关注重心从尾部风险转向稳定现金流和持续分红能力。”

**三季报“窗口期”临近**

在外部环境动荡和低利率背景下，银行板块凭借4%至5%的股息率，成为不少投资者眼中的“高确定性收益资产”。近年来，多家上市银行还提高了分红频次，对投资者的吸引力进一步增强。

Wind数据显示，截至10月14日，已有21家上市银行公布2026年中期分红方案，合计派息超过2600亿元。与此同时，多家银行进一步优化股东回报机制，其中六大行的现金分红比例从30%统一提升至31%，宁波银行则将中期分红比例从去年同期的13.41%提高至15.95%。

上市银行的中期红包近期已开始陆续到账。10月14日晚间，工商银行和农业银行分别发布分红派息实施公告，两家大行均将于10月21日（下周三）派发现金股息，分别派现约538.53亿元和453.93亿元；杭州银行、平安银行（000001.SZ）、沪农商行（601825.SH）、长沙银行等6家银行则已在9月内完成派息。

今年上半年，上市银行基本面也释放出积极信号，42家银行中有32家实现营收和净利润双增长，合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%；合计实现归母净利润约1.13万亿元，同比增长2.96%。部分地方城商行表现尤为突出，其中齐鲁银行（601665.SH）、宁波银行、重庆银行（601963.SH）均实现营收和归母净利润“双十增长”。

即将迎来上市银行三季报披露窗口期，业内人士认为，整体业绩大概率仍将延续稳中向好的态势，但板块内部的分化仍会持续。

武泽伟对时代财经表示，后续银行板块走势短期内将受到三季报数据和中期分红落地带来的情绪提振。他分析称：“中长期行情方向，关键要看净息差企稳的持续性以及宏观信用环境的改善力度。板块高股息配置价值依然稳固，估值修复空间尚未完全关闭；但行情不会单边上行，宏观预期变化仍将带来阶段性波动。”