9·24以来A股大涨48万亿 电子行业市值超越银行

“9·24行情”即将迎来两周年，A股总市值从81.67万亿元跃升至129.49万亿元，净增47.82万亿元，涨幅达到58.5%。在市值版图的重构中，部分行业异军突起，也有行业裹足不前。

第一财经记者梳理发现，随着算力被确立为新的生产要素，一场围绕AI及其相关产业的结构性市值迁移，正在重塑A股的行业格局。

电子行业成为“增量之王”，总市值从6.12万亿元攀升至24.81万亿元，增幅高达305%，一举超越银行，跃居A股第一大行业。有色金属和机械设备的市值增幅同样突破100%。银行则以35%的涨幅贡献了4.16万亿元的增量。而在图谱的另一端，食品饮料市值下滑13%，房地产几乎停滞，煤炭、钢铁、交运仅有温和上涨。

与以往几轮牛市普涨的局面不同，本轮资本的选择呈现出高度集中的特征。电子、通信、有色、机械等与AI基建、高端制造紧密关联的行业，几乎包揽了A股的市值增量，新旧动能之间的分界线从未如此分明。

47.82万亿增量下的行业座次重排

截至2026年9月18日，A股总市值较两年前的2024年9月24日增长了47.82万亿元，相当于凭空多出“半个市场”。

按申万一级行业对市值增量进行拆解，结构清晰可见：电子行业贡献18.69万亿元，独占39.1%，是增量核心；银行以4.16万亿元位居次席，机械设备、通信、有色金属分别以3.79万亿、3.58万亿、3.00万亿元跟进。

上述五个行业合计贡献超过33万亿元，占全市场增量的近七成。其余增量分散在基础化工（1.75万亿元）、电力设备（2.77万亿元）、医药生物、国防军工、计算机等行业，单个行业的贡献在1万亿至3万亿元之间。

回溯至2024年9月之前，A股总市值的“压舱石”长期由银行、石油石化与白酒构成；两年后的今天，电子以24.81万亿元反超银行，登上“市值王者”之位。这种座次更替在A股历史上实属罕见，意味着市场的定价锚正从传统金融与消费转向科技与制造。

进一步审视增量结构，除电子、银行两大主力外，增量市值高度集中于“科技+高端制造+资源”三条主线，机械设备增幅119%、有色金属增幅122%，电力设备、基础化工构成第二梯队支撑。

长鑫科技（688825.SH）今年上市，堪称电子行业市值登顶A股的缩影，该股当前市值3.77万亿元，位居A股总市值榜首。本轮行情以来，AI产业链上一批核心公司集体迎来重估，电子行业总市值从2024年9月24日的6.12万亿元增至24.81万亿元，涨幅305%，目前电子行业的A股市值占比达19.16%。

支撑电子市值量级的是一条完整的AI硬件产业链。从存储、AI芯片、GPU到半导体设备、PCB及其上游覆铜板、电子布，景气度沿产业链层层传导，使电子行业内部从设计、制造到材料等各环节均迎来价值重估。

工业富联（601138.SH）市值从约4089亿元升至1.24万亿元，寒武纪（688256.SH）从926亿元冲至7000亿元，中芯国际（688981.SH）站上1.04万亿元，华虹公司（688347.SH）、生益科技（600183.SH）、中微公司（688012.SH）等一批半导体与电子制造龙头，市值较两年前均出现数倍增长。

电子行业能够登顶，并非依赖单一新股的体量。更深层的变化在于，AI算力需求与半导体国产化两条主线在近两年形成共振：一面是全球AI训练与推理对存储、GPU的爆发式需求，一面是设备、材料自主可控进程的提速。双重驱动之下，电子行业不仅总盘子做大，内部结构也从过去的消费电子周期切换为以AI硬件为中枢的新范式。

通信是本轮行情的另一条科技主线。行业总市值从4.13万亿元增至7.71万亿元，增幅87%，增量达3.58万亿元。值得注意的是，通信行业的市值结构呈现“权重平稳、增量集中”的特征：中国移动（600941.SH）作为行业最大权重股，两年间市值仅微增2.03%；真正的增量引擎是AI基建拉动的光模块链条，这也是本轮通信行情中最具辨识度的分支。

龙头股中际旭创（300308.SZ）市值突破1.09万亿元，行情启动时该股市值尚不足1400亿元。新易盛（300502.SZ）市值从746亿元增长至6207亿元，天孚通信（300394.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、亨通光电（600487.SH）亦同步跃升。

银行成市值扩张“压舱石”

在科技板块之外，银行是少数以“稳”取胜的增量大户，行业总市值从11.87万亿元增至16.03万亿元，增幅35%，贡献4.16万亿元，增量绝对值仅次于电子。

工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）四大行市值分别升至2.88万亿元、2.83万亿元、2.38万亿元、2.11万亿元，年内多次刷新历史新高。银行的高权重与温和上涨，构成了A股总市值扩张的“压舱石”。

银行股市值持续抬升的背后，是高股息与中长期资金入市的双重支撑。在低利率环境下，四大行稳定的分红与较低的估值，使其成为保险、养老金等长期资金的重要配置方向，市值稳步攀升。银行的红利风格与科技的高弹性重估形成了风格互补。

然而，并非所有传统行业都分享了本轮扩张的红利。在科技资产市值数倍增长的同时，部分传统行业的市值出现缩水。

食品饮料是缩水较为明显的板块之一，行业总市值从4.19万亿元回落至3.65万亿元，减少0.54万亿元，降幅13%，在主要行业中缩水幅度最大。作为行业权重的贵州茅台（600519.SH）两年内市值微增7.43%，但二线白酒、调味品等细分领域普遍承压，行业整体处于估值消化与需求换挡的叠加期。

房地产则原地踏步，总市值维持在0.97万亿元左右，两年微降约0.5%。煤炭、钢铁、交通运输虽未缩水，但增幅有限。煤炭从1.88万亿元增至2.19万亿元，同比增长16%；钢铁从0.70万亿元增至0.84万亿元；交通运输从2.89万亿元增至3.20万亿元，增幅显著落后于科技板块的翻倍式增长。

新质生产力重塑A股估值体系

近两年A股的市值扩张，并非某一路资金的单边推动，而是长线配置盘在不同时间维度上的共振与换仓。

招商证券研报显示，2026年上半年保险资金运用余额首次突破40万亿元，在低利率环境下，权益已成为险资增厚收益的核心抓手：行业股票占比升至10.4%，创近年新高；主要上市险企二级权益配置比例更达历史峰值，股票占比13.0%、基金占比6.2%，增配力度远胜非上市机构。

另一端是公募“抱团”科技。主动偏股基金在AI算力、半导体、光模块上的仓位集中度持续抬升，被动ETF则借科创、芯片、人工智能主题产品吸筹，叠加北向长线配置盘与社保底仓增持，各路资金形成共振，支撑了这轮科技牛。

两年近48万亿元的市值增量，并非流动性单边推升的结果，而是一场由产业趋势驱动的资产重估。其底层逻辑，是全球AI浪潮与中国经济结构转型的共振。

过去两年，