新股上市入口严把关 市场量质齐升值得期待

2026年前三季度，A股IPO市场呈现出新的发展态势：新股发行数量与募资规模均实现同比增长，市场投融资活跃度有所上升。在此过程中，监管层始终坚持从严审核、提质增效的主线，硬科技企业成为新股供应的核心力量。

德勤中国资本市场服务部华北区A股上市业务主管合伙人吴杉指出，监管部门正着力将A股市场建设为优质境内企业的首选上市地，围绕这一方向推进的多项改革措施——包括持续健全多层次资本市场体系、聚焦新质生产力发展、培育中长期资金等——为市场的稳定与健康发展打下了坚实基础。

各板块错位发展格局日益清晰

Wind数据统计显示，今年前三季度，A股共有123家企业完成IPO（以上市日为准），首发募资总额约2163亿元，相比2025年同期78家新股的首发募资额，增幅约为180%。

从板块分布来看，多层次资本市场生态不断完善，各板块差异化定位更加明确。北交所迎来62家新股上市，占IPO总数的一半以上，主要服务于创新型中小企业；科创板有19家企业上市，合计募资1054亿元，平均每家募资约55.5亿元；创业板20家企业募资232亿元，继续为成长型创新企业提供支持；沪深主板合计22家，主要承接成熟优质企业。

从募资结构分析，头部项目集中度较为突出。长鑫科技、华润新能源、惠科股份、燧原科技、宇树科技位列新股募资前五名，合计募资超过1118亿元，占募资总额的五成以上。其中4家为硬科技企业，科创板占据3席。从行业分布看，半导体、新能源材料、人工智能（AI）、新一代通信等领域的一批代表性龙头企业相继完成上市，资本市场资源正加速向科技创新方向倾斜。

吴杉表示：“新股市场数量和募资额的显著增长，既得益于市场对AI的旺盛需求，也受益于国家对硬科技板块等多个领域的政策扶持。”她指出，AI的发展带动了科技价值链相关上市项目的融资需求，与此同时，资本市场改革步伐加快、新股审批流程不断优化，为高科技企业迫切的融资与再融资需求提供了有力支撑。

撤否率下降 新股质量改善

在“量”增长的同时，监管力度持续加强，“质”的关口越收越紧。Wind统计显示，今年前三季度共有65家公司被终止审核，较2025年减少13家。其中，北交所终止审核38家；科创板和创业板分别为8家、9家；沪市和深市主板各5家。

具体而言，有4家企业在注册阶段被终止审核，分别是通力科技股份有限公司、北京通美晶体技术股份有限公司、广东美亚旅游科技集团股份有限公司和深圳市拓普泰克技术股份有限公司。

大多数企业是在交易所问询后选择撤单。近期，北京博华信智科技股份有限公司（简称“博华科技”）和江苏佳饰家新材料集团股份有限公司（简称“佳饰家新材料”）两家公司被终止审核。撤单前，博华科技是创业板IPO在审项目中排队时间最长的企业，该公司自2023年1月过会后，长期处于“过会未注册”状态；佳饰家新材料则经历了交易所多轮问询，问询重点集中在行业未来前景及业绩指标等方面。

一位券商投行人士分析称，撤回数量的减少反映出申报质量的稳步提升。在“申报即担责”的政策预期下，“一查就撤”的侥幸心理得到有效遏制，部分申报周期较长、问询回复缓慢或创新成色不足的企业主动撤回申请，对自身能否通过审核有了更为清醒的认识。

统计数据显示，前三季度上市的新股中，超过六成企业上半年归属净利润实现同比增长，九成以上企业实现盈利，多数新股上市首日涨幅翻倍。

新股市场吸引力不断增强

展望四季度，市场普遍预期，在当前审核效率下，A股IPO市场量质齐升的趋势有望延续。

截至9月30日，A股在审IPO企业共398家，其中年内新增受理245家。随着科创板、创业板改革政策持续落地，未盈利硬科技企业的上市通道进一步拓宽，“并购六条”政策效应持续释放，再融资的灵活性和便利性不断提升，为四季度科技企业上市与并购预留了政策空间。

今年以来，沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核用时不到一个月。证监会副主席李超此前在国新办新闻发布会上表示，将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市的首选地。同时，动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面，加快修订再融资注册办法等制度规则，推动北交所、新三板一体化高质量发展。

上述投行人士指出：“当前新股审核逻辑正从‘利润达标’转向‘技术成色’加‘成长确定性’的方向。”中长期资金与耐心资本加快培育，为新股市场提供了持续的流动性支撑。

吴杉预计，在全球人工智能与硬科技产业融资需求回暖的大环境下，跨境资本双向流动将进一步提升A股新股市场的吸引力，2026年IPO规模有望超过去年水平。优质新股供给与打新效应的共振，将进一步修复一级市场信心。可以预见，一个更加注重质量、更具包容创新性、更可持续的IPO生态，正在四季度乃至未来为资本市场高质量发展提供坚实支撑。