四季度市场怎么走 基金经理看好景气类投资机会

多家公募机构近日对四季度市场走势进行了研判。部分观点对四季度行情持乐观看法，认为A股上市公司整体盈利目前处于上行周期，这一趋势有望延续，细分领域的高景气度也可能保持。与此同时，经过三季度的震荡，市场拥挤度已有所缓解。未来应重点关注科技类板块，尤其是AI相关方向，把握景气类投资机会。

关于市场风格是否会出现切换，国泰基金回顾三季度时指出，市场层次较为清晰，成长属性越强、弹性越大的板块，在三季度调整幅度也相对更大。汇丰晋信基金经理闵良超认为，市场出现大的风格切换或主线切换，通常需要同时满足两个条件：一是原有主线的基本面出现严重问题；二是市场交易拥挤度达到极致。本轮调整更多是对第二个条件的反应。从第一个条件看，AI产业趋势并未发生根本性变化，股价波动更多体现的是投资者对未来的担忧。因此，当前市场可能仍处于资金再平衡阶段，而非根本性的风格切换。后续仍需持续跟踪科技行业景气度的变化来做进一步判断。

国泰基金分析后市时表示，短期来看，国庆假期前市场持续缩量，而当缩量达到极致后，指数往往易涨难跌，假期后能否触发反弹行情值得关注。从历史日历效应来看，假期后A股通常容易迎来“开门红”，小盘成长板块弹性更占优势，但需警惕假期期间海外扰动因素进一步发酵。

在成长风格方面，东吴基金经理刘元海认为，四季度市场机会可能大于风险，但行情大概率不会出现普涨，结构性特征或较为突出。随着7月至8月价值板块完成一轮估值修复，如果银行、消费、白酒和石油石化等领域基本面没有进一步改善，价值风格继续占优的动力可能有限。相比之下，部分成长和科技板块经过调整后，估值已回到相对合理水平，叠加产业景气和盈利增长仍有支撑，年底前成长风格有望重新占据优势。

对于成长板块，国泰基金认为，科技产业景气并未遭到破坏，前期回调更多是资金行为，而非基本面逆转。四季度市场主线有望重新聚焦供需缺口尚未收敛、业绩持续改善的环节，仍可关注光通信、材料与国产算力等方向。

刘元海表示，当前相对看好具有明确产业趋势、有订单或收入支撑，并有望进入业绩兑现阶段的科技成长方向，重点仍是AI算力产业链。他指出，海外AI算力产业链的确定性相对较高，全球云厂商AI资本开支仍保持较快增长，并持续向服务器、光模块、PCB等环节传导。这些方向经过7月至8月调整后，部分核心公司的估值压力有所释放，而订单和盈利趋势尚未出现明显拐点，因此值得重点关注。在国产算力方面，现阶段更关注存储及与存储相关的半导体设备。国产AI芯片长期空间较大，但短期仍受物料供应和业绩释放节奏影响。相比之下，存储景气和半导体设备国产化的基本面线索更加清晰。展望明年，如果供应约束缓解、订单和收入逐步兑现，国产AI芯片可能出现新的投资机会。

除科技板块外，还有哪些板块在四季度值得关注？值得注意的是，医药板块近期表现不俗。汇丰晋信基金经理李博康认为，一方面是因为此前持续回调，但医药行业基本面持续向好，部分标的股价开始反映半年报的优秀业绩以及此前市场未定价的临床数据；另一方面，由于科技等其他板块短期震荡，资金流向医药板块。后市将关注四个细分方向，以创新药和转型中的传统药企为主，兼顾CXO板块龙头公司以及处于“1到10”阶段的手术机器人标的。

此外，国泰基金认为，国庆假期前相关政策持续推出，进一步改善了市场对银行资产质量与顺周期经营的预期。中期来看，低利率环境下红利资产的性价比依然突出，高分红的底层逻辑未变，或是投资组合中的重要压舱石。

中信保诚基金经理吴昊表示，当前宏观流动性仍面临一定约束，市场短期或继续承压，但中长期产业趋势可能未发生根本变化。配置上，一方面继续跟踪产业趋势明确、调整后逐步体现安全边际的核心资产；另一方面，关注宏观流动性预期改善可能带来的机会，同时加强对困境反转类资产的跟踪，寻找基本面具备改善弹性的品种。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：把脉四季度市场 基金经理看好景气类投资机会)

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