博时市场点评10月12日 指数继续下跌 红利板块值得关注

【每日观点】今日A股三大指数延续跌势，成交额相比上周五出现明显缩减，全市场超过4000只个股走低，通信和电子板块继续领跌，红利风格的防御属性受到市场青睐。海外市场方面，9月美联储会议纪要显示多数票委预期年内至少还会加息一次，但9月非农数据不及预期使得10月加息概率有所下降，10年期美债收益率依旧处于高位，对成长风格的估值构成压力。国内方面，9月经济生产端保持一定韧性，需求端表现偏弱，节前国常会明确提出要推出增量政策、加大逆周期调节力度，央行三季度例会也释放出货币政策率先发力的信号，市场对后续稳增长政策的预期有所升温。总体来看，A股短期情绪依然偏弱，AI硬件方向在叙事弱化、高油价与美债利率居高不下的背景下估值承压，预计将维持弱势震荡格局，后续可能逐步进入企稳阶段；中期来看，盈利验证与政策预期定价是关键所在。风格上建议均衡配置，关注红利资产的防御价值，整体应注重结构而非仓位。

【消息面】

国务院印发《关于发展新质生产力的意见》

10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》（以下简称《意见》），围绕大力推进科技创新、推动科技创新和产业创新深度融合、着力推进发展方式创新、扎实推进体制机制创新、深化人才工作机制创新五个方面，部署了19项重点举措。《意见》明确要全面实施"人工智能+"行动，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，前瞻布局未来产业。在关键核心技术攻关方面，提出在重点领域组织实施制造业重点产业链高质量发展行动和产业创新工程，落实好首台（套）、首批次应用政策。在体制机制方面，提出深化职务科技成果赋权和资产单列管理改革，完善市场准入制度。在加大金融创新产品供给方面，明确要在全球配置先进生产要素。《意见》同时要求坚持先立后破、稳中求进，不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化，严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策。

简评：这是新质生产力概念提出以来最高层级的系统性制度文件，19项举措覆盖了从基础研究到产业化的全链条，标志着新质生产力从政策概念进入制度化推进阶段。"人工智能+"行动的全面实施、制造业重点产业链高质量发展行动的组织实施，以及首台（套）政策的落实，为科技和高端制造方向提供了明确的中长期制度锚定。文件中"加大金融创新产品供给"和"在全球配置先进生产要素"的表述，也为资本市场服务科技创新和对外开放提供了政策指引。

财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额

10月9日，财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，规模较去年增加500亿元。其中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配给县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦"六张网"建设等重点领域。财政部将指导督促各地加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量。此次安排是对9月28日国常会"用好地方政府债务结存限额、加快各类债券发行使用进度"部署的迅速落实。

简评：5500亿元结存限额的落地是四季度增量财政政策从部署到执行的关键一步。资金用途结构的变化值得关注——今年2500亿元专项债用于项目建设，较去年增加500亿元，且不再单列化债清欠额度，显示财政支出正从化解存量风险向促进有效投资倾斜。3000亿元一般债下沉县区用于基层公共运转保障，直指土地出让收入持续收缩背景下县区财政的现实压力。新建项目聚焦"六张网"建设，与此前国资委披露的2万亿元年度投资计划和央行PSL支持领域扩围形成政策闭环。对A股而言，财政增量资金的加快落地有助于改善基建链和新基建方向的订单预期，四季度政府投资对有效投资的带动作用有望逐步显现。

中欧贸易投资磋商机制第二次例会发布联合声明

10月8日至9日，中欧贸易投资磋商机制第二次例会在北京举行，双方进行了务实、富有成效的讨论，形成16项成果共识清单，涵盖贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四大领域。在贸易投资平衡方面，双方将继续探讨在世贸组织规则框架下降低部分商品关税的可能性，就混动汽车贸易达成谅解，继续电动汽车反补贴案价格承诺和复审相关程序，欧方欢迎中方扩大进口欧盟医疗器械。在出口管制方面，双方在出口管制对话机制框架下达成谅解，将在列单前进行提前通报，提高列移单程序透明度。双方商定于2027年3月召开机制第三次例会。

简评：16项成果共识的达成标志着中欧经贸关系从对抗性摩擦转向机制化磋商。混动汽车贸易达成谅解和电动汽车反补贴案价格承诺程序继续推进，对新能源汽车出口链的预期稳定具有直接意义。关税降低可能性的探讨和医疗器械市场准入的对话，为相关出口行业打开了预期改善空间。对A股而言，中欧磋商成果有助于缓解市场对贸易摩擦的担忧，新能源汽车、医疗器械、稀土等出口链方向获得边际利好。

【市场复盘】

10月12日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3797.24点，下跌0.43%；深证成指报12384.87点，下跌2.03%；创业板指报2963.82点，下跌2.61%；科创100报1619.68点，下跌2.33%。申万一级行业中，银行、传媒、食品饮料涨幅靠前，分别上涨2.32%、1.47%、0.64%；通信、电子、有色金属跌幅靠前，分别下跌4.49%、3.20%、3.14%。1126只个股上涨，4082只个股下跌。

【资金追踪】

市场成交额为15509.76亿元，较前一交易日下跌。两融余额上周五收报25596.56亿元，较前一交易日下跌。