长假临近A股资金博弈升温 持股过节还是持币过节引关注

2026年国庆长假即将到来，投资者再度面临抉择：是持股等待还是持币避险。

21世纪经济报道记者调查发现，卖方机构的看法正逐步趋同——在AI产业趋势延续以及筹码结构优化的双重背景下，“适度持股过节”展现出较好的性价比。不过，持股过节并不等于简单赌市场方向，策略核心应放在结构选择上：进攻方向保留AI等景气度高的核心资产，防御方向则以低估值、高股息及现金流稳定的品种作为基础，同时为外部不确定性留出应对余地。

国庆长假前，A股交投情绪经历短暂回暖后再度转淡，市场整体维持震荡调整态势。

东吴证券策略研究团队指出，国庆休市期间海外市场波动和外部不确定性无法进行对冲，部分资金出于避险需求会选择降低仓位观望，市场活跃度因此回落。再加上三季度末机构兑现前期收益、锁定业绩的止盈需求，以及季度层面的组合调整，这些因素共同对节前指数形成压制。

不过，多家机构预期节后A股有望出现修复，因此适度持股过节成为主流策略建议。

做出“持股过节”判断的主要依据有两点：

其一，历史日历效应为节后行情提供了概率上的支持。

据广发证券研究团队统计，2011年至2025年（剔除2024年），国庆节前第一周和第二周，Wind全A单周平均收益率分别为-0.41%和-0.57%，同期上涨概率均为43%；而节后第一周和第二周，Wind全A单周平均收益率分别为1.69%和-1.16%，上涨概率分别为79%和29%。

其二，产业趋势与筹码结构同样表明节前布局更具优势。

中泰证券策略研究团队认为，全球AI基本面持续向好，国内短期定价更多受中东局势、节前筹码和风格博弈等因素影响。国内科技板块历来启动晚于海外，但一旦行情启动，其速度和弹性往往更强。若机构在节后重新加仓科技，追涨成本反而更高，当前筹码结构更有利于提前布局。继续减持科技的性价比已经降低，“持股过节”仍是当前的基本建议。

金鹰基金相关人士表示，市场对非业绩层面的担忧已在很大程度上反映在估值中，节后随着上述不确定性明显减弱以及10月三季报预期临近等新因素催化，市场有望迎来新一轮修复和阶段性反弹窗口。

此外，国庆长假后的市场表现还将受假期期间增量信息的影响。

展望2026年中外经济及政策环境，广发证券策略首席分析师刘晨明、郑恺预计，2026年国庆期间消息面大概率保持平稳。

该团队分析称：“今年国庆假期前，市场对部分消息的定价已相对充分（包括AI产业进展的分歧、美联储年内加息预期等）。后续海外流动性持续收紧将对市场情绪构成压制，四季度反而存在修正空间；四季度AI产业有重要会议和产业进展可供跟踪验证。因此，国庆假期期间海外预期有望保持稳定。”

部分买方机构明确表示将持股过节，但仓位选择存在分化。私募排排网调查显示，在受访私募机构中，57.70%倾向于重仓或满仓（仓位超过80%）过节，看好节后结构性行情，不愿踏空；19.23%倾向于中等偏重仓位（60%—80%）过节，希望保留部分现金应对假期突发消息扰动；15.38%倾向于中性偏防守仓位（40%—60%）过节；7.69%倾向于轻仓或空仓（仓位低于40%）持币过节，主要担忧假期外围波动及节后获利盘抛压，优先控制风险。

需要指出的是，历史胜率只是概率参考，并非确定结论——是否持股过节，还取决于节前调整幅度和假期外部风险走向。

招商证券策略研究团队提醒：“随着日历效应被充分认知，近两年已出现节前抢跑现象。今年节前市场震荡偏弱，前期调整为预期改善后的修复创造了条件，但美伊局势、油价及美国就业和通胀数据仍可能推动加息预期反复。因此，节前弱势不能直接推导出节后上涨，后续需关注外部风险能否缓和及资金承接是否改善。”

机构热议“持股过节”的背后，更多是专业投资者对当前布局思路的重新梳理。

刘晨明、郑恺指出，结合今年实际风格表现，10月市场有望逐步回归景气定价，节前最后一周如有调整，则提供难得的布局机会（三季报的景气优势以及AI产业链的系列催化）。

配置层面，该团队建议优先关注三季报高景气的AI产业链，以及非AI领域的细分α（医药、航运、船舶、出口链个别环节等）。

中信建投证券策略分析师夏凡捷、李家俊建议，在外部利率扰动未消、内部节前缩量待修复的背景下，维持均衡偏灵活的攻守配置。

具体而言，进攻端AI产业链仍是中期主线。重点聚焦筹码结构出清相对充分、基本面扎实的方向，如国产算力、光模块、PCB、半导体设备材料与存储等，一旦市场热度恢复，科技板块往往出现最明显的补涨行情。工业金属可能受加息周期压制，但AI算力带动高端铜箔等新兴需求爆发，可逢回调配置。

防御端，上述分析师建议以低估值、高股息与现金流确定性作为底仓。其中，非银兼具估值与业绩韧性，银行红利底仓属性仍在，也可配置供给硬约束与价格上行的资源品主线。

中泰证券策略研究团队则建议，节前维持科技进攻、能源安全对冲的组合结构。

招商证券策略研究团队也提到，外部事件影响短期波动，产业趋势与业绩兑现决定配置的持续性。假期前后可保留AI等高景气方向的核心敞口，优先关注调整较充分、盈利支撑较强的标的，同时搭配现金流稳健、分红可持续的高股息资产。

此外，基于“三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率实际上比创新低要大很多”的判断，中信证券研究团队建议控制预期，避免“宏大叙事”，认为以震荡市思维应对仍是当前核心原则。

“在科技板块内部，建议向量价齐升的核心资产调仓（如光通信、PCB、MLCC、燃气轮机、晶圆制造等）；对于非科技板块，仍聚焦创新药、能化、红利（煤炭、银行）以及有出海潜力的头部券商。”该团队表示。

整体上，安爵资产董事长刘岩向记者指出：“节后行情中结构选择的重要性远高于仓位择时，机会更多集中在两端确定性明确的资产上。”

他具体分析，长假归来后A股将呈现指数区间震荡、结构深度分化的主基调，行情核心逻辑转向政策预期与基本面现实的再平衡，难以出现单边普涨或普跌的趋势性行情。