港股震荡反弹怎么布局 红利与成长机会值得关注

近期港股市场持续震荡，恒生指数在重回24000点之后，机构投资者普遍关注反弹行情能否延续以及后续配置方向。

分析人士指出，南向资金回流与市场情绪修复为短期反弹提供了支撑，但海外利率压力和基本面制约因素尚未缓解。在配置策略上，建议保持均衡布局，以红利资产作为底仓，同时围绕产业催化和业绩兑现，挖掘科技、创新药等领域的结构性投资机会。

24000点关口反复争夺

10月13日，港股继续呈现震荡格局。恒生科技指数当日下跌0.79%，收于4136.63点；恒生指数则上涨0.30%，报24345.22点。恒生指数早盘曾短暂跌破24000点，随后出现反弹并重新站稳该关口。

从近期表现来看，港股在调整过程中出现反弹。10月8日，恒生指数收于23785.79点，跌破24000点；10月9日反弹1.79%，收报24211.35点，重新夺回这一关口，恒生科技指数当日涨幅达3.06%。上周恒生指数累计上涨1%，终结了此前连续四周的下跌。

本周以来，两大指数走势出现分化。10月12日，恒生指数上涨0.25%，收于24271.20点；恒生科技指数下跌0.67%，收报4169.57点。10月13日，恒生指数虽维持在24000点上方，但反弹过程中波动依然明显。

资金与情绪方面，华泰证券首席宏观经济学家易峘指出，南向资金在节后如期回归，10月8日港股通恢复交易首日净买入约65亿港元，表现出越跌越买的特征。同时，沽空比例从20%以上回落，主动外资虽连续第五周流出，但流出规模显著收窄，极端抛压有所减轻。

关于反弹的可持续性，易峘认为，尽管利率压制边际缓和，但中期流动性和基本面约束尚未解除，加之年内解禁高峰即将到来，建议降低操作频率，以结构性策略应对市场变化。

中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚表示，恒生科技指数经过新一轮快速回调后，再次显现短期底部特征，估值、情绪及南向资金流入均反映出赔率价值。但其仍具有“赔率突出、胜率不足”的特征，要真正打开上行空间，需要居民信用周期实质性改善，或科技产业出现重要催化。他认为，港股的市场结构决定了其与内地需求及居民信用周期高度相关，内需改善是判断中期走势的关键因素。

红利底仓需注重结构选择

在震荡市场环境下，红利资产成为多家机构重点关注的配置方向，但具体行业选择上各有侧重。

万联证券研究团队认为，9月港股估值有所回落，整体具备中长期配置价值，可关注低估值优势明显的高股息、红利资产，以及受益于基本面改善和供给约束下景气度提升的顺周期行业。该团队还指出，9月港股预测盈利有所提升，有望对市场表现形成提振。

中国银河证券首席策略分析师杨超表示，美国通胀数据即将发布，美债利率高企仍对估值构成压制，投资者需保持仓位弹性。银行、公用事业、电信、能源等低波红利方向可作为防御底仓，以对冲美国通胀数据超预期带来的利率风险。

易峘同样建议以红利作为底仓，但强调内部结构选择的重要性。她认为，油价及美债收益率仍是制约港股风险偏好和估值修复空间的主要因素，应控制股息率相对A股优势收敛、派息率提升难度较大行业的敞口，如银行、煤炭，重点配置铁路、公路、港口等运营性资产。

财信证券研究发展中心分析师张思翔将银行等高股息方向列为均衡配置的重要组成部分。他认为，港股通短期大概率维持震荡格局，需关注海外流动性环境和AI应用端商业化进展，策略上建议逢低关注、均衡配置。

对于政策带来的资金增量，张思翔认为，人民币柜台纳入港股通有望丰富交易币种选择，降低汇兑成本与汇率风险，提升交易便利度；险资获准投资港股通ETF，意义不仅在于增量交易，也在于优化投资者结构，推动部分交易型资金向配置型资金转化。

不过，政策利好的兑现仍需时间。张思翔表示，人民币柜台纳入港股通尚待落地，险资实际增配节奏也可能较为审慎，预计以试点配置和分阶段建仓为主，不宜期待迅速、大规模的单向流入。万联证券研究团队认为，9月港股资金面边际收紧，但南向资金保持流入，后续市场流动性有望改善。

成长配置紧扣产业催化

在红利底仓之外，成长方向的机会仍需结合产业进展与个股基本面进行筛选。分析人士认为，短期可把握潜在纳入标的的事件性机会，但不宜追高流动性偏弱的个股；中长期可关注AI算力与半导体、机器人及自动化，以及AI应用落地能力较强的互联网平台。

杨超认为，恒生科技指数改革预期有望持续发酵，AI产业链景气度获得实质性订单支撑，叠加南向资金节后回流，结构性做多窗口仍然存在。AI强劲需求带动PCB量价齐升，上游覆铜板缺货涨价持续，英伟达新一代AI系统已投入生产。建议关注光模块、光纤、PCB、高速连接、AI服务器、国产AI芯片与晶圆代工、电力配套及大厂模型进展。

对于科技方向的参与，机构也保持审慎态度。易峘认为，海外科技硬件情绪回暖主要集中在少数具有强催化的巨头，港股以国产链为主，趋势性做多窗口尚未打开。张思翔则提示，后续需观察AI模型或应用端能否出现重大突破，并将AI应用等“泛科技”方向纳入均衡配置范围。

创新药及CXO同样受到关注。杨超认为，10月欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会窗口期是明确的催化剂，多家中国创新药企核心数据将集中披露。易峘表示，创新药及CXO龙头仍是景气占优且中美共振的进攻方向，可继续持有，重点在于选股并做好止盈。

精选项目的思路也延伸至新股投资。中信证券量化与配置首席分析师赵文荣认为，港股IPO发行保持较高热度，项目趋向于AI、高端装备等科技制造行业，但三季度打新收益走弱，或与发行估值走高、二级市场较弱有关，但精选标的后仍可能获得较好收益。

对于后续配置，刘刚建议继续遵循“赔率博弈＋结构选股”思路，科技需等待产业催化，周期关注加息担忧缓解，内需则等待更强财政信号。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：港股震荡反弹如何配置 关注红利与成长机会)

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