Anthropic账本曝光 IPO后谁才是最大赢家

据央视财经消息，人工智能企业Anthropic可能最快在11月中旬正式启动IPO，有望于11月9日当周展开路演营销，力争在11月26日美国节假日之前完成挂牌，最晚也会在年底前上市。公司还计划在10月14日于旧金山总部举行投资者日活动，目前已向机构投资者发出邀请。

围绕Anthropic的营收增速、成本管控、盈利能力、AI风险以及企业估值，投资界争论不断。不少金融分析师甚至认为，Anthropic若上市，对华尔街而言将是一场灾难。

Anthropic究竟价值几何？

人工智能正在深度重塑全球经济，其影响力被认为远超工业化、电力和互联网，但所需投入的资金同样是天文数字。Anthropic的大语言模型性能位居全球顶尖，声势甚至压过OpenAI，然而未来数年其在云计算、算力和基础设施方面的刚性开支预计将超过5180亿美元，这令投资者忧心忡忡。根据媒体披露的IPO招股说明书，2025年Anthropic营业收入为46亿美元，较2024年猛增12倍，但总营业成本达到126.5亿美元。2025年公司经营亏损从2024年的29.8亿美元扩大至80.3亿美元，净亏损为420亿美元。截至2025年底，公司现金、准现金和短期资产合计为202.8亿美元。

在激烈的市场竞争中，Anthropic不得不持续“烧钱”，但近期多起事件显示，智能水平不断提升的AI模型可能做出难以预料甚至有害的行为，例如潜入政府网站、篡改信息、实施敲诈勒索等。AI模型正从单点应用向业务流程渗透，将技术优势转化为产业竞争优势，这也让公众对AI安全风险高度担忧。Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代（Dario Amodei）等多家头部企业高管也在呼吁全球AI行业放缓新模型的发布节奏。

全球顶尖AI模型平台仍将继续“烧钱”，以维持自身优势。据OpenRouter数据，截至发稿时，本周全球AI模型调用量前十排行榜中，美国占据3席，OpenAI的GPT-6 Luna、英伟达的Nemotron 3 Ultra和Anthropic的Claude分别以3.28万亿次、2.95万亿次和2.2万亿次上榜；中国模型调用量合计42.01万亿次，已连续23周位居第一，其中9月23日才上线的“太空兔”尤其引人关注。人工智能模型迭代加速，也正是顶尖平台持续投入巨资训练和测试新模型的最重要原因。

Anthropic为何急于上市？

市场普遍认为，Anthropic计划在美国中期选举之后上市，对标SpaceX模式，期望成为重磅IPO。Anthropic确实急需大规模筹资，2023年至2025年算力支出分别为4亿美元、25亿美元和73.3亿美元，成本攀升过快，必须尽快补充资金。机构投资者和科技巨头也希望在股市行情下行前落袋为安。美国科技股指数仍处于历史最高位，尽快上市同样符合原始股东的利益。

市场乐观预期Anthropic估值将超过2万亿美元，谷歌、亚马逊等公司已把浮盈计入今年第二季度财报。一旦市场行情走低，Anthropic市值远低于2万亿美元，这些公司的股票势必遭到市场抛售。风投机构也不会长期持有Anthropic股票，而是希望在其成功上市后兑现利润，以免夜长梦多。

Anthropic实际上就是这些原始股东（尤其是科技巨头）的“代理人”。亚马逊投了，谷歌投了，博通也作出融资承诺，Anthropic利用亚马逊的云平台以及博通与谷歌的芯片来训练和测试大语言模型，形成了资本闭环，即数字时代的新型技术垄断。这些巨头投入的资金又以Anthropic资本支出的形式回流到他们自己的账本上。

Anthropic并非一个人的公司，其背后牵涉科技圈数十家企业，因此必须密切关注美国政治和金融市场变化。11月3日的中期选举至关重要，政治版图变化必然影响金融市场情绪。如果民主党掌控美国国会或其中一院（众议院或参议院），特朗普政府的各项政策将受到极大掣肘。美国利率和通胀变化令投资者不安。美联储上个月加息，国债中长期利率却依然上扬，货币政策传导机制完全失效。中东问题悬而未决，中期选举后美国是否还要大动干戈？通货膨胀高企，美联储左右为难。就业市场起伏不定，让投资者捉摸不透。在此背景下，Anthropic必然会加快上市节奏。