沪指3000点失而复得 创业板回调到位了吗？

国庆假期结束后的首个交易日，A股市场上演了先抑后扬的“深V”走势。创业板指表现尤为引人注目，盘中跌幅一度超过3%，失守3000点关口，但午后大量资金入场推动指数回升翻红，最终以3043点收盘，小幅上涨0.22%。

根据东方财富Choice数据，创业板指自6月25日触及4380.41点的历史高位后，到今日盘中最低的2932.80点，累计回撤幅度已达33%。面对今日的“深V”反转，创业板指的调整是否已经到位？

从创业板指与上证指数的比值角度观察，目前该比值仍维持在0.8的较高位置，不过风险已得到一定程度的释放。历史数据表明，这一比值大致在0.3至1的区间内波动。当比值降至0.3-0.4区间时，通常预示着牛市正在形成；而当比值逼近1时，则可能暗示牛市已接近尾声。6月25日高点时该比值为1.06，当前0.8的比值约处于83.5%的分位水平，意味着现阶段的比值仍高于历史上83.5%的时期。

从全球主要指数的横向比较来看，创业板指的估值并不具备明显优势。截至10月9日收盘，创业板指市盈率（TTM）为34.76，与纳斯达克的34.14基本持平，但高于日经225、韩国综合指数、上证指数以及恒生科技指数等多个指数，是恒生指数的三倍以上，不过仍低于科创50的119.22。若从全部历史分位数的角度考量，当前值为18.53%，即当前市盈率仅高于历史上18.53%的时段，整体处于低估区间。

再来看创业板指的权重成分股，截至今日收盘，前十大权重股自年内高点的回撤幅度均已超过指数本身。其中回撤幅度最大的是阳光电源，达到57.60%；第一权重股宁德时代回撤36.25%；第二权重股中际旭创和第三权重股新易盛的回撤幅度均超过40%。

对于后市走向，国信证券分析认为，创业板指三季度累计跌幅达27.8%，目前估值已回落至合理区间，四季度有望实现筑底反弹，但风格再平衡的过程尚未完成。

申万宏源证券则指出，从长期维度看，A股正处于两个大级别上涨波段之间的震荡整理期；中期而言，A股仍将维持偏弱势的震荡格局；短期来看，在市场超跌之后，小级别的“红十月”行情值得期待。

中信证券的判断是，下一轮科技板块行情的启动窗口大概率出现在2026年四季度，但这一判断需要三方面条件的验证：加息预期出现边际逆转、新的市场叙事形成共识、资金面完成再平衡。

（文章来源：东方财富研究中心）