染料价格持续上涨 一体化企业有望迎来新机遇

10月9日，绍兴市三丰化工有限公司发布《调价函》，表示自2026年10月10日（含）起，上调旗下两款主要染料中间体产品的价格。事实上，自年初以来，染料产业链已经过多轮调价，上游中间体价格不断攀升。

根据机构数据，分散染料的重要中间体还原物（化学名为2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）市场价已从年初的2.5万元/吨上涨至18万元/吨，涨幅超过600%。还原物的生产涉及硝化、加氢等工艺，并会产生大量废酸，占染料生产成本的20%至30%，其价格的刚性上涨直接向下游染料环节传导。

在活性染料方面，核心中间体H酸的市场均价已突破15万元/吨，相比年初约4万元/吨的价格，累计涨幅达275%，不断刷新历史高点。

值得关注的是，随着国家环保政策日益严格，大量不合规小型工厂被关停，还原物供应已率先完成出清，行业格局高度集中，供应弹性有限。当前，国内还原物产能总计约4.8万吨/年，仅宁夏中盛、浙江龙盛、闰土股份三家企业能够稳定生产。H酸方面，根据闰土股份公告，国内有效产能不足6万吨/年，市场有效供应缺口超过10%。中间体供应显著收紧，为染料价格提供了有力的成本支撑。

受关键中间体供应趋紧和价格上涨影响，分散染料和活性染料价格大幅走高。据百川盈孚报价，自2026年9月1日以来，分散染料价格维持在30元/千克的高位，较6月22日的23元/千克上涨超过30%；活性染料价格达到45元/千克，较6月中下旬的29元/千克上涨55%。

从需求端来看，“金九银十”旺季到来，纺织需求展现出韧性。机构指出，受油价高位波动影响，2026年化纤行业下游坯布、面料等环节库存维持低位，此次旺季需求弹性可能超出预期，染料行业有望充分受益。同时，H酸等关键中间体因产能出清和环保政策影响，供给持续收缩，当前行业库存处于低位，下游备货不足，织造回暖推动补库需求向印染端传导，旺季驱动产业链价格持续上行。

在这一背景下，一体化龙头企业的竞争优势更加突出。机构认为，具备中间体和染料一体化生产能力的企业，在成本控制、供应链稳定性、产品品质、环保安全及定价壁垒等方面具有长期竞争优势。只有龙头企业能够有效对冲上游原料涨价带来的冲击，在成本把控和市场定价方面掌握主动权。

风险提示：下游需求可能不及预期；原材料价格波动；环保政策变化；行业竞争加剧。以上内容综合自国投证券、申万宏源、中邮证券、开源证券、财通证券、国信证券等近期已公开的证券研究报告，不构成任何投资建议，敬请投资者注意投资风险。