洛阳钼业上半年净利增长86.27%，有色蓝筹价值凸显

央广网北京10月9日电（记者牛谷月）洛阳钼业2026年半年报数据显示，公司上半年营业收入达到1353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润为161.52亿元，同比大幅增长86.27%。利润增速约为营收增速的两倍，半年盈利已接近去年全年的八成水平。与此同时，公司首次推出中期分红方案，拟每10股派发现金红利0.95元。在有色行业供给端刚性日益突出、全球资源竞争不断加剧的大环境下，这份业绩不仅反映了周期弹性，更凸显了有色龙头企业从"资源驱动"向"系统能力驱动"转型过程中的蓝筹价值重估。

业绩含金量：增收更增利，分红回报强化蓝筹底色

"增收更增利"是这份半年报最为突出的特点。洛阳钼业相关负责人向记者介绍，业绩大幅增长主要受益于主要产品产销量同比双增以及产品价格上涨的叠加效应；同时，公司持续推进平台型组织建设，提升管理效能，深化精细化运营。

从产量来看，上半年公司铜产量为38.80万吨，同比增长9.73%，销量37.62万吨，增长16.60%；钴产量6.53万吨，同比增长6.93%；黄金产量10.04万盎司，销量9.75万盎司；铌产量5351吨，同比增长2.29%，销量5583吨，增长2.22%；磷肥产量58.72万吨，同比上涨0.79%。

板块表现方面，铜和黄金继续发挥主力作用。铜板块和黄金板块分别实现营业收入325.18亿元和30.17亿元，合计占矿山端整体营业收入的72%。受价格上涨推动，钼和钨板块分别实现营业收入39.33亿元和31.95亿元，同比增长33.11%和187.97%。贸易端方面，IXM实现营业收入1204.55亿元，创下同期历史新高，同比增长46.60%。同期，公司经营性净现金流为163.34亿元，同比增长36.02%。

在盈利高增的同时，股东回报也同步提升。公司2026年首次实施中期分红，向全体股东每10股派发现金红利0.95元（含税），合计金额20.32亿元。自2012年A股上市以来，截至2025年，公司累计实现净利润745.97亿元，现金分红总金额达297.13亿元，2021年至2025年分红金额从15.24亿元稳步提升至61.19亿元。资本市场认可度持续提高：公司已入选富时中国A50指数、上证50指数、沪深300指数和中证全指成分股，H股被纳入恒生指数成份股。蓝筹价值正从利润增长进一步落实到真金白银的股东回报上。

有色新逻辑：供应刚性重塑价格，铜金双极打开空间

有色行业的新发展，首先表现为由外围金属价格上涨所驱动的估值逻辑变化。

所有矿业的本质都关乎供给，供给决定价格，供应刚性对价格的影响权重大于需求。洛阳钼业认为，以铜为例，新的优质铜矿资源日益稀缺，全球新增产能释放难度较大。一座绿地矿山从勘探到审批规划，传统上需要8至10年；即便具备一定条件，通常也需要3至5年。仅靠高铜价难以有效驱动大规模新增资本开支，同时具备现成项目资源和所在国快速审批能力的企业并不多见。这也解释了全球前十大铜生产商鲜少持续扩产的原因——"想做而做不了"。

展望铜价走势，公司判断供应端仍然偏紧，矿石品位呈趋势性下降，叠加极端天气等短期事件影响，将共同制约存量矿山的有效供应；铜相关新项目资本开支长期偏弱，新增供应增量有限。在美国潜在精炼铜进口关税政策影响下，全球铜供应预计仍存在结构性错配。需求端，电网建设和新能源领域用铜保持高基数、高增长，人工智能、数据中心建设等新兴领域提供充足支撑。基于上述判断，铜价有望保持稳中向好态势。

在这一判断下，公司按照"多品种、多国家、多阶段"进行布局，围绕"铜+黄金"打造战略两极。铜和黄金是市场公认的"确定性"金属，为长远发展提供稳定锚。公司去年完成对厄瓜多尔绿地金矿的收购，今年1月完成对巴西四座在营金矿的收购，2029年将拥有20吨以上黄金产能；铜领域，KFM二期计划2027年建成投产，预计新增铜产能约10万吨/年，公司继续朝2028年80万至100万吨产铜量目标迈进。对于刚果（金）钴出口配额制度，公司表示以合规经营为前提积极配合相关政策，且铜、金两类产品占矿山端营收约72%，钴占比相对较小，叠加钴价同比上涨，因此不会对现金流等经营指标构成压力。从行业视角来看，有色龙头正从单一品种周期暴露，转向供应刚性、战略金属配置和全球资源组合。

护城河：622模型、数字化与ESG，系统能力定义蓝筹价值

公司提出的"622模型"——60%靠资源禀赋、20%靠项目规划、20%靠运营管理，是理解其蓝筹价值的核心框架。

在洛阳钼业看来，矿业竞争的本质是成本竞争，是基于资源禀赋之上的系统能力较量：资源禀赋决定生命线与基因，项目规划追求全生命周期成本最优，日常运营则要发挥中国企业比较优势，以精益管理实现"中国效率"的全球赋能。从收购结果看，TFM以38亿美元、KFM以5.5亿美元完成收购，目前合计拥有3400多万吨铜金属资源，可开采数十年；公司累计拥有70万吨以上的年产铜能力，将资源优势转化为产量和效益优势。同时，通过IXM构建覆盖80多个国家的全球金属贸易网络，"矿山+贸易"双轮驱动补强矿业"微笑曲线"的贸易端，形成从矿石到商品的产业链协同。

数字化与ESG则构成新的竞争力。洛阳钼业中国区智能化建设正从"点上开花"走向"链上成势"。智能控制系统上线后，金属回收率提升两个百分点以上，非计划停机下降约三成；配矿偏差率从应用数字化技术前的11%至15%降至2%至3%，直接减少原料浪费、提升选矿回收率。今年，公司开启数智化建设2.0时代，通过信息化工具实现对全球采矿、选矿、冶炼和销售等板块的统一集中管控。

ESG方面，公司铜产品碳排放密度低于全球70%的矿业公司；2025年可再生能源占比38%，循环水占比89%。在刚果（金），公司布局已满十年，自2017年以来投资约2.27亿美元用于社区项目，TFM和KFM两座矿山拿出金属销售净收入的0.3%资助当地社区基金，累计投入约1.14亿美元；2025年缴纳税费和相关费用累计总额19.85亿美元，员工本地化率稳定在90%以上。公司认为，降碳举措不能与成本划等号，良好的ESG表现客观上有助于获得更稳定的运营环境、更广泛的市场认可和更低的融资成本。

从上半年的量价双升，到供应刚性下的铜金双极，再到"622模型"、数字化与ESG构成的系统能力，洛阳钼业展现的不仅是有色行业的周期弹性，更是蓝筹龙头在资源稀缺时代的价值重估。"未来铜价即便出现周期性回落，其盈利韧性仍有望来自资源禀赋、全周期成本控制和全球运营效率所构成的综合护城河。"上述负责人表示。